美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要前瞻：能否為美元提供支撐？

　　北京時間下周四(8月18日)凌晨2：00，美聯(lián)儲將公布其7月27日貨幣政策會議紀(jì)要，預(yù)計將備受市場關(guān)注。美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要已經(jīng)日益成為一項“政策工具”，有時會傳遞出與貨幣政策聲明略有區(qū)別的信息�；�于這一情況，美銀美林銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲7月貨幣政策會議紀(jì)要將會聽起來較市場所解讀的7月貨幣政策聲明略顯鷹派。
　　
　　市場應(yīng)該重點關(guān)注美聯(lián)儲關(guān)于風(fēng)險前景的討論。在美聯(lián)儲貨幣政策聲明中，美國聯(lián)邦公開市場委員會官員指出“短期經(jīng)濟(jì)前景所面臨的風(fēng)險緩解”，美銀美林認(rèn)為這反映了美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的強勁以及全球金融環(huán)境的改善。市場應(yīng)該密切關(guān)注美聯(lián)儲對于英國脫歐公投后市場的“溫和反應(yīng)”感到何等的“寬慰”。盡管美聯(lián)儲的市場憂慮可能有所緩解，但是預(yù)計仍然會有部分美聯(lián)儲官員將繼續(xù)表明其希望預(yù)留更多的時間以確保金融市場狀況良好。這在一定程度上反映出一個事實，即沒有投票票權(quán)的美聯(lián)儲官員將會變得更加鷹派，這些鷹派的聲音將會在貨幣政策會議紀(jì)要中體現(xiàn)出來，而不是在貨幣政策聲明中。
　　
　　美銀美林同時預(yù)計，美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要或?qū)⒔沂境雒缆?lián)儲官員對于美國勞動力市場疲軟程度的認(rèn)識分歧。美聯(lián)儲貨幣政策聲明曾指出，近幾個月美國勞動利用率已有所上升，這表明一些美聯(lián)儲官員已經(jīng)受美國勞動力參與率的上升趨勢所鼓舞。同時也有一小部分官員會認(rèn)為，美國勞動力市場有進(jìn)一步發(fā)展空間，因此也認(rèn)為美國就業(yè)人數(shù)有進(jìn)一步增長的潛力，這也將會是美聯(lián)儲保持加息耐心的另一原因。
　　
　　美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要中可能會對近期倫敦銀行同業(yè)拆借利率的利差擴(kuò)大問題進(jìn)行討論，利差的增加或許更多的與接下來貨幣市場的共同改革相關(guān)，且預(yù)計其將不會成為美聯(lián)儲貨幣政策的一個影響變量。因此預(yù)計，美聯(lián)儲官員將會把倫敦銀行同業(yè)拆借利率的利差擴(kuò)大看作是受預(yù)期內(nèi)的改革影響，而不是材料市場承壓的跡象。盡管如此，這確實對于一些人來講意味著借貸成本的增加，因此美聯(lián)儲一定程度上也無法完全對此視而不見。
　　
　　總之，美銀美林認(rèn)為，與貨幣政策會議聲明相比，美聯(lián)儲的貨幣政策會議紀(jì)要將會聽起來略偏鷹派，美聯(lián)儲或?qū)�強調(diào)下行風(fēng)險已經(jīng)減弱，同時指出美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)將會進(jìn)一步獲得支撐。但是同樣預(yù)計美聯(lián)儲的此份貨幣政策會議紀(jì)要將不會暗示立即加息。
　　
　　就如以往一樣，預(yù)計此次市場也將會對美聯(lián)儲貨幣政策會議聲明給出廣泛的鴿派及鷹派解讀，雖然可能其不會與7月的貨幣政策聲明出現(xiàn)較大改變，但是市場也應(yīng)該密切洞悉美聯(lián)儲之所以在其貨幣政策聲明中添加“短期經(jīng)濟(jì)前景所面臨的風(fēng)險緩解”的動機(jī)。
　　
　　如果美聯(lián)儲的貨幣政策會議紀(jì)要平淡無奇，那么預(yù)計在下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對美元同樣也不會構(gòu)成強勁支撐，預(yù)計美國核心CPI月率將會放緩至0.1%，因其醫(yī)療和交通服務(wù)業(yè)表現(xiàn)疲軟，這也將會使其核心CPI同比增幅降至2.2%。預(yù)計美國總體通脹月率將持平，因能源價格下降，而同比增幅將會降至0.9%，美國通脹率的走軟無疑將會對美聯(lián)儲加息形成阻力。
　　
　　此外，法國巴黎銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要可能提升9月加息概率。法國巴黎銀行策略師Sam Lynton-Brown撰寫報告稱，雖然市場對于7月政策聲明反應(yīng)相對溫和，但是其認(rèn)為政策會議紀(jì)要可以引導(dǎo)市場消化9月份加息的更大可能性。法國巴黎銀行認(rèn)為，9月份加息的可能性應(yīng)該接近60%-65%，而不是目前利率市場所暗示的20%。若法國巴黎銀行有關(guān)美聯(lián)儲將在9月加息的觀點是正確的，則“講話者的論調(diào)就需要變得更為鷹派”。
　　
　　如果美元無法從美聯(lián)儲貨幣政策會議聲明上獲得強勁支撐，那么想要其獲得支撐或許需要等到美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾年會講話了。