天下武功唯快不破！德國(guó)SAP因業(yè)務(wù)調(diào)整速度慢 財(cái)報(bào)公布后股價(jià)暴跌不保歐洲最大科技公司頭銜

　　歐洲最大科技公司的頭銜已經(jīng)不保，德國(guó)科技公司巨頭SAP周一(10月26日)公布財(cái)報(bào)后股價(jià)暴跌超過(guò)20%，暗示歐美疫情不斷升級(jí)已經(jīng)開始影響市場(chǎng)需求復(fù)蘇預(yù)期，SAP更是直接下調(diào)了全年業(yè)績(jī)指引。
　　
　　根據(jù)最新的財(cái)報(bào)，SAP第三季度的營(yíng)收為65.4億歐元，同比下降4%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為20.7億歐元，下滑1%，至20.7億歐元；云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)10%，至19.8億歐元。同時(shí)SAP預(yù)計(jì)，按固定匯率計(jì)算，今年調(diào)整后的總收入為272億歐元至278億歐元，低于先前的278歐元至285億歐元；調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在81億至85億歐元之間，此前的預(yù)測(cè)區(qū)間為81億至87億歐元。
　　
　　從歷史上看，SAP的大部分收入都來(lái)自其軟件的銷售許可證，這類收入方便公司跟蹤客戶的支出方式，從而可以提前預(yù)期收入。但近年來(lái)，SAP已轉(zhuǎn)向基于云的訂閱模型，不再是一次性向客戶收取費(fèi)用，而是將成本分散在合同期限內(nèi)(通常為三年)，但這種做法可能會(huì)影響短期收入的表現(xiàn)，還會(huì)影響盈利能力。
　　
　　更糟的是，SAP前任CEO在9年間花費(fèi)了310億美元進(jìn)行收購(gòu)，但并沒(méi)有進(jìn)行任何整合。結(jié)果是，在某些情況下，SAP客戶的系統(tǒng)運(yùn)行在多達(dá)25種不同的軟件體系結(jié)構(gòu)上。要解決這個(gè)問(wèn)題，就要花錢，而盈利能力也會(huì)因此受損。
　　
　　雖然SAP預(yù)計(jì)投資最終將獲得回報(bào)，但短期內(nèi)的陣痛看來(lái)是無(wú)法避免的，再加上未來(lái)整合的不確定性，公司目前不僅下調(diào)了全年利潤(rùn)和營(yíng)收預(yù)期，還放棄了2023年目標(biāo)，取而代之的是2025年的新目標(biāo)。
　　
　　如此長(zhǎng)的目標(biāo)調(diào)整，不僅會(huì)考驗(yàn)投資者的耐心，而且還有更深層次的擔(dān)憂，那就是如果無(wú)法及時(shí)的完成整合，SAP實(shí)際上可能會(huì)失去客戶，這樣就會(huì)重創(chuàng)他們的基本面。
　　
　　另一方面，盡管SAP的云收入依然在增長(zhǎng)，但自3月底以來(lái)，云業(yè)務(wù)相關(guān)的積壓訂單實(shí)際上已經(jīng)減少，因此未來(lái)增速將會(huì)放緩。換句話說(shuō)，銷售額的增長(zhǎng)可能源于前幾個(gè)季度的積壓訂單，未來(lái)就可能不會(huì)持續(xù)現(xiàn)在的增速。
　　
　　而更加值得關(guān)注的是，彭博分析師指出，擺在現(xiàn)任CEO Christian Klein面前的選擇其實(shí)也不多，可以考慮現(xiàn)出售Qualtrics體驗(yàn)管理業(yè)務(wù)股份來(lái)釋放資金，同時(shí)也就能完成今年初宣布的15億歐元的股票回購(gòu)計(jì)劃，然而這只能在短線內(nèi)提高股價(jià)，對(duì)于長(zhǎng)期基本面幾乎沒(méi)有幫助，因此也就無(wú)法從根本上解決運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。