G20峰會(huì)不會(huì)改變美元霸主地位

　　G20會(huì)議將于4月2日開(kāi)幕。由于在此次金融危機(jī)中受到的傷害各異，各參會(huì)國(guó)的心思也是各異，本次會(huì)議不太可能達(dá)成改變當(dāng)前貨幣體系的協(xié)議。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系還很難動(dòng)搖。

　　金融危機(jī)劇烈沖擊貨幣體系

　　從歷史來(lái)看，每次大的金融危機(jī)都會(huì)對(duì)當(dāng)時(shí)的貨幣體系產(chǎn)生不可小視的沖擊。1967年-1968年出現(xiàn)英鎊危機(jī)，從此英鎊退出與美元并肩的歷史舞臺(tái)，世界貨幣體系也脫離黃金—美元—英鎊的“多中心”狀態(tài)，轉(zhuǎn)為美元獨(dú)大。1977年-1978年出現(xiàn)的全球貨幣危機(jī)，致使美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系從此解體。

　　為度過(guò)此次金融危機(jī)，美國(guó)采取了“定量放松”的貨幣政策，通過(guò)在市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債來(lái)擴(kuò)充貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。在這一政策的刺激下，美國(guó)金融市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)，金融危機(jī)對(duì)美國(guó)而言已經(jīng)開(kāi)始離去。

　　貨幣的放松會(huì)有利于經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，由于基礎(chǔ)貨幣的快速投放，一旦貨幣乘數(shù)開(kāi)始復(fù)蘇，全球性的通貨膨脹是可以預(yù)期的。這對(duì)儲(chǔ)蓄者來(lái)說(shuō)不是什么好事情，通脹的抬升將直接導(dǎo)致儲(chǔ)蓄者財(cái)富的縮水。當(dāng)西方國(guó)家為度過(guò)金融危機(jī)而采取“定量放松”政策時(shí)，受損最嚴(yán)重的就是新興工業(yè)化國(guó)家，因?yàn)檫@些國(guó)家外匯儲(chǔ)備未來(lái)面臨縮水危險(xiǎn)。這也導(dǎo)致這些新興工業(yè)國(guó)家強(qiáng)烈希望改變當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系。

　　不過(guò)，本次金融危機(jī)所造成的沖擊尚不足以改變美元的霸主地位。盡管定量放松政策對(duì)美元的短期走勢(shì)產(chǎn)生影響，但在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，當(dāng)前以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系還很難動(dòng)搖。因?yàn)橐环矫�，目前還找不出一種貨幣或多種貨幣聯(lián)合能與美元相抗衡；另一方面，目前金融危機(jī)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的沖擊并不會(huì)比對(duì)美國(guó)的沖擊小，相對(duì)于其他幣種，未來(lái)美元仍會(huì)處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　G20各參會(huì)國(guó)心思各異

　　G20國(guó)會(huì)議將于4月2號(hào)在倫敦開(kāi)幕。目前，很多人對(duì)此會(huì)議寄予很高的期望，特別是一些發(fā)展中國(guó)家倡導(dǎo)改革當(dāng)前國(guó)際貨幣體系，已經(jīng)引起不小的震動(dòng)。但由于各參會(huì)國(guó)在此次金融危機(jī)中受傷程度各異，對(duì)此次會(huì)議寄予的希望也是各異，會(huì)上很難達(dá)成改變當(dāng)前貨幣體系的協(xié)議。

　　首先，歐盟對(duì)此次會(huì)議的企盼與上次（08年年末）在華盛頓召開(kāi)的G20會(huì)議的企盼完全不同。當(dāng)時(shí)，法國(guó)提出要改變美元的地位，因?yàn)楫?dāng)時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)體暴露出來(lái)的金融機(jī)構(gòu)受傷程度相對(duì)于美國(guó)而言要小，因此他們想借此機(jī)會(huì)削弱美元的地位，擴(kuò)大歐元的影響�，F(xiàn)在則不可同日而語(yǔ)，美國(guó)出臺(tái)“定量放松”的措施之后，金融危機(jī)對(duì)美國(guó)而言正慢慢離去，但對(duì)于歐盟來(lái)說(shuō)，金融系統(tǒng)的挑戰(zhàn)仍將延續(xù)，僅通過(guò)降息肯定解決不了金融機(jī)構(gòu)不良貸款的問(wèn)題。與此同時(shí)，東歐國(guó)家外債危機(jī)對(duì)其銀行業(yè)的沖擊目前還很難估量，而其銀行總資產(chǎn)的規(guī)模又遠(yuǎn)超過(guò)其國(guó)民收入，僅依*本區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的財(cái)力已經(jīng)無(wú)法擺脫當(dāng)前的困境。若通過(guò)對(duì)外舉債來(lái)解決銀行不良貸款問(wèn)題，連英國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)都面臨調(diào)低，誰(shuí)還會(huì)去來(lái)認(rèn)購(gòu)這些東歐國(guó)的債券呢？因此，如何獲取國(guó)際社會(huì)的共識(shí)，幫助他們的銀行體系和幫助東歐國(guó)家脫離當(dāng)前困境，將成為歐盟國(guó)家此次在G20會(huì)議上寄予的厚望。

　　其次，美國(guó)已經(jīng)通過(guò)“定量放松”和剝離“有毒資產(chǎn)”的方式來(lái)解決當(dāng)前的金融困境，可以預(yù)計(jì)，隨著系列措施的不斷實(shí)施，美國(guó)的金融危機(jī)將逐漸遠(yuǎn)去，他們的主要精力將投放到如何讓實(shí)體產(chǎn)業(yè)擺脫困境邁入復(fù)蘇。此時(shí)美國(guó)參加G20會(huì)議更主要的目的，是尋求中國(guó)等東亞國(guó)家對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債的信心。因此，美國(guó)在會(huì)上的主要意圖是表態(tài)將加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

　　第三，繼美國(guó)之后，歐盟也不排除會(huì)采用“定量放松”的辦法來(lái)拯救經(jīng)濟(jì)。全球貨幣的放松，對(duì)中國(guó)等新興工業(yè)化國(guó)家來(lái)說(shuō)，就意味著他們巨額的外匯儲(chǔ)備將面臨貶值，因此，他們的當(dāng)務(wù)之急就是想改變這種狀況。但“特里芬”的難題到目前仍是難以解決。因?yàn)�，一方面，�?duì)于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響最大的美國(guó)和歐盟來(lái)說(shuō)，沒(méi)有任何動(dòng)力去改變這一他們最受益的貨幣體系；另一方面，即便中國(guó)聯(lián)合其他新興國(guó)家提出“特別提款權(quán)”貨幣體系，但“特別提款權(quán)”中各幣種的權(quán)重、如何操作等都需要發(fā)達(dá)國(guó)家的認(rèn)可。經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定了其在貨幣體系中的發(fā)言權(quán)，最后，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的不積極，新的方案也只會(huì)流產(chǎn)。

　　盡管現(xiàn)在美國(guó)在通過(guò)“定量放松”拯救其金融市場(chǎng)，出現(xiàn)了美元的信任危機(jī)，但我們同時(shí)應(yīng)該看到，歐洲和日本的銀行機(jī)構(gòu)面臨的困難程度并不比美國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)小。隨著未來(lái)非美元貨幣區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)顯現(xiàn)，這些經(jīng)濟(jì)體同樣需要采取非常經(jīng)濟(jì)政策去度過(guò)危機(jī)。到那時(shí)，改革國(guó)際貨幣體系的呼聲將會(huì)變得更加微弱。