全球大國理解歐央行難處 默許其打壓歐元

　　路透法蘭克福/東京/華盛頓9月16日 - 歐洲央行[微博]削弱歐元幣值的努力有可能引發(fā)貨幣戰(zhàn)，但全球決策者卻對此保持沉默，他們心里很清楚歐洲央行幾乎別無選擇，為了支持經(jīng)濟只能這么做。
　　
　　歐元區(qū)各國央行清楚表示過，有必要通過削弱歐元來刺激歐元區(qū)經(jīng)濟。歐元區(qū)經(jīng)濟今年第二季停止了增長，且瀕臨陷入通縮。
　　
　　工業(yè)大國通常很忌諱發(fā)表這樣的言論，因為唯恐有一個國家設(shè)法提高自己的競爭力，就可能導(dǎo)致大家展開貨幣競貶，促使其他經(jīng)濟體也采取保護主義做法。
　　
　　但歐洲央行將歐元幣值從5月的不到1.40美元推低至1.30美元下方的措施并沒有因此成為眾矢之的。這些措施包括口頭干預(yù)，將利率調(diào)降至接近零，以及承諾通過提供廉價貸款和購買民間部門債券向銀行體系挹注資金。
　　
　　“大家沒有批評歐洲央行有引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭之嫌，是因為他們擔心歐元區(qū)有可能陷入通縮，”日本一位掌握著外匯政策第一手信息的決策者說�！皻W洲人為了避免通縮這么做，是符合全球經(jīng)濟利益的。”
　　
　　日本去年也從20國集團(G20)獲得類似"通行證"，當時日本首相安倍晉三推出激進的貨幣暨財政刺激舉措，造成日圓大幅貶值。
　　
　　既然多年來不斷敦促日本當局為積弱不振的經(jīng)濟做些刺激努力，因此對于這類“安倍經(jīng)濟學(xué)”，其他主要經(jīng)濟強權(quán)國家也不好抱怨什么。
　　
　　歐洲央行的問題在于最新挹注的資金，或許無法一如所愿地流向企業(yè)和家庭。許多歐元區(qū)銀行仍背負著壞帳，且難以達到更多資本緩沖的監(jiān)管要求；同時，烏克蘭沖突及同俄羅斯的制裁和反制裁所帶來的不確定性，可能讓企業(yè)失去申請新貸款的胃口。
　　
　　歐元貶值可能是更有效的療方。
　　
　　“由于歐元區(qū)的經(jīng)濟表現(xiàn)比美國和英國來得糟，歐元兌美元(1.2955, -0.0001, -0.01%)和英鎊走貶正是醫(yī)生開的處方，”加州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授Barry Eichengreen表示。他同時也是全球在匯率制度方面的頂尖專家。
　　
　　“接下來源自于歐洲，并在過去四年來擾亂美國金融市場的一連串金融沖擊可望劃下句點。”
　　
　　歐元匯率和歐洲央行再融資利率圖表
　　
　　歐洲央行利率、通脹和歐元圖表
　　
　　央行資產(chǎn)負債表占GDP百分比圖表
　　
　　過去美國批評過匯率政策，舉例來說，曾敦促中國邁向市場決定的匯率制度，但如今歐洲可能陷入通縮是美國更大的擔憂。
　　
　　美國財政部官員周五表示，“歐洲近來朝向更加寬松、支持成長策略的一些舉措和進一步討論，值得鼓勵，但提振內(nèi)需才是關(guān)鍵，而這方面的努力應(yīng)該要有果斷的行動，采取全面的經(jīng)濟政策--財政、結(jié)構(gòu)和貨幣來支撐。
　　
　　**引起憤慨**
　　
　　雖然歐洲央行總裁德拉吉在日本最初唱衰歐元的努力引起憤慨，但決策者對歐洲央行官員近來的口頭干預(yù)卻保持緘默。
　　
　　在近20年的通縮及經(jīng)濟停滯不前后，日圓兌美元來到六年低位，正協(xié)助日本出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟。他們深知匯率管道的重要性。
　　
　　日本央行于去年4月推出量化寬松計劃，日圓挫跌被視為是重要的傳送機制，這推高了進口成本及出口商的薪資。這也有助于核心通脹率一年來從零以下升至高于1%。
　　
　　“歐洲央行的立場和日本現(xiàn)在所奉行的相似，沒有人能批評他們，”野村外匯策略師Yujiro Goto說�！叭绻�歐元繼續(xù)貶值，可能對日本通脹勢頭產(chǎn)生一點負面影響，但目前人們更關(guān)注再度升值的美元/日圓。”
　　
　　日本企業(yè)與亞洲和美國的聯(lián)系更為緊密，這意味著歐元走弱的影響很小，不過日本央行總裁黑田東彥已表示，如果歐元下滑引發(fā)日圓飆升，他準備口頭打壓日圓。
　　
　　一些日本決策者認為，歐洲央行針對歐元發(fā)表的明確措辭是孤注一擲的跡象，說明他們的政策手段用盡，而實施量化寬松的門檻又太高。
　　
　　因為擔心歐元區(qū)需求停滯不前會拖累亞洲新興經(jīng)濟體，他們覺得應(yīng)該允許歐洲采取必要舉措振興經(jīng)濟，只要不是直接干預(yù)匯市打壓歐元就行。
　　
　　**暫時還踩不到紅線**
　　
　　歐洲央行決策者在談?wù)?a href=http://www.2m0wy.cn/eur>歐元時強調(diào)，匯率不是政策目標。但該央行有通脹目標，而匯率可以影響通脹。
　　
　　例如，德拉吉3月時表示，歐元自2012年中期以來實際升值約8%，使總體通脹率降低了40-50個基點。3月時歐元區(qū)通脹率為0.5%，8月降到了0.3%。
　　
　　法國央行總裁諾亞上周表示，此后歐元貶值約4%，說明決策者的口頭干預(yù)“取得了完美的成功”。他補充說，“我們過去需要壓低歐元，現(xiàn)在仍然需要。” “其中很明顯的一點是要影響匯率，”奧地利央行總裁諾沃特尼在歐洲央行本月意外降息的幾個小時后說。
　　
　　歐洲央行最新專家預(yù)測稱進口物價上升，原因之一是歐元疲軟，這應(yīng)該會推升通脹；但央行強調(diào)，若通縮風(fēng)險持續(xù)不散，央行將采取更多行動，包括將資產(chǎn)購買范圍擴大至主權(quán)債。 歐元可能成為一個觸發(fā)因素，歐洲央行執(zhí)委科爾上周表示，“在其它條件不變的情況下，歐元走強意味著需要更加寬松的貨幣政策�！�
　　
　　只要歐洲央行操作仍只涉及區(qū)內(nèi)資產(chǎn)且避免直接干預(yù)，其它央行就會容忍其所作所為，前提是歐元沒有大幅跳水。而這兩項措施目前都不在歐洲央行的考慮范圍。
　　
　　“如果歐元跌了比方說30%，(歐洲央行)繼續(xù)采取行動打壓歐元，那足以招來外界的大肆批評，”Eichengreen說。
　　
　　“但歐元的貿(mào)易加權(quán)匯率迄今只跌了5%。所以未來距離踩紅線還遠著呢�！�