美國經(jīng)濟(jì)尚未走出下行通道

　　專訪哈佛商學(xué)院高級副院長約翰·A�？鼱柶�(John A.Quelch)：美國經(jīng)濟(jì)尚未走出下行通道

　　坐在CBN記者對面的哈佛商學(xué)院高級副院長約翰·A�？鼱柶�(下稱“奎爾奇”)看上去有種獨(dú)特的親和力，年近六十歲的他，滿頭白發(fā)、面色紅潤，無框眼鏡后的眼神平靜而睿智。

　　奎爾奇對美國政府經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域各位重量級人物非常熟悉，無論是“開直升機(jī)撒錢”的美聯(lián)儲主席伯南克，還是睿智的財(cái)長蓋特納。而對于他曾經(jīng)的“老板”——美國白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任勞倫斯·薩默斯，他的評價(jià)是“一個(gè)機(jī)警而嚴(yán)格的人”。

　　CBN：從最近美國的情況來看，多種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出積極跡象，美國股市也在一系列利好消息下出現(xiàn)較大幅度的反彈�，F(xiàn)在美國企業(yè)也進(jìn)入了今年第一季度的業(yè)績報(bào)告期，你對美國企業(yè)有何種預(yù)期？

　　奎爾奇：雖然股市已經(jīng)反彈了約20%，但美國經(jīng)濟(jì)基本面仍然比較羸弱，各大公司的盈利能力還沒恢復(fù)，而金融系統(tǒng)的問題也沒有得到妥善解決，因此我不認(rèn)為美股的反彈能持續(xù)很長的時(shí)間。對于美國企業(yè)第一季度的整體表現(xiàn)，我并不認(rèn)為能夠?qū)�鼓舞人心有多大作用，因�(yàn)榫椭�前的表現(xiàn)來看企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)并不是很好，只是可能會好于之前的悲觀預(yù)期。

　　CBN：美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在還存在什么挑戰(zhàn)？

　　奎爾奇：從經(jīng)濟(jì)基本面來看，美國人的消費(fèi)信心指數(shù)仍然位于近年來的最低水平，2月的消費(fèi)信心水平曾跌至谷底，雖然3月略有好轉(zhuǎn)，但目前人們對美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)非常缺乏信心，這點(diǎn)可以從美國人對包括汽車以及其他商品的購買活動(dòng)非常低迷看出來。另一方面，雖然美國一些地區(qū)的房價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)，但其中的部分原因在于非住房購買人的投機(jī)行為增加了房屋市場的需求，并不是住房人真正的購房需求。而最近美國抵押貸款活動(dòng)的增加絕大部分在于再融資貸款的上升，并不是購房融資貸款的增加。

　　總的來說，美國經(jīng)濟(jì)狀況還是比之前三個(gè)月略有穩(wěn)定。但我不認(rèn)為目前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出下行通道，因?yàn)楦黝愘Y產(chǎn)損失的減記并沒有結(jié)束，特別是私人股權(quán)部門。此外，對美國經(jīng)濟(jì)來說還有一個(gè)潛在的危險(xiǎn)，即銀行信用卡債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，如果未來這方面發(fā)生大規(guī)模集中違約，美國經(jīng)濟(jì)又將面臨一次很大的危機(jī)。

　　CBN：本月初舉行的G20倫敦峰會最大的成果就是要加強(qiáng)國際金融體系監(jiān)管和IMF的改革，你怎么看待這一成果的未來？

　　奎爾奇：我認(rèn)為G20達(dá)成的協(xié)議執(zhí)行起來并不那么容易。首先就開展國際金融監(jiān)管的改革而言，各國并沒有設(shè)定共同行動(dòng)所必需的資源，包括如何分擔(dān)金融體系改革的成本。此外，金融體系改革的過程中，各國難免會在國內(nèi)遇到不同的阻力和設(shè)定不同的日程，因此很難制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行。但另一方面，我認(rèn)為各國確實(shí)應(yīng)該努力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。對于包括IMF在內(nèi)的國際金融機(jī)構(gòu)的改革，我認(rèn)為是非常必要的，特別是這些機(jī)構(gòu)的架構(gòu)確實(shí)需要根據(jù)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)進(jìn)行調(diào)整，而各國對于峰會上達(dá)成的IMF改革共識也是正確的，特別是有利于各國聯(lián)合應(yīng)對危機(jī)。但這一改革過程并不是短期內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)的，需要可持續(xù)的進(jìn)行，這樣才能保證達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

　　CBN：為了防止貨幣濫發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，包括中國在內(nèi)的一些國家提出用擴(kuò)大特別提款權(quán)(SDR)的用途來逐漸替代美元作為儲備貨幣，你怎么看這一問題？

　　奎爾奇：我認(rèn)為中國對美元為主的外匯儲備安全表示關(guān)切是正常的，但替代美元可能需要花相當(dāng)長的時(shí)間才能有所斬獲，目前中國實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的可能性并不大，對中國來說當(dāng)前應(yīng)該通過各種方法來對美國財(cái)政和貨幣政策施加影響才是更可行的。

　　CBN：美國政府之前公布了近8000億美元的經(jīng)濟(jì)刺激法案，而美國財(cái)政部對金融系統(tǒng)新一輪的救助也已經(jīng)逐步展開，目前處于什么階段？

　　奎爾奇：毫無疑問，美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)需要這些財(cái)政政策進(jìn)行刺激。但目前的共識在于，這一規(guī)模的刺激是否足夠大，能夠?qū)γ绹��?jīng)濟(jì)起到刺激可能需要目前計(jì)劃兩倍的規(guī)模。例如，刺激計(jì)劃所涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的修路部分，目前納入計(jì)劃的規(guī)模相對需要修護(hù)的道路十分有限，相應(yīng)所必需的資金也不夠。就刺激資金的使用來看，這些措施意味著資金并不能夠盡可能快的起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對于增加未來美國就業(yè)會有所幫助，特別是對于低技能勞動(dòng)力的就業(yè)幫助比較明顯。但上月美國的失業(yè)率已經(jīng)為8.6%，而我預(yù)計(jì)未來很有可能上升到10%之上。

　　對于美財(cái)長蓋特納的問題資產(chǎn)處置計(jì)劃，如果銀行現(xiàn)在出售手中問題資產(chǎn)的話，很有可能只能按照之前價(jià)值的20%出售，假使其賬面價(jià)值已經(jīng)縮水到了30%。這意味銀行將面臨新的損失，這就是當(dāng)前為什么銀行對參加這個(gè)計(jì)劃猶豫不決的原因，除非他們對資產(chǎn)的出售價(jià)格非常清楚，但在以拍賣方式出售的情況下，提前得知這一價(jià)格是困難的，因此財(cái)政部還需要和銀行就資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行協(xié)商以設(shè)定一個(gè)價(jià)格范圍，讓銀行有信心不會發(fā)生巨大損失。而最近的企穩(wěn)跡象也可能給予某些銀行以期望，希望能夠熬過這段困難時(shí)期，等待資產(chǎn)價(jià)格回升。

　　CBN：危機(jī)已經(jīng)給國際貿(mào)易和投資帶來了巨大影響，你怎么預(yù)期未來一兩年的趨勢？而包括美國在內(nèi)的各國貿(mào)易保護(hù)主義正在抬頭，雖然美國政府表示了反對貿(mào)易保護(hù)主義的態(tài)度，但迫于國內(nèi)政治壓力可能會有所妥協(xié)，你認(rèn)為該如何解決這一問題？

　　奎爾奇：雖然危機(jī)已經(jīng)讓資產(chǎn)大幅縮水，貿(mào)易萎縮，但目前全球仍有數(shù)以萬億美元計(jì)的資本在等待新的投資機(jī)會。即使信貸危機(jī)讓資本市場一度面臨吃緊的局面，但實(shí)際上未來并不缺乏國際投資的資金。在任何的經(jīng)濟(jì)下行期間都會看到貿(mào)易保護(hù)主義的出現(xiàn)，但我相信美國出現(xiàn)的貿(mào)易保護(hù)主義并不會向政策方面?zhèn)鲗?dǎo)，美國具有領(lǐng)導(dǎo)力的各方政黨都信奉自由貿(mào)易的主張。

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　　約翰·A�？鼱柶婧喗�

　　奎爾奇是全球營銷和品牌推廣領(lǐng)域的泰斗級人物。1998年以前，他是哈佛商學(xué)院的營銷學(xué)教授。1998年~2001年他擔(dān)任倫敦商學(xué)院院長。目前，他是哈佛商學(xué)院高級副院長和商業(yè)管理領(lǐng)域的教授。在《金融時(shí)報(bào)》所推出的百年管理大師風(fēng)云榜中，奎爾奇連續(xù)兩年排名世界第八位，在非美國裔的管理學(xué)者中排名第一。