去美元化直接效應(yīng)并非人民幣化而是歐元化

　　最近人民幣國(guó)際化的勢(shì)頭正猛，一面是歐洲各核心金融城市都在爭(zhēng)奪成為歐洲的離岸人民幣市場(chǎng)；一面是離岸中心的人民幣清算行在各地布局。加之歐洲正在興起一輪“去美元化”的浪潮，似乎人民幣正在趁著“去美元化”的大潮加速走向世界。
　　
　　在筆者看來(lái)，“去美元化”仍然只是階段性的區(qū)域行為，歐洲興起的去美元化可以增加人民幣在該區(qū)域的接受程度，但不要過(guò)分將人民幣國(guó)際化與去美元化聯(lián)系在一起，現(xiàn)階段去美元化更直接的效應(yīng)是歐元化，而非人民幣化。
　　
　　“去美元化”尚未成熟
　　
　　此次“去美元化”興起的一個(gè)重要導(dǎo)火索是因?yàn)榉▏?guó)巴黎銀行被罰而引發(fā)。按照法國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的說(shuō)法，“一家法國(guó)銀行，卻必須服從于美國(guó)的規(guī)定，不僅要受到其金融監(jiān)管，還要聽從其外交政策。這簡(jiǎn)直無(wú)法讓人接受�！�
　　
　　的確，隨著國(guó)際貨幣體系的多元化進(jìn)一步發(fā)展，美元這種壟斷地位將會(huì)越來(lái)越多地引發(fā)其他國(guó)家和其他國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的不滿，從而陷入一種所謂的惡性循環(huán)：“地位下降—權(quán)力濫用(金融制裁)—地位進(jìn)一步下降”，但從目前而言，“去美元化”并不成熟。
　　
　　首先，從經(jīng)濟(jì)體量而言，美國(guó)仍然占全球GDP的25%左右，僅次于歐元區(qū)的28%，但鑒于美國(guó)強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)中自身的修復(fù)能力，加之歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟、新興市場(chǎng)普遍遭遇經(jīng)濟(jì)或大或小的增長(zhǎng)壓力(中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩等)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將發(fā)揮世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的作用。
　　
　　其二，從當(dāng)前美元已經(jīng)具備的國(guó)際地位而言，去美元化是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，2008年金融危機(jī)的沖擊只是給全球經(jīng)濟(jì)體猛然一驚——過(guò)度依賴美元意味著自身的風(fēng)險(xiǎn)敞口太大，此時(shí)以法國(guó)為代表的歐元區(qū)曾經(jīng)表示過(guò)要接替美元全球貨幣霸主的地位，但隨之而來(lái)的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)將歐元的壯志“沖散”，歐元區(qū)多個(gè)國(guó)家仍然需要依賴以美元為中心的貨幣互換體系來(lái)避免區(qū)域內(nèi)可能出現(xiàn)的兌付危機(jī)。
　　
　　而且2013年10月31日簽署的以美聯(lián)儲(chǔ)為中心的永久貨幣互換協(xié)議中歐央行并未缺席，該協(xié)議表明與美聯(lián)儲(chǔ)簽署這些貨幣互換的國(guó)家可以隨時(shí)用市價(jià)向美聯(lián)儲(chǔ)借入不限量的美元然后投向本國(guó)的銀行系統(tǒng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)或金融交易需求，這標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上發(fā)揮的是全球的中央銀行作用。
　　
　　其三，從可替代貨幣而言，盡管有歐元和日益崛起的人民幣，但真正可以與美元相比的貨幣還未出現(xiàn)。
　　
　　從歐元區(qū)自身而言，因?yàn)楸旧泶嬖诘呢泿沤y(tǒng)一但財(cái)政不統(tǒng)一的情況限制了統(tǒng)一貨幣和貨幣政策的有效性，目前歐元區(qū)財(cái)政一體化并無(wú)本質(zhì)進(jìn)展，這種政策套利的空間對(duì)于歐元可持續(xù)性本身就是一種削弱。
　　
　　2013年IMF的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元在全球央行貨幣儲(chǔ)備中的占比不僅沒(méi)有提高反而創(chuàng)出9年新低，相比之下美元則繼續(xù)呈上行態(tài)勢(shì)，占到全球央行貨幣儲(chǔ)備的62.2%。
　　
　　人民幣國(guó)際化仍是初期
　　
　　而對(duì)于人民幣而言，盡管中國(guó)有著全球第二的經(jīng)濟(jì)體量和全球首位的出口量，但人民幣的國(guó)際化仍然處于非常初期的階段。
　　
　　國(guó)際貨幣最基本的特征——可自由兌換尚未實(shí)現(xiàn)，人民幣投融資渠道本身仍然存在極大障礙，而且離岸市場(chǎng)人民幣回流問(wèn)題尚未厘清，在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尚未開放、國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化仍未形成、人民幣匯率市場(chǎng)形成機(jī)制尚未完全確立的情況下，人民幣仍然不太可能被國(guó)際上大范圍認(rèn)可為一種具有完全國(guó)際貨幣地位的國(guó)際化貨幣。
　　
　　所謂具有完全國(guó)際貨幣地位的貨幣最起碼應(yīng)該包括三種職能：結(jié)算、計(jì)價(jià)以及儲(chǔ)備職能。
　　
　　如果用人生的不同階段來(lái)比喻美元和人民幣作為一種國(guó)際貨幣所處階段的話，人民幣應(yīng)該還是一個(gè)在長(zhǎng)身體的少兒時(shí)代，而美元則處于壯年，而且這個(gè)壯年并不一定是“壯士暮年”。
　　
　　人民幣的國(guó)際化應(yīng)該遵循自己的步驟，穩(wěn)步推進(jìn)并最終尋得市場(chǎng)認(rèn)可，但不可操之過(guò)急。