美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫6月18日試圖向全球傳遞一個(gè)信息——美國(guó)加息步伐并沒有市場(chǎng)預(yù)期那么快。 美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)表議息會(huì)議聲明，耶倫隨后也舉行新聞發(fā)布會(huì)，但均未透露任何可能加快升息時(shí)間表的信息。相反，耶倫一再向市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)保持目前鴿派主張，繼續(xù)寬松貨幣政策的立場(chǎng)。
這樣的政策立場(chǎng)有理可循。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日下午，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決定聲明，并調(diào)降了美國(guó)2014年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期至2.1%-2.3%之間，和3月份預(yù)期的2.8%-3%相比，下降幅度顯著。美聯(lián)儲(chǔ)方面表示，由于經(jīng)濟(jì)仍然缺乏足夠向上的活力，保持寬松政策的必要性十分明顯。
這和此前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)調(diào)降美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期相呼應(yīng)，也進(jìn)一步驗(yàn)證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年增速可能低于預(yù)期的判斷。耶倫表示，從目前的情況看，結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃到最終升息，可能還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。
盡管如此，IMF仍然敦促其他發(fā)展中國(guó)家及時(shí)做好美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松進(jìn)而升息的應(yīng)對(duì)措施。18日當(dāng)天，前亞洲開發(fā)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、IMF 新任亞太部主任李昌庸在紐約的外交關(guān)系委員會(huì)舉行座談時(shí)表示，在進(jìn)入全球加息周期后，包括中國(guó)在內(nèi)的諸多亞洲國(guó)家需要及時(shí)調(diào)整，進(jìn)行改革。
美股當(dāng)天受鴿派言論鼓舞而大幅提振，標(biāo)普500指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)出收盤最高紀(jì)錄至1956.98點(diǎn)，比此前上漲0.8%，盤中一度創(chuàng)下1957.81點(diǎn)新高。道指上漲0.6%至16906.62點(diǎn)；納指上漲0.6%至4362.84點(diǎn)，是其2000年4月以來的最高收盤紀(jì)錄。
美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)鴿派論調(diào)
美聯(lián)儲(chǔ)不出意外地繼續(xù)維持縮減100億美元資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的步驟，同時(shí)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%水平。這意味著資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模已經(jīng)縮減到350億美元，量化寬松正穩(wěn)步邁向終點(diǎn)。
在當(dāng)天的議息會(huì)議之前，市場(chǎng)對(duì)退出QE的節(jié)奏是否會(huì)加快已經(jīng)有許多熱議。一方面，當(dāng)天早間公布的數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，美國(guó)債務(wù)總額接近60萬(wàn)億美元，再創(chuàng)歷史新高；另一方面，主要是因?yàn)樽罱鼛讉�(gè)月過熱的通脹率，使得市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加快退出步驟，以控制物價(jià)。
本周二公布的5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)顯示，當(dāng)月CPI的年化增長(zhǎng)率已經(jīng)上升到2.1%，超過美聯(lián)儲(chǔ)制定的2%的目標(biāo)水平，顯示通脹可能過高。
但耶倫并不這么看。她在新聞發(fā)布會(huì)上回答提問時(shí)表示，這些月度的通脹數(shù)據(jù)很“嘈雜”(noisy)。她表示，目前通脹仍然很大程度上在美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期走向上行進(jìn)。
美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天的利率決定中表示，預(yù)期2014年通脹率為1.5%到1.7%。
她強(qiáng)調(diào)，從多個(gè)角度和指標(biāo)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有過熱，相反今年一季度由于氣候關(guān)系造成了許多生產(chǎn)與消費(fèi)停滯，影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
同樣地，她認(rèn)為在退出量化寬松后，美聯(lián)儲(chǔ)需要考量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況，再?zèng)Q定何時(shí)進(jìn)行2006年以來的首次加息，并且強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然需要一個(gè)相當(dāng)寬松的貨幣政策環(huán)境。
目前市場(chǎng)預(yù)期最早的加息時(shí)間點(diǎn)將出現(xiàn)在2015年年中甚至更晚。大部分聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)成員也支持這一觀點(diǎn)。
南非標(biāo)準(zhǔn)銀行商品交易策略部主管魏文德(Walter de Wet)在最新報(bào)告中表示，目前對(duì)于加息時(shí)間表沒有一致意見，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)仍然以利率保持不變至少一年為前提來定價(jià)，另一方面從今年年初開始，長(zhǎng)期利率——比如十年期美國(guó)國(guó)債收益率——?jiǎng)t在下調(diào)。未來12個(gè)月內(nèi)，盡管基準(zhǔn)利率很可能不變，但黃金很難吸引更多的投資，尤其是黃金ETF。
耶倫表示： “市場(chǎng)參與者需要了解，(基準(zhǔn))利率、短期利率未來怎么走有許多不確定性，這十分必要，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景也充滿不確定性。”
亞洲國(guó)家應(yīng)及時(shí)調(diào)整政策
美國(guó)升息時(shí)間表的不明確，給需要應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備的其他發(fā)展中國(guó)家留了一定的時(shí)間。
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)強(qiáng)調(diào)，美國(guó)進(jìn)入升息周期后，亞洲各國(guó)應(yīng)有政策調(diào)整與應(yīng)對(duì)。
“美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)首次提出退出量化寬松政策的時(shí)候，我們擔(dān)心的更多的是亞洲國(guó)家的資本外流，不過現(xiàn)在看來，包括印尼和印度等國(guó)在內(nèi)目前反而有資金的正流入。我們現(xiàn)在反而更擔(dān)心的是全球利率上升對(duì)亞洲國(guó)家的挑戰(zhàn)�！崩畈贡硎�。
他表示，亞洲國(guó)家的企業(yè)此前在全球低利率環(huán)境下積累了龐大債務(wù)，這些企業(yè)在全球升息周期如何去杠桿化是個(gè)問題；同時(shí)，升息環(huán)境將影響房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展，如果調(diào)整不到位，將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)；另外，如果因?yàn)槠髽I(yè)債務(wù)和房地產(chǎn)市場(chǎng)而導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩，那么勢(shì)必要在放寬貨幣政策的同時(shí)進(jìn)行改革——比如中國(guó)，如果要確保經(jīng)濟(jì)增速，那么必須維持一定高度的信貸增長(zhǎng)，這與改革影子銀行體系的努力是有矛盾的。
李昌庸強(qiáng)調(diào)，中國(guó)要注意如何保持信貸能力，在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融改革，尤其是影子銀行改革中達(dá)成平衡。
他預(yù)測(cè)中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)在7.5%附近，下半年可能會(huì)略低于這一水平。
但他又表示，如果中國(guó)政府有7.5%目標(biāo)，那么會(huì)盡力達(dá)成：“在中國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)更多是政策選擇，而不僅是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的結(jié)果。”
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