全球經(jīng)濟復(fù)蘇不同步 貨幣政策不同調(diào)

　　金融危機曾令全球各大央行齊心放松貨幣政策，如今伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇的不同步，全球貨幣政策走向逐漸分化，全世界貨幣決策者正傳遞出錯綜復(fù)雜的政策信號。
　　
　　寬松陣營進一步擴大
　　
　　上周五，中國人民銀行意外宣布，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。瑞銀中國預(yù)計，2015年中國央行仍有進一步降息的可能性，具體時點將在很大程度上取決于宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
　　
　　無獨有偶，歐洲央行行長德拉吉當天再次向市場發(fā)出口頭干預(yù)，稱若無跡象表明通脹快速朝目標前進，歐洲央行準備擴大刺激。德拉吉強調(diào)，歐洲央行將致力于提高通脹預(yù)期，如果當前貨幣政策不能有效提升通脹，或者通脹預(yù)期出現(xiàn)實質(zhì)性惡化，歐洲央行將加大刺激，改變資產(chǎn)購買的規(guī)模、速度和組成。有分析人士表示，德拉吉強調(diào)通脹應(yīng)更快回到目標水平，表明其“耐心”已經(jīng)逐漸消失，增加了歐洲央行推出全面量化寬松的可能。
　　
　　此前，日本央行意外宣布擴大寬松貨幣政策，將寬松規(guī)模擴大至每年購買約80萬億日元資產(chǎn)。日本央行行長黑田東彥更向市場發(fā)出強硬的信號：如有必要，日本央行不會猶豫并將再次采取行動，現(xiàn)在討論任何退出策略措施都為時過早。
　　
　　亞洲多國央行也開始感到寬松的壓力，由于石油、大米等商品價格大幅下降，推低了幾乎全亞洲的通脹水平，一些國家開始擔憂會陷入“日本式通縮”。摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家Chetan Ahya表示，亞洲的風(fēng)險是低通脹正變得根深蒂固，這讓企業(yè)和家庭更難償還債務(wù)，必須通過降息來擺脫低通脹。德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家Taimur Baig表示，韓國、印度等國家可能在明年利用低通脹的機會降息。不過，各國央行將會對此保持謹慎，利率過低可能會導(dǎo)致全球投資者從亞洲撤資，特別是在2015年美聯(lián)儲開始加息的背景之下。
　　
　　美聯(lián)儲走自己的路
　　
　　全球?qū)捤墒⒀缋^續(xù)，美聯(lián)儲卻開始“回頭”。隨著美國經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)，上個月美聯(lián)儲剛剛結(jié)束了六年之久的量化寬松計劃，而且已經(jīng)開始討論何時上調(diào)短期利率�；ㄆ旒瘓F最新發(fā)布的研究報告預(yù)計，美聯(lián)儲會在2015年12月首次加息。巴克萊預(yù)計，美聯(lián)儲將在下個月會議上放棄“相當長一段時間”這一前瞻指引，為明年年中加息預(yù)熱。
　　
　　全球?qū)捤墒⒀鐚τ谕顿Y者來說是個好消息，但卻不無風(fēng)險：包括醞釀資產(chǎn)泡沫，通脹隱患以及忽視各經(jīng)濟體一直以來都想要糾正的結(jié)構(gòu)性問題，這些也曾是美聯(lián)儲“糾結(jié)”的問題。不過，美聯(lián)儲的政策并沒有導(dǎo)致很多批評人士所擔憂的惡性通脹或資產(chǎn)泡沫。事實上，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇程度比歐洲或日本都要好得多，這意味著寬松貨幣措施的確幫助刺激了經(jīng)濟增長。不過，也有觀察人士對此持強烈質(zhì)疑態(tài)度，尤其是當前的全球經(jīng)濟背景下寬松貨幣政策是否還能奏效？《金融之王》一書的作者艾哈邁德認為，日本和歐洲經(jīng)濟面臨完全不同的問題，但卻想復(fù)制美國的做法，就算對這些經(jīng)濟體注入廉價信貸，也無法真正解決問題，全球經(jīng)濟已經(jīng)太過于“依賴”央行。
　　
　　除了美聯(lián)儲，一些新興市場的貨幣政策分化也因經(jīng)濟體的“體質(zhì)”差異顯現(xiàn)。此前，俄羅斯央行決定大幅加息，以弱化盧布貶值對國家經(jīng)濟的影響。印尼央行此前也宣布加息25個基點，并預(yù)計印尼通脹率將加速上升。瑞典央行則出人意料將基準利率下降至零，認為該舉措主要是為應(yīng)對長期通縮風(fēng)險，并且到2016年中期都不會提高利率。