總體來看，美聯儲啟動加息周期對中國的影響將會是間接和有限的。作為國內的實體經濟可能感受不會太明顯，我們判斷屆時其影響主要集中在海外融資價格，即美元libor 與美債利率，因此對貿易類企業(yè)與海外融資企業(yè)影響較大。
美元libor 是企業(yè)進行海外融資的價格基準，通常libor會追隨美聯儲的基準利率進行浮動，且會提前1-2 個月對基準利率做出反應。因此，預計至明年二、三季度libor 將會出現趨勢性上行，并延續(xù)至明年年底。其中，3 個月libor 可能會上行25-50 個bp，2016 年可能再上行75 個bp。
美國國債收益率未來也將出現趨勢性上行，這將對在海外發(fā)行美元債的企業(yè)帶來成本上升的影響，在境內融資成本下降的趨勢下，或許有部分企業(yè)會轉回境內進行融資，但受到額度限制和評級制約的公司，可能仍會選擇在海外發(fā)行美元債券。
回顧2014年，人民幣遠期價格在3 月份后經歷了持續(xù)大幅拉升，這并非完全由貶值預期推動，而是在很大程度上受到境內本外幣利差變化的影響。
隨著企業(yè)結匯量的減少，銀行體系中的美元存款大幅增長，美元利率不斷下滑，較低的美元利率需要通過遠期價格升水進行補償，直接驅動了遠期升水的擴大，而在四季度后，隨著人民幣資金利率的上行，本外幣利差進一步擴大，推動1 年遠期升至超過1700 點。
預計在寬松政策的主導下，未來資金利率必然從第四季度較緊的狀態(tài)中放松，這會使得美元遠期升水逐步回落，掉期點未來也將大概率沖高回落。
此外，離岸匯率呈現出圍繞在岸匯率波動，但波動性更高且更有預測性的特點，預計隨著2015 年人民幣在岸匯率波動性的加大，離岸匯率的波動性將會更高，這意味著對跨境交易類操作提供了更多機會。
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