十年非農(nóng)沉浮史，美聯(lián)儲(chǔ)在加息路上漸行漸遠(yuǎn)

　　上周五(11月4日)公布的美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告鞏固了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期，而這將是美聯(lián)儲(chǔ)自2015年開(kāi)啟加息以來(lái)第二次采取行動(dòng)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐比此前預(yù)期要緩慢的多，但美聯(lián)儲(chǔ)已將其他各大央行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。
　　
　　縱觀過(guò)去十年10月非農(nóng)報(bào)告
　　
　　美國(guó)10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加16.1萬(wàn)人，增幅低于預(yù)期值17.3萬(wàn)，9月增幅由15.6萬(wàn)修正為18.6萬(wàn)，失業(yè)率一如預(yù)期下降至4.9%。
　　
　　同時(shí)10月平均每小時(shí)工資年率上升2.8%，升幅創(chuàng)2009年6月以來(lái)最高位。
　　
　　“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”希森拉特表示，10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增加，失業(yè)率小幅下滑，足以促使美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息；同時(shí)薪資顯示出更為確定的增長(zhǎng)跡象，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和更廣泛的經(jīng)濟(jì)層面閑置狀況逐漸消失。
　　
　　本次非農(nóng)數(shù)據(jù)正值美國(guó)大選臨近之時(shí)，非農(nóng)的影響力也因此打了折扣。美元指數(shù)短暫沖高后回吐升勢(shì)，現(xiàn)貨黃金跳水后迅速收復(fù)跌勢(shì)，油價(jià)維持震蕩。
　　
　　而縱觀過(guò)去十年10月非農(nóng)報(bào)告公布后的市場(chǎng)反應(yīng)，金融市場(chǎng)本次的表現(xiàn)并不令人感到驚訝。非農(nóng)公布后，并不意味著市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)單邊行情，即使非農(nóng)給出了非常強(qiáng)烈的信號(hào)，而當(dāng)時(shí)非農(nóng)處于的貨幣政策環(huán)境才是最為關(guān)鍵的因素。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐洲日本仍陷泥潭
　　
　　2007年爆發(fā)于美國(guó)的次貸危機(jī)，于2008年愈演愈烈，隨后席卷全球演變?yōu)槿�球性的�?jīng)濟(jì)危機(jī)，成為20世紀(jì)二三十年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)從十年前的浩劫中解脫出來(lái)，而歐洲和日本經(jīng)濟(jì)仍陷泥潭。
　　
　　次貸危機(jī)期間，美國(guó)每月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少數(shù)十萬(wàn)人，失業(yè)率一度飆升至10%，而GDP增速一度負(fù)增長(zhǎng)，萎縮幅度超8%。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)先后出臺(tái)了四輪量化寬松政策，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)大量的資產(chǎn)支持證券、出售國(guó)債支撐回升，美國(guó)政府其他一連串刺激經(jīng)濟(jì)措施也相繼出臺(tái)。加上市場(chǎng)的自我修復(fù)機(jī)制，科技的發(fā)展都帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升。
　　
　　2016年平均新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到18.1萬(wàn)人，目前的失業(yè)率已經(jīng)降至4.9%，而美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率初值增長(zhǎng)2.9%，創(chuàng)兩年來(lái)最高水平。
　　
　　安倍在2012年底上臺(tái)后開(kāi)始實(shí)施的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，號(hào)稱“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，這包括貨幣刺激、“靈活”財(cái)政與結(jié)構(gòu)改革(安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)三支箭)，意圖拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)走出數(shù)十年的通貨緊縮。不過(guò)效果并不理想。
　　
　　日本第二季度實(shí)際GDP年化季率終值僅增長(zhǎng)0.7%，日本9月全國(guó)CPI年率下降0.5%，遠(yuǎn)低于日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)。
　　
　　美國(guó)次貸危機(jī)之后，自2009年以來(lái)在歐洲部分國(guó)家爆發(fā)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)(歐債危機(jī))，歐債危機(jī)是美國(guó)次貸危機(jī)的延續(xù)和深化。希臘、葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙等過(guò)的債務(wù)危機(jī)不斷蔓延和惡化，而希臘的債務(wù)危機(jī)一直持續(xù)到2015年才出現(xiàn)緩和。
　　
　　除了債務(wù)危機(jī)之外，英國(guó)脫歐以及恐怖主義猖獗都成為影響歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素。為提振經(jīng)濟(jì)和刺激通脹，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹，目前已經(jīng)達(dá)到了1萬(wàn)億歐元，這一數(shù)字大致相當(dāng)于歐元區(qū)政府和機(jī)構(gòu)債券總量的七分之一。不過(guò)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不樂(lè)觀。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在加息路上孤獨(dú)前行
　　
　　自去年12月啟動(dòng)加息以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)迄今已連續(xù)七次會(huì)議按兵不動(dòng)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)速度，通脹已經(jīng)一定程度上揚(yáng)，金融市場(chǎng)趨穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件日益程度，12月會(huì)議或是美聯(lián)儲(chǔ)加息的下一站。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在11月份貨幣政策聲明中強(qiáng)調(diào)，上調(diào)聯(lián)邦基金利率理由繼續(xù)增強(qiáng)，今年中以來(lái)就業(yè)增長(zhǎng)一直穩(wěn)定，通脹升至2%的不利因素減弱，重申經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到平衡。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾近日稱，最新數(shù)據(jù)進(jìn)一步增強(qiáng)了加息理由。美國(guó)接近充分就業(yè)狀態(tài)，支出和投資支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)。
　　
　　高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sven Jari Stehn和Jan Hatzius表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份加息一次，2017年加息三次。不過(guò)，這一預(yù)測(cè)也面臨下行面風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槁?lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)有可能會(huì)讓就業(yè)和通脹過(guò)熱。
　　
　　根據(jù)CME觀察，交易商押注美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率達(dá)到71.5%。
　　
　　反觀其他各大央行，歐洲央行和日本央行深陷負(fù)利率，歐洲存款利率為-0.40%；日本央行政策利率為-0.1%，有投行預(yù)計(jì)日本央行可能進(jìn)一步下調(diào)利率至-0.20%；英國(guó)央行利率已經(jīng)下調(diào)至紀(jì)錄低位0.25%。