讀懂聯(lián)儲主席耶倫發(fā)布會的13條干貨

　　北京時間3月19日凌晨消息，美聯(lián)儲17-18日會議聲明顯示，在加息時機抉擇的問題上聯(lián)儲去掉了“耐心”這一措辭。此外，聯(lián)儲委員大幅下調對未來利率的預期，聯(lián)儲依然認為0-0.25%的超低利率政策是恰當?shù)�。隨后，聯(lián)儲主席耶倫召開發(fā)布會，本文是長達1小時發(fā)布會的耶倫答問集萃。
　　
　　取消“保持耐心”的措辭說明什么？不等于“失去耐心”
　　
　　去年12月和1月，我們之所以在聲明中加入“保持耐心”，是因為當時我們判斷，至少在未來幾次聯(lián)邦公開市場委員會會議上，經(jīng)濟狀況都不足以支撐開始加息。現(xiàn)在，隨著經(jīng)濟狀況改善，我們已不能排除在接下來幾次會議上加息的可能性，因此“耐心”的措辭去掉了。但是，這絕不意味著我們就失去了耐心，目前的經(jīng)濟狀況表明4月的會議是不可能加息的。要強調的是，加息與否取決于未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，6月會議是否加息尚未可知，但也不能排除其可能性。
　　
　　如何看待美國經(jīng)濟第一季度的增長放緩？ 放緩是暫時的。
　　
　　我們略微調降了對經(jīng)濟增長的預期，但新預期并不疲軟。整體而言，我們仍預計美國經(jīng)濟的增長率將超越趨勢水平。比如美元走強，這會削弱我們的出口，但美元強勢在另一方面也部分體現(xiàn)了美國經(jīng)濟的實力。我們依然預計勞動力市場將持續(xù)改善，至2015年底失業(yè)率將降至5.0%-5.2%，將恢復到較長期內的正常水平。雖然第一季度增長放緩，我們依然預計未來美國經(jīng)濟會有良好表現(xiàn)。
　　
　　大幅調降對2015-2017這三年底的恰當利率預期點陣圖意味著什么？無需過多解讀
　　
　　每位委員寫下預期都無需透露原因，但很肯定的是，預期的變化與各自對經(jīng)濟的評估調整有關。整體而言，大家對今年通脹的預期大幅下調，對較長期內正常失業(yè)率的預期也下調了。點陣圖下移只是表明未來聯(lián)邦基金利率的預期發(fā)展路徑下調了。
　　
　　日本、瑞典等央行歷史表明，在零利率附近過早收緊政策的風險遠大于略晚一些行動，這樣的經(jīng)驗對聯(lián)儲當前決策有何影響？早就考慮過了。
　　
　　經(jīng)濟在零利率附近運行就存在系統(tǒng)性風險。我們長期維持低利率政策已考慮了一系列因素，我認為現(xiàn)在某些曾長期拖累經(jīng)濟的因素已開始消退，因此聯(lián)儲現(xiàn)在已有能力著眼評估未來的數(shù)據(jù)，考慮何時是最終開始加息的恰當時機，國際經(jīng)驗早在且一直在我們的考慮范圍之內，不影響我們當前決策。
　　
　　在美國經(jīng)濟前景上/下行風險相當?shù)那闆r下也會加息嗎？當然可能。
　　
　　我們需要的是勞動力市場進一步改善，同時我們要對經(jīng)濟處在足以使通脹達成2%目標的軌跡上抱有合理信心。
　　
　　美國經(jīng)濟，特別是金融市場、債券及股票市場有泡沫嗎？沒有。
　　
　　今天我不會對特定的股票板塊發(fā)表評論，整體而言美股估值處于歷史較高水平，但沒脫離正常范圍。我們力圖更廣泛地評估金融穩(wěn)定所面臨的潛在威脅，除了資產(chǎn)估價，我們還關注信貸增長、整個經(jīng)濟及金融業(yè)動用的杠桿水平等因素。整體考慮一系列指標，我們目前對金融穩(wěn)定所面臨威脅的評估是：較低。
　　
　　美聯(lián)儲透明度如何？世界最透明的央行[微博]。
　　
　　我認為，聯(lián)儲已是世界上最透明的央行之一，無論在資產(chǎn)負債表等財務指標方面，還是貨幣政策的運作方面，我們都提供巨量信息。我們還發(fā)表財務聲明、每周公布資產(chǎn)負債表；我還舉行新聞發(fā)布會，我們公布會議紀要，我們在每次會議后都發(fā)表聲明，提供5年內的會議實錄�？偟膩碚f，我們是一家透明的中央銀行。
　　
　　美國加息時，是否有義務減輕歐央行、日本央行和許多新興國家壓力，畢竟它們現(xiàn)在所苦斗的一些問題，美國不久前也經(jīng)歷過？重要的是管好自己家。
　　
　　我們意識到，我們的政策將影響世界其他國家，其他國家的政策也會影響我們。我們把自己的家管好是非常重要的，美國經(jīng)濟強勁對其他國家有利，其他國家經(jīng)濟好對我們也是如此。我們已承諾，在貨幣政策方面盡可能保持最大程度的清晰溝通。我們一直這樣做，我們將繼續(xù)如此。
　　
　　收緊政策過晚的風險是什么？畢竟政策對經(jīng)濟有透徹影響需要時間。達不到效果。
　　
　　因此，貨幣政策必須具有前瞻性。我們不想過早收緊政策，斷送我們長期以來一直追求的復蘇，我們也不能太過滯后，因為政策傳遞需要時間，過晚了政策就達不到效果。
　　
　　銀行業(yè)爆出了操縱LIBOR的丑聞，對世界銀行業(yè)的文化是否正常有何看法？聯(lián)儲會致力于提高銀行業(yè)道德標準嗎？這個我們管不了。
　　
　　我們希望我們監(jiān)督的銀行守法，也希望它們部署控制措施，確保銀行內部遵紀守法。但是，改變一個機構的文化不是我們通過監(jiān)管就可以做到的事。
　　
　　去年9月聯(lián)儲曾表示在首次加息后將停止所持到期國債和抵押貸款支持證券(MBS)回籠資金的再投資，其中的間隔到底有多長？無可奉告，稍后答復。
　　
　　目前我們還沒有作出決定，我們將關注事態(tài)發(fā)展，在稍晚時作出決定。
　　
　　當前經(jīng)濟循環(huán)周期內的生產(chǎn)率一直很低，這對聯(lián)儲政策有何影響？現(xiàn)在很糟糕，將來會改善。
　　
　　我非常認同生產(chǎn)率非常低的觀點，它實在是低得令人失望。就美國經(jīng)濟最終前景而言，生產(chǎn)率是一個令人沮喪的因素。我預計生產(chǎn)率最終將提升，從最新的經(jīng)濟較長期增長預期可以看出來，多數(shù)FOMC委員預計未來生產(chǎn)率將高于當前水平。
　　
　　會在某次沒有主席發(fā)布會的政策會議上決定加息嗎？有發(fā)布會最好，沒安排就電話會議。
　　
　　需要重申的是，未來的每次會議我們都可能作出重要決定。如果我們決定加息，我認為有發(fā)布會來問答問題和闡述細節(jié)是恰當?shù)�。但長久以來，我們也有舉行電話會議的能力。金融危機期間，我的前任已在多個場合這樣做。我們依然擁有這樣的能力，未來如果有必要，我們可以使用電話會這樣的工具。