2013年全球市場(chǎng)呈現(xiàn)“寬松”態(tài)勢(shì)，國(guó)際各大央行競(jìng)相放水，使得這一年又被部分業(yè)界人士稱為“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)年”。對(duì)全球央行大規(guī)模貨幣刺激可能結(jié)束的擔(dān)憂也令全球金融市場(chǎng)陷入波動(dòng)在歐債危機(jī)再度擴(kuò)散、美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策退出預(yù)期較強(qiáng)背景下，6月19日，和訊外匯聯(lián)合財(cái)經(jīng)中國(guó)會(huì)共同舉辦“2013外匯研討會(huì)暨全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的貨幣之戰(zhàn)”，邀請(qǐng)業(yè)內(nèi)知名學(xué)者專家共話全球“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”以及人民幣應(yīng)有的應(yīng)對(duì)策略。
美元仍將主導(dǎo)后市
近期，美聯(lián)儲(chǔ)逐步放緩購(gòu)債進(jìn)度并最終退出刺激政策的預(yù)期升溫，推動(dòng)外國(guó)投資者削減新興市場(chǎng)資產(chǎn)配置。在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的問(wèn)題上，北京大學(xué)金融學(xué)系副主任呂隨啟認(rèn)為，單從美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，量化寬松早就可以退出了，美聯(lián)儲(chǔ)之所以追加QE4，旨在同時(shí)兼顧全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，比如考慮歐債危機(jī)是否愈演愈烈。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，歐元生來(lái)就是與美元相抗衡的，美聯(lián)儲(chǔ)因美元本位受到影響而對(duì)歐元實(shí)施打壓，其手段、計(jì)劃、制度都表明了這一點(diǎn)。
塞浦路斯危機(jī)打亂了世界對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)展的預(yù)期。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展所副所長(zhǎng)丁一凡指出，危機(jī)之后的歐元區(qū)吸引力不降反升，新成員的加入，存在更大的風(fēng)險(xiǎn)，并有可能成為下一步的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)。
“但新的債務(wù)危機(jī)是否爆發(fā)還取決于歐元區(qū)國(guó)家的政治愿望�！倍∫环舱J(rèn)為，歐債危機(jī)之所以難以控制，根本在于德國(guó)和法國(guó)的政黨之間存在很深的猜忌，而只要德、法保持一致，拿出共同的方案，歐元區(qū)危機(jī)就有解。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)外匯儲(chǔ)備研究中心主任李杰也認(rèn)為，美國(guó)之所以沒(méi)有退出量化寬松，除了失業(yè)率依然較高、資本仍需逐利之外，也是“為了不把全世界搞亂”，事實(shí)表明，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期一經(jīng)宣布，中國(guó)和歐洲股市應(yīng)聲下跌。
與美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松損害他國(guó)利益的質(zhì)疑不同的是，呂隨啟認(rèn)為，美國(guó)在金融危機(jī)之后采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策的“雙松”搭配，其本意還是為了刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，討論量化寬松何時(shí)退出，還需要考慮兩個(gè)問(wèn)題：美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否確實(shí)復(fù)蘇，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否還需要美聯(lián)儲(chǔ)維持“雙松”政策。
呂隨啟認(rèn)為，美國(guó)自動(dòng)減縮赤字，意味著其自身已不需要量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)稱將維持低利率政策至2015年，其實(shí)也傳達(dá)出其對(duì)于2015年前美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好、不會(huì)發(fā)生惡性通脹、無(wú)須加息的信心。
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社社長(zhǎng)韓文高也認(rèn)為，盡管美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席伯南克在2012年年底提出了財(cái)政懸崖，但美國(guó)財(cái)政實(shí)際上并不存在問(wèn)題，后市還將是由美元主導(dǎo)。
中國(guó)建設(shè)銀行行長(zhǎng)辦公室高級(jí)經(jīng)理趙慶明也認(rèn)為，貨幣地位是綜合國(guó)力的表現(xiàn)，美國(guó)在科技、政治、軍事上的地位，可能在未來(lái)三五十年都將保持，美元本幣的地位也是不可撼動(dòng)的。
各國(guó)在匯率層面的博弈從未停止過(guò)，在ECN Trade 首席分析師戚威看來(lái)，能否在貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中取勝，關(guān)鍵在于能否在“彎道”上超越對(duì)手。2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正是這樣一個(gè)天賜的“彎道”，但在這個(gè)彎道上，無(wú)論是中國(guó)還是歐洲都未能從本質(zhì)上完成超越，反而是美國(guó)借機(jī)推進(jìn)了產(chǎn)業(yè)回流本土。表面來(lái)看是各國(guó)政府的匯率之爭(zhēng)，深層次來(lái)看更是貿(mào)易以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問(wèn)題。
人民幣是否參與競(jìng)爭(zhēng)性貶值有爭(zhēng)議
在上述研討會(huì)上，關(guān)于“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”使得中國(guó)淪為全球最大的“印鈔機(jī)”的議題，嘉賓們也展開(kāi)討論。李杰建議，中國(guó)應(yīng)該利用好其中的機(jī)遇，通過(guò)外圍市場(chǎng)的干預(yù)，主動(dòng)參與到競(jìng)爭(zhēng)性貶值，“人民幣的升值、貶值是你的武器，該出手的時(shí)候就該出手�！钡w慶明、向松祚等多位專家卻持不同觀點(diǎn)。
“如果美國(guó)量化寬松的退出，確實(shí)會(huì)對(duì)其他國(guó)家?guī)?lái)很大的負(fù)面影響�！眳坞S啟也指出，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元相對(duì)全球其他貨幣升值，至少使大宗商品價(jià)格下降，各國(guó)的通脹壓力減弱。對(duì)中國(guó)而言，美元對(duì)其他貨幣升值，對(duì)人民幣依然貶值，將利于國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和調(diào)整。
貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)下有中國(guó)的危機(jī)�！八械奈C(jī)，危中有機(jī)，看如何用好機(jī)遇。現(xiàn)在大家都在競(jìng)爭(zhēng)性貶值，我們國(guó)家是不是也應(yīng)該競(jìng)爭(zhēng)性貶值？像我之前一直批判中央銀行不讓人民幣升值一樣，人民幣的上升與下降是武器，該出手的時(shí)候出手。”李杰表示，如果不進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貶值，人民幣會(huì)維持很高的位子，而現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)基本面支持不了抬高人民幣匯率。
李杰認(rèn)為，現(xiàn)在不競(jìng)爭(zhēng)性貶值，對(duì)于人民幣最大的影響因素是實(shí)際有效貨幣的升值，“如果在外面的熱錢(qián)沖擊很兇，你就讓它沖進(jìn)來(lái)，這會(huì)導(dǎo)致以后發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的概率非常大。”
“人民幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值可以做的，我們兌付這些東西一直兌付的非常好，我們把外匯儲(chǔ)備收進(jìn)來(lái)一點(diǎn)，人民幣就不會(huì)升到被熱錢(qián)沖擊到那么高的地步，這是一個(gè)好的政策，不應(yīng)該放棄�！崩罱鼙硎�，匯率市場(chǎng)化改革要繼續(xù)的推進(jìn)，現(xiàn)在的匯率挺均衡，對(duì)付熱錢(qián)稍微干預(yù)一下還是可以的。
但趙慶明與李杰持不同觀點(diǎn)，認(rèn)為人民幣競(jìng)爭(zhēng)性的貶值雖然毫無(wú)疑問(wèn)有利于出口，但與日本不同的是，中國(guó)資本大量流出是不可避免的，因此并不贊成競(jìng)爭(zhēng)性貶值的做法。
中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚則表示，人民幣的最佳匯率應(yīng)該是維持穩(wěn)定�，F(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了非常慢的增長(zhǎng)，背后的問(wèn)題是勞動(dòng)生產(chǎn)力。
“現(xiàn)在人民幣已經(jīng)沒(méi)有了升值的動(dòng)力。從經(jīng)濟(jì)分析，它恰好反映的就是經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)�！毕蛩伸裨谘杏憰�(huì)上表示，美元這些年的強(qiáng)勢(shì)并不是對(duì)美元的匯率、歐元的匯率要多少，這套理論不能再用的。在他看來(lái)，如何提高勞動(dòng)生產(chǎn)率才是中國(guó)乃至世界各國(guó)面臨的最核心問(wèn)題，在此之前，任何貨幣問(wèn)題都是次要的。
向松祚指出，美國(guó)仍然是全世界勞動(dòng)生產(chǎn)率最高的國(guó)家，按照2011年、2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，中國(guó)要達(dá)到美國(guó)水平至少還需35年�！叭绻麆趧�(dòng)生產(chǎn)率得不到提升，無(wú)論怎樣操縱貨幣、匯率，都解決不了根本性的問(wèn)題�！�
向松祚認(rèn)為，擺脫低水平的制造業(yè)，進(jìn)入以服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)，才是真正的轉(zhuǎn)型，而且，即使像日本轉(zhuǎn)型成功，也不能完全避免陷入低速增長(zhǎng)。
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