日元貶值可能是進(jìn)一步衰退信號(hào)

　　日本首相安倍晉三日前揭曉了一份旨在提振該國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的雄偉藍(lán)圖，承諾實(shí)施一系列改革，比如不景氣的農(nóng)業(yè)和能源市場(chǎng)，以及鼓勵(lì)外商投資和風(fēng)險(xiǎn)資本的新稅收優(yōu)惠。
　　
　　同時(shí)，日元貶值的消息近日一直不絕于耳。日本政府在最近的10年中動(dòng)用了數(shù)十萬(wàn)億日元來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，但收效甚微。而安倍晉三首相上臺(tái)之后的半年里，日元竟然貶值了25%。安倍的一句口號(hào)勝過(guò)數(shù)十萬(wàn)億日元，功不可沒(méi)，但是，日本經(jīng)濟(jì)并不能因此而放手歡呼，實(shí)際的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然非常嚴(yán)峻。
　　
　　從去年9月到今年3月，由于日元的貶值，日本進(jìn)口商品的單價(jià)上升了18%。由于日本實(shí)際進(jìn)口量減少了5%，所以，日本名義進(jìn)口額上升了12%。也就是說(shuō)，日本雖然減少了進(jìn)口量，但是實(shí)際卻還要多付12%的日元。
　　
　　那么日本的進(jìn)口貿(mào)易蒙受的損失能否由日本的出口帶來(lái)的收益相抵消呢？或者更有甚者使日本的出口創(chuàng)造更多的收益呢？但遺憾的是從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看并沒(méi)有那樣令人振奮的事實(shí)。首先，日元貶值沒(méi)有起到促進(jìn)日本出口的效果，反而繼續(xù)擴(kuò)大了日本的貿(mào)易赤字幅度。在今年的第一季度，接連出現(xiàn)單月貿(mào)易赤字的創(chuàng)歷史新高的局面，貿(mào)易逆差狀況短期難以改變。其次，雖然日本的出口金額在今年第一季度同比增加了1.2%，但是實(shí)際的出口數(shù)量卻減少了10%。到2013年3月為止，這種出口數(shù)量的減少已經(jīng)連續(xù)了10個(gè)月。
　　
　　日本一直認(rèn)為堅(jiān)挺的日元使日本企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)方面無(wú)法和亞洲的新興國(guó)家和地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)，顯然這種看法有失偏頗。因?yàn)樽罱?a href=http://www.2m0wy.cn/jpy>日元將近25%的貶值并沒(méi)有給日本的出口企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，反而讓日本的出口數(shù)量繼續(xù)減少。這種減少也意味著日元貶值反而減少了日本企業(yè)的工作崗位。
　　
　　關(guān)于日元貶值后日本貿(mào)易赤字?jǐn)U大的問(wèn)題，或許可以用J曲線效應(yīng)來(lái)解釋。就是說(shuō)當(dāng)一國(guó)貨幣貶值后，最初發(fā)生的情況往往與預(yù)期的正好相反，進(jìn)口反而增加而出口反而減少，經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況反而會(huì)比原先惡化。這是因?yàn)樵谪泿刨H值最初的一段時(shí)期內(nèi)由于消費(fèi)和生產(chǎn)的反應(yīng)時(shí)間滯后，使得貿(mào)易數(shù)量沒(méi)有立刻發(fā)生明顯的變化，但匯率已經(jīng)變化，造成以外國(guó)貨幣結(jié)算的貿(mào)易在出口收入方面相對(duì)減少，而以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口支出則相對(duì)增加，從而造成經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差增加或是順差減少。不過(guò)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，消費(fèi)和生產(chǎn)適應(yīng)本國(guó)貨幣的貶值，經(jīng)常項(xiàng)目收支就會(huì)逐步改善。
　　
　　但是，日本也不能因此而安心。因?yàn)镴曲線效應(yīng)是在馬歇爾－勒納條件成立的條件下才有效的，也就是說(shuō)假定周邊國(guó)家日本的貨幣貶值無(wú)動(dòng)于衷，那么日本的貿(mào)易赤字就會(huì)在不久的將來(lái)得到改善，以致最終被消滅。但是，日元貶值不可能不會(huì)引起日本周邊國(guó)家和地區(qū)的反應(yīng)的，日元貶值所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)很快就會(huì)消失。
　　
　　尤其重要的是，在日元貶值過(guò)程中盈利大增的日本企業(yè)沒(méi)有加大對(duì)研發(fā)、設(shè)備以及人員的投資，而是增加了內(nèi)部留成。日本企業(yè)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)危機(jī)隨時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)，需要資金以備不時(shí)之需。這種保守的經(jīng)營(yíng)姿態(tài)使這些企業(yè)變得更加依賴日元的貶值而不是他們最擅長(zhǎng)的研發(fā)，這也迫使日本企業(yè)將不得不正面與亞洲新興國(guó)家企業(yè)拼成本，走上一條更加衰退的道路。