量化寬松溫和收縮 金價料漸進(jìn)式下跌

　　為了平抑政策對市場的影響，美聯(lián)儲選擇了溫和的做法，逐步縮減購債規(guī)模，而非一步到位。與QE直接相關(guān)的貴金屬價格在預(yù)期中步入熊市，分析人士指出，美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的影響將是由量變到質(zhì)變，黃金價格雖然已跌得很深，但預(yù)計(jì)未來還將隨著購債規(guī)模的縮減，加速下跌過程，這個過程將是漸進(jìn)式的。
　　
　　美聯(lián)儲的“溫和手法”
　　
　　美聯(lián)儲“鴿派”向來是溫和的。紐約當(dāng)?shù)貢r間1月8日，美聯(lián)儲發(fā)布了2013年12月議息會議紀(jì)要，美聯(lián)儲官員基本上一致認(rèn)可開始縮減每月850億美元購債計(jì)劃的決定。
　　
　　“美聯(lián)儲周三發(fā)布的12月議息會議紀(jì)要并無太多新意�！焙闾┐笸óa(chǎn)研中心經(jīng)理關(guān)威表示，美聯(lián)儲在肯定削減購債規(guī)模計(jì)劃的同時，也表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度，這也使其對當(dāng)晚貴金屬市場的影響相當(dāng)有限，而投資者也把更多的注意力投向美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)上來，隨著更多積極的經(jīng)濟(jì)信號釋放，美元持續(xù)反彈，間接打擊了黃金的走勢。
　　
　　一些分析師指出，市場對周三的報(bào)告最初寄予了較多希望，但消息發(fā)布后，黃金市場整體波動有限，影響力還不如之前公布的美國ADP數(shù)據(jù)。格林大華期貨分析師劉立斌表示，這與報(bào)告本身沒有太多新鮮點(diǎn)有關(guān)系，但同時也是市場最近對美聯(lián)儲消息“免疫”的表現(xiàn)，關(guān)注周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，在此之前多空雙方似乎都不愿意過于冒進(jìn)。
　　
　　當(dāng)日數(shù)據(jù)處理公司ADP公布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.8萬人，增幅創(chuàng)2012年11月以來最高，預(yù)期20.0萬人，前值修正為增加22.9萬人，初值增加21.5萬人。令市場猜測周五的非農(nóng)也會很靚麗，從市場反應(yīng)來看，紐約金價收報(bào)每盎司1225.5美元，跌幅為0.33%。
　　
　　黃金遭遇“溫水煮青蛙”
　　
　　2013年，美聯(lián)儲退出QE預(yù)期不斷升溫，貴金屬價格大幅下跌。美聯(lián)儲自推出量化寬松政策之后，包括就業(yè)、房產(chǎn)、制造業(yè)等重要的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域均顯現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢，在此情況下，市場避險(xiǎn)情緒削弱，貴金屬資產(chǎn)遭遇拋售。
　　
　　在整體風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回升情況下，資金持續(xù)流出貴金屬市場，全球最大的黃金、白銀ETF亦不斷減倉。持倉方面，截至1月7日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR-Gold Trust的黃金持倉量減少1.5噸至793.12噸；iShares-Silver Trust白銀持倉量維持在9909.49噸不變。
　　
　　劉立斌表示，開始縮緊購債規(guī)模會使資金面受到影響，而且可能會在某一些時點(diǎn)對市場影響很大，但這很可能會表現(xiàn)為漸進(jìn)的、先量變再質(zhì)變的過程，因此一定會加速貴金屬價格的下跌過程。
　　
　　黃金長期將維持跌勢
　　
　　雖然這次美聯(lián)儲會議紀(jì)要的發(fā)布對貴金屬市場影響不大，多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為2014下半年購債計(jì)劃接近尾聲是合理的，市場之前預(yù)計(jì)可能在2014年中期結(jié)束，而且美聯(lián)儲并未預(yù)設(shè)進(jìn)一步縮減購債規(guī)模的時間表，因而可以認(rèn)為美聯(lián)儲縮減QE總體是比較溫和的。
　　
　　上述紀(jì)要顯示，有官員擔(dān)心，如果資產(chǎn)購買步伐放緩被誤解為一種信號，即聯(lián)邦公開市場委員會或以超出預(yù)期的速度退出寬松貨幣政策，這樣可能會導(dǎo)致金融狀況意外縮緊。因此，很多委員認(rèn)為，聯(lián)邦公開市場委員會在首次開始縮減購債規(guī)模時應(yīng)謹(jǐn)慎行事，并且應(yīng)指出，未來削減購債規(guī)模的舉措也將是逐步進(jìn)行的。
　　
　　對2014年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)過大反應(yīng)或問題，美聯(lián)儲會持續(xù)地縮減購債規(guī)模。中信期貨研究員劉慧源認(rèn)為，美聯(lián)儲結(jié)束購債對美國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定是有利的，對美元的國際地位是有利的，退出購債計(jì)劃會使市場美元減少，利多于美元，利空于黃金，在黃金目前的長期下跌趨勢下，美聯(lián)儲退出購債計(jì)劃一定會使這一趨勢實(shí)現(xiàn)的過程更快、更猛。
　　
　　他認(rèn)為，2014年的縮減QE進(jìn)程將是謹(jǐn)慎而緩慢的，購債計(jì)劃將可能會直至12月美聯(lián)儲政策會議時才會完全退出，市場關(guān)注焦點(diǎn)將從縮減QE轉(zhuǎn)向市場利率變動情況。