美元儼然成為 套利交易新寵

　　在歐洲貨幣暴跌的同時，身處金融風暴漩渦中心的美元近期卻持續(xù)走強。昨日，依據(jù)一籃子主要貿(mào)易伙伴貨幣編制的美元指數(shù)再續(xù)強勢，一舉創(chuàng)出近兩年高點。

　　美元持續(xù)走強的背后，除了市場對于經(jīng)濟基本面“歐弱美強”的預(yù)期之外，分析人士指出，美元自身角色的悄然變化也是重要原因：隨著美國連續(xù)降息至1.5%的低位，美元正逐漸加入日元、瑞郎等低息貨幣行列，成為套利交易的新寵。

　　套利交易通常是指借入低息貨幣，譬如日元，轉(zhuǎn)投收益率更高的資產(chǎn)，從中獲取利潤。目前，日本在主要發(fā)達經(jīng)濟體中的利率最低，僅為0.5％。

　　美國在去年9月的本輪降息之前，利率還高居5.25%。不過，經(jīng)過一輪325基點的連續(xù)降息和前不久的緊急降息50基點，美國的利率已跌至僅為1.5%，且市場預(yù)計美國還有進一步降息空間。最快可能在本月底也就是下周的例會上再次降息，幅度可能在25基點。

　　事實上，早在今年年初、也就是美國連續(xù)降息之后，一些業(yè)內(nèi)人士就對美元可能淪為“下一個日元”抱有預(yù)期。有分析師認為，如果美國聯(lián)邦基金利率降到3%以下，美元就會真正成為低息貨幣，進而成為套利交易的目標，遭到投資人搶購。

　　此后，美聯(lián)儲一直在降息方面領(lǐng)先歐元區(qū)等其他經(jīng)濟體，這在某種程度上也加速了美元淪為套利交易目標貨幣的過程。

　　一般而言，從事套利交易的投資人會選擇在市場動蕩加劇的時候平倉，即拋售高收益資產(chǎn)、買回低息貨幣，這一過程往往會推高相關(guān)的低息貨幣，如日元。

　　這一幕在過去兩天就再度上演。21日紐約盤中，隨著美股三大指數(shù)再現(xiàn)暴跌，美元指數(shù)一度攀升至84.46，為2007年2月來最高水平，尾盤報84.32。美元對歐元、英鎊以及商品貨幣澳元等全線上揚。22日亞洲和歐洲盤中，隨著亞太股市和歐洲股市繼續(xù)暴跌，美元升勢不減。截至昨日北京時間18時02分，美元指數(shù)報85.08，此前一度達到85.92，為2006年10月底以來最高點。

　　與美元一樣走強的還有日元。隨著投資人爭相買回日元平倉，歐元對日元昨日歐洲盤中一度創(chuàng)四年低點。截至北京時間昨日18時19分，歐元對日元報127.49，跌2.6%；美元對日元也下跌1.5%，報98.67。

　　不過，也有分析認為，即便美元真的成為套利交易貨幣，這種狀況也更可能是暫時的，而不像日元那樣持久。這是基于多方面的考慮：

　　首先，當前市場對于美國經(jīng)濟衰退已基本認定，美元匯價已充分消化這種預(yù)期，相比之下，歐元區(qū)、英國甚至是新興經(jīng)濟體等其他原本被認為情況好于美國的經(jīng)濟體卻每況愈下。加上美國提早實施大幅度降息，因此，美國經(jīng)濟很有可能先于其他經(jīng)濟體企穩(wěn)，而美元也有望成為率先反彈的貨幣；

　　其次，日元之所以長期淪為套利交易的目標，根本原因在于日本長期維持接近于零的低利率，這當然也是迫于經(jīng)濟的持續(xù)低迷。但反觀當前的美國，即便已經(jīng)陷入衰退，各界也普遍看好美國經(jīng)濟能在更短的時間內(nèi)調(diào)整過來，而無需聯(lián)儲在相當長時間內(nèi)維持抄低利率；

　　第三，美元當前的國際地位決定了很多利益相關(guān)方都會避免使其成為套利交易的目標。海外央行和政府機構(gòu)持有數(shù)以萬億計的美元資產(chǎn)，同時大多數(shù)全球貿(mào)易也都以美元計價。