三因素決定——未來幾周美元繼續(xù)偏于下跌

　　周五（3月18日）瑞士信貸（Credit Suisse）撰文指出，對于針對貨幣政策背離的交易策略而言，過去的一周已經(jīng)標志著另一個挫折的發(fā)生。歐洲央行（ECB）通過歐元走軟來抵抗通縮以刺激信貸增長的政策重心發(fā)生轉(zhuǎn)變，德拉基暗示不會進一步降息，緊隨其后的是本周美聯(lián)儲（Fed）最新貨幣政策決議中廣泛溫和的市場聲明。
　　
　　該行指出，加之近期大宗商品價格的走強，以及日本央行（BOJ）利率決議并未進一步放寬貨幣政策，歐洲央行和美聯(lián)儲貨幣政策決定的凈影響是廣泛削弱美元。
　　
　　瑞士信貸指出，當前廣泛美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)為4%，低于1月20日高點，更為重要的是，年初至今變動幅度約僅為1%。
　　
　　瑞士信貸認為，當前市場趨勢仍有進一步延續(xù)的可能，預(yù)計接下來幾周美元將繼續(xù)偏于下跌，有以下三大因素強調(diào)了這一觀點。
　　
　　首先，歐洲央行（ECB）決定暫停降息，并表示之后將轉(zhuǎn)而關(guān)注其他非常規(guī)舉措，這對歐元構(gòu)成利好。
　　
　　確切地說，我們認為歐洲央行的其他組合措施更可能吸引外國投資者購買歐洲資產(chǎn)，而不是吸引歐洲投資者購買外國資產(chǎn)。這將意味著國際收支——已經(jīng)呈現(xiàn)較大貿(mào)易順差——可能轉(zhuǎn)而更加支持歐元。
　　
　　其次，美聯(lián)儲對外部風(fēng)險變得更為謹慎，正如本周貨幣政策聲明中所指的。我們認為這將大大限制美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）傳遞鷹派信息的能力，因短期存在影響力較大的風(fēng)險事件如英國退歐公投等。此外，美國大選的不確定性也增加了國內(nèi)政治風(fēng)險，尤其是外商直接投資經(jīng)過更長時間的強勁資金流入之后。
　　
　　此外，美國最新公布的GDP和ISM數(shù)據(jù)表明，過去2年的美元強勢已經(jīng)開始對經(jīng)濟增長產(chǎn)生明確的阻力。
　　
　　第三，大宗商品價格似乎已經(jīng)觸底，并開始轉(zhuǎn)化為改善出口商國家的經(jīng)濟增長基本面。最新公布的澳大利亞就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，且加拿大的高頻數(shù)據(jù)也開始看到廣泛改善。在這兩種情況下，恰逢中立的貨幣政策決定，這與市場預(yù)期降息的背景相悖。