粉碎“大師”左右金價的陰謀論

　　除了烏克蘭局勢和聯(lián)儲加息的預期外,索羅斯增倉金礦股也是讓黃金投資者無法視而不見的重要信息。這一次,索羅斯既沒有投資黃金ETF基金,也沒有買實物黃金,而是增持金礦股。
　　
　　本期,特別邀請中糧期貨工業(yè)品部首席分析師梁麗娟解讀“大師”的舉動是否透露出黃金價格的未來走勢,以及是否會影響市場的方向?
　　
　　梁麗娟擁有十余年期貨行業(yè)經(jīng)歷,對全球金融市場、貴金屬和有色金屬有深入的研究。
　　
　　用各種陰謀論來理解金價是不可取的
　　
　　范媛:似乎索羅斯的每一次出手都會對黃金價格產(chǎn)生影響。去年,索羅斯賣黃金做空日元的時候,黃金價格大跌,最近,索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)提供的持倉報告顯示,該基金在上一季增持Market Vectors金礦業(yè)指數(shù)ETF達77%,由第1季度末的116萬股增至205萬股,市價總值約5400萬美元。此外,索羅斯新加入的投資組合,更包括敲進Market Vectors金礦指數(shù)ETF的買權(quán)133萬口,市值約3500萬美元,同時買進金礦商Allied Nevada Gold股票100萬股。那么,索羅斯此舉是否會對未來的黃金價格產(chǎn)生一定的影響?
　　
　　梁麗娟:任何商品的價格都是由其自身的供需決定的,黃金的價格也不例外。自從黃金退出貨幣市場的舞臺,它就成為具有非常強金融屬性的商品,與原油和有色金屬類似,價格符合供需的基本邏輯。
　　
　　不管我們把黃金買來制作可供佩戴的首飾,還是放在銀行的儲藏柜里,甚或放在我們自家的床下,所有的買入行為都是黃金的需求,不論買方是個人、企業(yè)、投資基金甚或各國央行。理解黃金的需求是分析黃金價格很重要的一個部分。
　　
　　黃金的一次供給主要來自礦山,但是黃金易儲存且長期不變質(zhì)的特點決定大量的供給來自二次供給,也就是投資者先前所購買的部分,這也是一個由過去需求向未來供給轉(zhuǎn)變的問題。
　　
　　黃金供給和需求的這種特點造成金價要么平淡無奇要么波瀾壯闊。
　　
　　黃金需求和供應(yīng)的研究都相對復雜,也導致我們習慣用各種陰謀論來理解金價,但是我認為這是不可取的。任何人不過是市場的一個參與者而已,而他是否判斷對了金價并能從金價波動中盈利只取決于他是否正確地理解了供需。去年保爾森曾在黃金市場虧損就是最好的例子。
　　
　　此輪黃金的牛市在去年已經(jīng)終結(jié)
　　
　　范媛:那么按照您所說的邏輯,我試著分析下,如果我們經(jīng)�？梢钥吹剿髁_斯在黃金上面賺到錢,也就說明他懂得黃金價格的趨勢,能夠在市場中順勢而為。有一種說法是黃金礦業(yè)股對金價有著杠桿式的作用,并且中小盤股是最具有杠桿作用的部分,所以索羅斯增倉黃金礦業(yè)股,應(yīng)該是看漲的。這種邏輯是否正確?
　　
　　梁麗娟:按照你所說的,索羅斯經(jīng)常在黃金投資中賺錢,我沒有調(diào)研過這種說法是否正確,那應(yīng)該是說明索羅斯可以更好地理解黃金復雜的供需基本面邏輯,因此他更能順應(yīng)市場的趨勢并從中盈利。
　　
　　我認為索羅斯增持黃金概念股票并不能說明黃金要上漲。因為一個公司的股票價格能否上漲并不完全取決于它所經(jīng)營的產(chǎn)品本身是否具有漲價的空間,公司價值的增長是多方位的。當然如果黃金大幅上漲,黃金礦業(yè)公司的價值一定是增長的。
　　
　　我認為股票的投資邏輯與商品的投資邏輯是不同的,一個研究的是公司價值的增長,一個研究的是價格本身。
　　
　　范媛:我看到現(xiàn)在市場中對于黃金價格未來走勢的分歧比較大,我想這主要和大家判斷的依據(jù)不一樣有一定關(guān)系,那么您怎么看黃金價格的未來走勢?
　　
　　梁麗娟:對于任何一個商品的價格判斷,必須有一個時間框架,脫離這個框架就沒有意義了。對于五到十年,甚至更長期的價格,我認為上漲的概率大。全球礦山供應(yīng)的問題及采礦成本的上移對金價具有重要的支撐,而全球經(jīng)濟的發(fā)展對長期需求的支撐也是非常大的。
　　
　　對于未來二到三年的價格,我認為沒有太大的上漲空間,此輪黃金的牛市在去年已經(jīng)終結(jié)。價格從高位的回落將繼續(xù)制約未來的投資需求并增加市場的二次供應(yīng),這對金價構(gòu)成壓制。地緣政治危機只是市場的短期擾動因素,影響短期價格,但是不改變市場趨勢。
　　
　　對于更短期的金價,我個人較為悲觀,需求不足是主要的原因,不排除繼續(xù)向1000美元/盎司甚至更低尋找支撐。