危險(xiǎn)信號(hào)迭出英鎊恐已來(lái)到轉(zhuǎn)折點(diǎn) 美元荒來(lái)襲多頭將大反攻？

　　紐約梅隆銀行首席外匯策略師Simon Derrick周一（4月9日）表示，英鎊/美元或已來(lái)到一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　
　　貨幣走勢(shì)的主要引擎——利率——有利于美元兌英鎊走強(qiáng)，因?yàn)槊绹?guó)的利率高于英國(guó)，這是吸引外國(guó)投資者資本流動(dòng)的一個(gè)因素。
　　
　　政府債券收益率是市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士使用的常用利率指標(biāo)，而其一直在擴(kuò)大。
　　
　　Derrick表示：“美國(guó)和英國(guó)政府債券之間的10年期收益率差維持在自1984年末以來(lái)的最低水平（當(dāng)時(shí)英鎊/美元匯率約為1.24）。”
　　
　　鑒于英鎊/美元目前交投于1.40附近，這意味著該貨幣對(duì)估值過(guò)高，將出現(xiàn)回調(diào)。
　　
　　這不是唯一的指標(biāo)。CFTC的數(shù)據(jù)也顯示，英鎊多頭頭寸達(dá)到了自2014年7月以來(lái)的最高水平。從外行人的角度來(lái)看，這意味著有相當(dāng)多的投機(jī)者購(gòu)買(mǎi)了英鎊將會(huì)上漲的押注，其達(dá)到自2014年夏季以來(lái)的最高水平。
　　
　　盡管這聽(tīng)起來(lái)像是對(duì)英鎊有利，但通常情況并非總是如此——在金融領(lǐng)域，極端情況通常是反轉(zhuǎn)的預(yù)警信號(hào)，尤其是在投機(jī)性押注方面。
　　
　　另一個(gè)潛在的危險(xiǎn)信號(hào)來(lái)自期權(quán)衍生品市場(chǎng)，該市場(chǎng)顯示看漲期權(quán)的成本（押注英鎊上漲）正在下跌，這是需求下降的一個(gè)跡象，因此也是看跌的。
　　
　　“期權(quán)市場(chǎng)突顯出，目前對(duì)英鎊的集體看法是多么的溫和。英鎊/美元的6個(gè)月和12個(gè)月的ATM遠(yuǎn)期隱含波動(dòng)率位于10年平均水平下方約200個(gè)基點(diǎn)處，”Derrick說(shuō)道。
　　
　　技術(shù)上的挑戰(zhàn)？
　　
　　此外，我們還看到了看跌美元/美元的其他理由，比如匯率交投于200周移動(dòng)均線(xiàn)1.4256下方（見(jiàn)下圖）。
　　
　　這大致相當(dāng)于今年匯率的峰值水平，并在圖表上提供了一個(gè)自然的上限水平，通過(guò)這一水平，匯率將難以打破。
　　
　　趨勢(shì)價(jià)格往往會(huì)停滯、回調(diào)，甚至有時(shí)會(huì)在200周的大幅移動(dòng)平均水平上出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)榇笮屯稒C(jī)者、基金經(jīng)理和散戶(hù)投資者都將其作為決策工具，因此會(huì)受到波動(dòng)性上升的影響。
　　
　　美元稀缺=美元走強(qiáng)？
　　
　　從基本面看，自英國(guó)退歐過(guò)渡協(xié)議獲得批準(zhǔn)以來(lái)，上行潛力就沒(méi)有那么大了，現(xiàn)在利好消息已經(jīng)在很大程度上反映在英鎊走勢(shì)中。在一定程度上，這限制了英國(guó)退歐在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)匯率的影響，盡管愛(ài)爾蘭邊境風(fēng)險(xiǎn)較低。
　　
　　此外，人們對(duì)美元前景的看法也有所改善。
　　
　　美元走強(qiáng)的一個(gè)主要潛在推動(dòng)因素是全球市場(chǎng)出現(xiàn)“美元稀缺”，這反映在銀行間拆借市場(chǎng)（即LIBOR）的借款成本快速上升中。
　　
　　正常情況下，當(dāng)通脹預(yù)期上升時(shí)，倫敦銀行的LIBOR上升，以補(bǔ)償貸款方的通脹侵蝕，但隔夜指數(shù)掉期交易這一市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士用來(lái)獲取未來(lái)通脹預(yù)期的常用指標(biāo)一直保持穩(wěn)定，而僅LIBOR上升。
　　
　　現(xiàn)在的利差已經(jīng)非常大了——借貸并不昂貴，并不是由于通貨膨脹，而是因?yàn)橄到y(tǒng)中缺乏美元。
　　
　　為什么現(xiàn)在美元如此稀缺？
　　
　　Nordea Markets分析師Martin Enlund表示，"近期Libor/OIS利差大規(guī)模擴(kuò)大，也顯示出第二季和第三季美國(guó)過(guò)剩流動(dòng)性的崩潰，原因是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表收緊，以及財(cái)政部的一般現(xiàn)金賬戶(hù)重建。"
　　
　　就在幾個(gè)月前，該系統(tǒng)的美元數(shù)量在12個(gè)月內(nèi)增加了2500億美元。但是，根據(jù)Nordea Markets的說(shuō)法，最新的數(shù)據(jù)顯示，與一年前相比，流動(dòng)性枯竭了2000億歐元，“而且在未來(lái)12個(gè)月里，這種流動(dòng)性枯竭將會(huì)加速（至-600億歐元），”Enlund說(shuō)道。
　　
　　“更少的美元應(yīng)該意味著美元的升值，”這位分析師補(bǔ)充道。
　　
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)希望繼續(xù)加息，并進(jìn)一步削減其資產(chǎn)負(fù)債表，這種情況只會(huì)加劇。