救市方案左右為難 美元創(chuàng)新高指日可待

　　美元牛氣沖天，漸入佳境，周五最高漲至88.32，如果突破前高，上升空間將打開，也預(yù)示著金融海嘯第二波正式登陸。

　　周五晚間美將公布四季度GDP數(shù)據(jù)，且政府收購花旗股份更多細(xì)節(jié)出臺，肯定波動劇烈，下周投資者宜在操作上總體對美元仍宜持多頭思路。

　　通縮概率較大

　　奧巴馬周四在今年首份預(yù)算書中提出對救市計劃進(jìn)行加碼，因其提出7500億美元備用救市預(yù)算想法，這充分證明形勢緊迫，是經(jīng)濟(jì)惡化征兆之一。美國國會去年通過7000億美元紓困方案，而奧巴馬預(yù)算書中的7500億美元是在這7000億美元以外，額外編列的金融紓困預(yù)備金。白宮預(yù)算局長PeterOrszag表示，這7500億美元紓困預(yù)備金是以防萬一，政府希望不需要動用到這筆資金。

　　當(dāng)局增加救市力度，一般意味著印制貨幣，這理應(yīng)是通脹因素，但奧巴馬其實也很矛盾，最近一直在表態(tài)要降低財政赤字。這種自相矛盾的表述也是迫不得已之策，若放手印幣并無限救市，外國政府或停購美債，這就客觀上需要強(qiáng)美元，而強(qiáng)美元又需政府在降赤字方面有所作為。筆者預(yù)計未來美國救市方案有可能雷聲大雨點小，最終極可能陷入兩難境地，結(jié)果可能是大量企業(yè)破產(chǎn)，消費能力下滑和物價下跌。

　　另一通縮跡象是美國房貸違約率仍在攀升且房價跌勢不止，而后者一般會進(jìn)一步加劇違約率的增加。評級公司穆迪已宣布將美國2005年～2007年的所有次級房貸擔(dān)保證券列入降級觀察名單。穆迪周四表示，之所以降級是因為這些總額約4020億美元的證券所涵蓋的次級房貸債權(quán)違約率可能進(jìn)一步提高。至于提高的幅度，穆迪只預(yù)測了2006年發(fā)行的次級房貸擔(dān)保證券，其稱該期限內(nèi)債券違約率可能從原先預(yù)測的22%攀升至30%左右。

　　如果這些資產(chǎn)證券化商品債信遭調(diào)降，持有這類證券的金融機(jī)構(gòu)可能必須進(jìn)一步提列資產(chǎn)減損，然后引發(fā)進(jìn)一步政府注資和追加持股，然后又會有“國有化”問題困擾。房價止跌是各種商品止跌的先決條件，很難想象在樓市陰跌不已情況下能出現(xiàn)通脹。

　　預(yù)期暗示強(qiáng)美元

　　種種跡象顯示，全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)暫無明顯見底跡象，反有不斷深化跡象，這意味著未來通縮的機(jī)會大于通漲。如果美元走強(qiáng)，以美元計價的商品價格也會下跌，這會加劇通縮。這兩件事看似不太相關(guān)，但往往會碰巧發(fā)生，其內(nèi)部機(jī)制是資金的避險情緒甚囂塵上。如果經(jīng)濟(jì)衰退，美元同時走弱，那便是滯脹，因以美元計價的商品或漲，通常這種情況更為惡劣，暫時還不能如此預(yù)期。

　　如果投資者認(rèn)為通縮或年內(nèi)通縮為大概率事件，那么美元走強(qiáng)也應(yīng)是大概率事件�；�于該種思路，對美元持多頭思維是理智想法。

　　強(qiáng)美元需弱歐元相襯，而歐洲方面情況也支撐該判斷。首先是近期發(fā)生的東歐混亂局面，這使歐洲商業(yè)銀行受創(chuàng)嚴(yán)重。其次是下月歐元區(qū)極可能的降息，這將使利差優(yōu)勢漸漸損耗。再有就是歐元的先天不足，該先天不足是老生常談問題，在此也不必展開。一旦碰到混亂局面，甚至歐元能否繼續(xù)存在都會是個問題。

　　歐元退出歷史只是個小概率事件，但畢竟這種可能性是存在的，而萬一發(fā)生這種情況或市場擔(dān)心發(fā)生這種情況，這就為歐元下跌帶來極大想象空間，即使事后證明是虛驚一場，但一輪大跌依然難免。

　　匯市短線走勢不太易測，因周五將公布經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及美國當(dāng)局收購花旗股權(quán)頗具不確定性，不過既然上述問題長期存在，那么操作上宜繼續(xù)做多美元。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，美國第四季GDP萎縮幅度可能大于初估值，因企業(yè)削減庫存并且出口下滑。彭博社調(diào)查74位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測中值顯示，去年第四季美國GDP的萎縮幅度將創(chuàng)下1982年來之最。如果花旗方面消息不理想，料美元會極快創(chuàng)出新高。