日本經(jīng)濟(jì)可能率先滯脹 因?yàn)橛行�需求疲�?/font>

　　日本內(nèi)閣府周一(11月17日)公布了7-9月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，該季度日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)率環(huán)比下跌0.4%，年化后為下跌1.6%，而事前市場(chǎng)一致預(yù)期為正增長(zhǎng)2.1%，缺口高達(dá)3.7%，這不僅讓試產(chǎn)觀察人士大跌眼鏡，更讓安倍政權(quán)的御用學(xué)者“震驚”，表示這種情情況下安倍內(nèi)閣已經(jīng)“不可能如期再次提升消費(fèi)稅率”至10%，同時(shí)解散國(guó)會(huì)舉行總選舉已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖隆?BR>　　
　　很多人普遍認(rèn)為今年三季度的消費(fèi)增稅帶來(lái)的負(fù)面影響是暫時(shí)的，三季度日本經(jīng)濟(jì)會(huì)有個(gè)華麗的轉(zhuǎn)身，重新回到增長(zhǎng)的軌道。即便是三季度出現(xiàn)了諸如臺(tái)風(fēng)等天氣原因，市場(chǎng)共識(shí)有所下調(diào)，但沒(méi)有任何知名的市場(chǎng)分析師認(rèn)為該季度日本經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但這次的數(shù)據(jù)表明，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩季呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在技術(shù)上已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退。特別是4-6月的GDP增速也從速報(bào)值的負(fù)7.1%下調(diào)為負(fù)7.3%，這是2009年金融危機(jī)以來(lái)最大萎縮幅度。
　　
　　按照安倍內(nèi)閣的經(jīng)濟(jì)財(cái)政擔(dān)當(dāng)大臣甘利明的說(shuō)法，庫(kù)存調(diào)整是日本第三季度GDP萎縮的最大因素。這種避重就輕的說(shuō)法掩蓋不了日本經(jīng)濟(jì)最大的弱點(diǎn)：有效需求的疲弱。因?yàn)檎�是因�(yàn)樾枨蟛蛔�，企業(yè)才會(huì)謹(jǐn)慎的壓縮庫(kù)存，導(dǎo)致7-9月庫(kù)存投資大跌0.6%。民間需求，特別是消費(fèi)的反彈幅度僅有0.4%，這基本上說(shuō)明日本消費(fèi)者僅僅在維持基本的生活水平不變，而不是在通脹預(yù)期下積極擴(kuò)大消費(fèi)。住宅投資更是大跌6.7%，與上季度的10%相比跌幅雖有所減緩，但連續(xù)兩季度的大幅下跌無(wú)疑說(shuō)明一季度的提前集中消費(fèi)帶來(lái)的負(fù)面影響在長(zhǎng)期化。雖然出口增長(zhǎng)了1.3%，貢獻(xiàn)最多的行業(yè)偏偏是本季的設(shè)備投資的減少最為明顯的汽車和電子通信產(chǎn)業(yè)，這說(shuō)明原本被認(rèn)為最受惠日元貶值的行業(yè)反而對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期越發(fā)的謹(jǐn)慎。在這種情況下，GDP走勢(shì)最有效的指標(biāo)——業(yè)的設(shè)備投資連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)就不足為奇了。
　　
　　不具有可持續(xù)性的刺激政策只會(huì)增加資本市場(chǎng)的波動(dòng)性，還會(huì)給今后的政策帶來(lái)更大的麻煩�，F(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)期安倍晉三將推遲明年上調(diào)消費(fèi)稅，無(wú)論是否預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，第三季度的GDP數(shù)據(jù)都說(shuō)明安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)是個(gè)失敗的實(shí)驗(yàn)。增稅將繼續(xù)壓抑近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，延期甚至限時(shí)調(diào)低消費(fèi)稅率又將打擊市場(chǎng)對(duì)安倍政權(quán)的信心。日本央行[微博]超級(jí)寬松的貨幣政策通過(guò)誘導(dǎo)貨幣貶值勉為其難的推高通脹率的同時(shí)，央行還積極購(gòu)入REITs和股票ETF，干預(yù)包括國(guó)債在內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，債務(wù)貨幣化的事實(shí)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲軟，必然讓市場(chǎng)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)意識(shí)到日本可能是發(fā)達(dá)國(guó)家中第一個(gè)進(jìn)入滯脹死循環(huán)的經(jīng)濟(jì)體。