高波動性時代已經(jīng)來臨？德銀警告：市場暴跌恐更加常見！

　　在經(jīng)歷了多年的低金融市場波動、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)步改善和央行政策的可預(yù)測性之后，全球在2018年初開始變得截然不同。
　　
　　盡管在很大程度上，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)給人留下深刻印象，但市場已經(jīng)清楚地認(rèn)識到，超寬松貨幣政策的時代即將結(jié)束。
　　
　　在過去幾年中，全球經(jīng)濟(jì)一直在加速增長，并且變得更加同步化，這有助于吸收勞動力市場的閑置產(chǎn)能，從而導(dǎo)致未來出現(xiàn)更快的通脹。
　　
　　債券收益率飆升，波動性尤其明顯，尤其是股市。
　　
　　現(xiàn)在市場上討論的不再是各國央行何時將推出額外的貨幣政策刺激措施，而是何時將其收回，或者這種進(jìn)程究竟有多快。
　　
　　那么面對這種情況，金融市場會如何反應(yīng)？
　　
　　考慮到過去幾個月出現(xiàn)的趨勢，很明顯，債券市場將扮演一個重要角色。
　　
　　在最初將收益率上升視為全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的積極信號后，投資者現(xiàn)在開始對收益率攀升持負(fù)面看法，這可能會影響經(jīng)濟(jì)增長和資產(chǎn)估值。
　　
　　對于德意志銀行(Deutsche Bank)的戰(zhàn)略團(tuán)隊來說，金融市場現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了后全球金融危機(jī)時代的“微妙時刻”，該行在最近的一份研究報告中指出，“未來將面臨更加復(fù)雜的宏觀環(huán)境”。
　　
　　德銀預(yù)計，未來幾年債券收益率將繼續(xù)上升，這種情況不會沒有風(fēng)險。
　　
　　德銀說道：“我們認(rèn)為，不管央行采取什么短期舉措，未來數(shù)個季度和數(shù)年利率和收益率將繼續(xù)結(jié)構(gòu)性走高。利率和收益率走高的時代不會沒有風(fēng)險，會導(dǎo)致更高的波動性和更經(jīng)常的風(fēng)險拋售。”
　　
　　具體而言，德意志銀行表示，經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、美國財政支出增加以及美國政府債券供應(yīng)增加將推動收益率走高。
　　
　　德銀在報告中寫道：“在2018年，由于經(jīng)濟(jì)增長與通脹之間通常存在滯后性，以及后全球金融危機(jī)時代的產(chǎn)出缺口如今被彌補(bǔ)，通脹又回來了。在美國失業(yè)率達(dá)到4%，美國預(yù)算赤字?jǐn)U大后，20世紀(jì)60年代末通脹飆升的教訓(xùn)應(yīng)該得到重視。隨著美國預(yù)算赤字?jǐn)U大，政府供應(yīng)也在2018年恢復(fù)。”
　　
　　德意志銀行表示，歐洲央行和日本央行削減資產(chǎn)購買應(yīng)該也會支撐支撐全球債券收益率。
　　
　　至于其觀點(diǎn)面臨的風(fēng)險，德銀表示，這主要取決于金融市場如何對更高的借貸成本做出回應(yīng)。
　　
　　該行表示：“我們觀點(diǎn)面臨的最大風(fēng)險是，如今金融體系對利率如此敏感，以至于利率/收益率/通脹上升會導(dǎo)致金融狀況急劇收緊，從而令經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。這可能會導(dǎo)致各國央行暫停收緊貨幣政策，甚至回到寬松的貨幣政策，這或許會對固定收益構(gòu)成更大的支持�！�
　　
　　從本質(zhì)上講，隨著全球債務(wù)水平處于創(chuàng)紀(jì)錄高位，金融體系將難以應(yīng)對更高的利率和收益率。
　　
　　然而，德銀表示，即便波動性確實增加，資產(chǎn)價格下跌，央行也應(yīng)采取行動，將利率和收益率維持在較低水平，這可能會導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫形成，恐在未來造成更大的金融動蕩。