隔夜美聯(lián)儲一如預(yù)期宣布加息25個基點(diǎn)，終結(jié)了近十年的寬松周期，美國自此跨入緊縮周期的新紀(jì)元。受美聯(lián)儲加息預(yù)期提振，美元震蕩上行，周四（12月17日）公布的初請數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，美元多頭更加春風(fēng)得意，美元指數(shù)強(qiáng)勢刺穿99關(guān)口。不過，對于美元后市走勢，市場眾說紛紜。除美元之外，市場亦關(guān)注美聯(lián)儲加息對全球經(jīng)濟(jì)和股市的影響。市場普遍認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)有能力應(yīng)對美聯(lián)儲溫和加息，而歐元區(qū)和日本股市的表現(xiàn)料將優(yōu)于美國股市。此外，日本央行將于周五公布利率決議，市場預(yù)期日本央行將按兵不動，日本央行會否突襲市場仍是未知數(shù)。
美聯(lián)儲加息靴子終落地 美元多頭躊躇滿志黃金原油黯然回落
美聯(lián)儲隔夜將基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)，至0.25-0.50%，一如市場預(yù)期，會后聲明以及聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)新聞發(fā)布會內(nèi)容都受到各大機(jī)構(gòu)的密切跟蹤。
荷蘭合作銀行(Rabobank)的美國經(jīng)濟(jì)策略師Philip Marey指出，F(xiàn)OMC會后聲明兩次強(qiáng)調(diào)加息周期的漸進(jìn)性，首先，聲明指出，委員會當(dāng)前預(yù)計，隨著貨幣政策的漸進(jìn)式收緊，經(jīng)濟(jì)活力將持續(xù)以溫和步調(diào)擴(kuò)張，就業(yè)指標(biāo)也會繼續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)。
其次，聲明稱，委員會預(yù)計經(jīng)濟(jì)環(huán)境將只能適應(yīng)聯(lián)邦基金利率的逐漸上升。
FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)期預(yù)示了什么是“漸進(jìn)”的方式，利率預(yù)期點(diǎn)狀圖顯示，美聯(lián)儲在2016年將有4次加息，2017年還有4次加息。這意味著FOMC對于2017年的加息次數(shù)的預(yù)估相比9月會議時少了1次，但委員會依然維持了2016年的預(yù)測節(jié)奏。因此“逐漸”意味著未來兩年內(nèi)每年各自加息4次。
與此同時，聲明也兩次提到了數(shù)據(jù)在政策方向上的重要性，首先，美聯(lián)儲指出，未來基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率的調(diào)整時點(diǎn)和節(jié)奏將由數(shù)據(jù)決定，委員會也會評估已經(jīng)獲取的以及預(yù)期中的數(shù)據(jù)變化來判斷就業(yè)最大化目標(biāo)以及通脹2%的目標(biāo)。
其次，美聯(lián)儲指出，聯(lián)邦基金利率的路徑將依賴經(jīng)濟(jì)前景，即未來公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
法國農(nóng)業(yè)信貸(Credit Agricole CIB)則認(rèn)為，預(yù)計美聯(lián)儲2016年會有3次升息。
該行認(rèn)為美聯(lián)儲認(rèn)為美聯(lián)儲加息合乎市場預(yù)期，而2016年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為1.375%，預(yù)示著美聯(lián)儲在2016年中還會升息100個基點(diǎn)：
基于本行對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)估，我們預(yù)計美聯(lián)儲基金利率在2016年一季度會保持不變，因美聯(lián)儲仍將對通脹、經(jīng)濟(jì)和金融市場環(huán)境進(jìn)行評估。我們預(yù)計美聯(lián)儲2016年將升息3次，年末的目標(biāo)區(qū)間會升至1.0-1.25%。
隔夜受美聯(lián)儲加息提振，美元指數(shù)震蕩上行。日內(nèi)受強(qiáng)勁初請數(shù)據(jù)提振，美元指數(shù)延續(xù)昨日漲勢并刺穿99，最高觸及99.029。歐元/美元日內(nèi)則擴(kuò)大跌勢至1.0816，刷新一周半低位。
據(jù)周四公布的一份政府報告，上周初請失業(yè)金的美國人數(shù)低于預(yù)期，顯示勞動力市場的持續(xù)強(qiáng)勢。
美國勞工部(DOL)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日當(dāng)周的首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1.1萬至27.1萬。
自從3月初以來，首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)一直低于30萬，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這個水平通常與就業(yè)市場的改善一致。
數(shù)據(jù)還顯示，上周的四周移動平均值基本持平于270500人，此前一周為270750人。
數(shù)據(jù)出爐之后，路透社點(diǎn)評稱，美國此次當(dāng)周初請數(shù)據(jù)降至5個月來最低，并連續(xù)41周低于30萬人的門檻下方，表明勞動力市場持續(xù)改善，或?qū)⒘蠲缆?lián)儲在明年繼續(xù)收緊政策；美國勞工部還表示，此次數(shù)據(jù)并未受到任何特殊因素的影響，只有路易斯安那州的申請人數(shù)是通過預(yù)估得出的。
德國商業(yè)銀行的外匯策略師Thulan Nguyen稱，美元上漲的主要原因是，許多投資者原本預(yù)期美聯(lián)儲的聲明語氣會更偏溫和，但美聯(lián)儲會后出現(xiàn)的美元漲勢已經(jīng)開始逐漸消退。
“對于過度解讀(聲明中的強(qiáng)硬政策傾向)，我秉持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其對匯率而言，真正相關(guān)的是，除了油價下跌以外，美元升值正在抑制通脹，”Thulan Nguyen說�！斑@意味著，美聯(lián)儲官員認(rèn)為美元不會大幅升值。這就證實(shí)了我認(rèn)為美元不會強(qiáng)勁上漲的看法，因?yàn)槿绻麜写蠓蠞q，美聯(lián)儲肯定會延遲升息應(yīng)對。”
受美元上漲影響，日內(nèi)現(xiàn)貨黃金跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大并觸及兩周低位1057.60美元/盎司，跌幅達(dá)逾2%；現(xiàn)貨鉑金大跌3.1%，至844.50美元/盎司日內(nèi)低位；現(xiàn)貨白銀則隨同黃金跌至13.67，刷新日內(nèi)低位。
據(jù)報道，COMEX最活躍2016年2月期金在北京時間21:30成交3044手，大量賣單促使黃金短線跳水跌破1060美元/盎司，刷新日低。
FXStreet分析師表示，金銀價格大跌或受美聯(lián)儲加息點(diǎn)陣圖影響。美聯(lián)儲加息點(diǎn)陣圖暗示，2016年或?qū)⒓酉⑺拇�，受此預(yù)期影響投資者紛紛買入美元推高其價格，此外美國本周公布的初請數(shù)據(jù)也進(jìn)一步提振美元，金屬價格受此影響應(yīng)聲下跌；預(yù)計金銀價格會繼續(xù)下跌，除非因美聯(lián)儲或在明年加息四次的預(yù)期導(dǎo)致股市前景偏向厭惡風(fēng)險，下跌才可能停止。
Sumitomo Corp. Global Research的首席執(zhí)行官Bob Takai表示：“如果美聯(lián)儲明年升息四次，那么最終美國利率對黃金將是非常負(fù)面的，美元的上漲也對黃金不利，我對黃金看空。”Takai預(yù)計金價將繼續(xù)走低在明年一季度測試1000美元/盎司，此后甚至跌至900美元/盎司水平。
不過另一方面，彭博對28名交易員和分析師的調(diào)查中，17人預(yù)計明年金價會上漲，預(yù)期年底漲至1200美元/盎司。而瑞士信貸(Credit Suisse)稱，在過去美聯(lián)儲7次升息中，有4次金價是在6個月后走高的。
Australian Bullion首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jordan Eliseo表示：“美聯(lián)儲接下去做什么是市場將要關(guān)注的焦點(diǎn)，這很大程度上依賴于經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展。我們對美聯(lián)儲明年升息4次是很懷疑的，預(yù)計金價會回升。”
美國原油期貨擴(kuò)大跌幅，最低觸及34.81美元/桶，交易商稱因GENSCAPE報告庫欣原油庫存增加140萬桶。
眼下石油輸出國組織(OPEC)產(chǎn)油國預(yù)計，2016年油價明顯上漲的可能性不大，原因是屆時伊朗的額外產(chǎn)量可能加劇供應(yīng)過剩，而且產(chǎn)油國自愿限產(chǎn)的希望仍然渺茫。
包括海灣成員國在內(nèi)的OPEC代表周三表示，盡管全球石油需求進(jìn)一步增長，而且過去18個月油價腰斬過半導(dǎo)致非OPEC供應(yīng)受抑，但油價上漲時機(jī)尚未到來。
一些OPEC成員國認(rèn)為，油市到2017年將更為均衡，盡管他們預(yù)期，在市場情緒影響大于基本面的情況下，油市面臨的更多壓力，可能會導(dǎo)致油價先下探測試每桶30-40美元的中段水平， 然后明年下半年緩慢反彈。
今年12月4日OPEC會議上未能就產(chǎn)量上限達(dá)成一致，因此這些最新評論表明，OPEC代表正在降低對油市回升的預(yù)期。事實(shí)上，今年8月OPEC海灣國家代表還曾期望油價12月時能反彈至60美元。
一位主要產(chǎn)油國的OPEC代表稱，“明年上半年，供過于求以及圍繞伊朗供應(yīng)的擔(dān)憂將令油價承壓。照當(dāng)前低位看，我認(rèn)為明年一整年要預(yù)測布蘭特油價高于40-45美元都很難，我不認(rèn)為它會觸及60美元�！�
加息大門開啟之后 美元將走向何方？
美聯(lián)儲(FED)加息大門開啟，美元走勢成為了市場爭論的焦點(diǎn)。高盛(Goldman Sachs)等投行周四在最新的分析中指出，美元的強(qiáng)勢還未結(jié)束。不過，從美聯(lián)儲利率預(yù)期和美元趨勢的走勢圖來看，美元“前途艱險”。
高盛的Robin Brooks等分析師在最新的報告中指出，美聯(lián)儲加息后，美元的強(qiáng)勢還未結(jié)束，建議買入美元。
Brooks表示，市場價格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)于新聞發(fā)布會期間，耶倫并沒有以質(zhì)疑信貸市場為由轉(zhuǎn)向鴿派方向，而是強(qiáng)調(diào)金融市場的穩(wěn)健以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁。
他認(rèn)為，“耶倫的樂觀表述令市場將對信貸市場的憂慮放到一邊�！�
Brooks稱，2008年以來，美聯(lián)儲設(shè)定緊急的政策利率、大規(guī)模購買資產(chǎn)令其資產(chǎn)負(fù)債表增長超過四倍，還給出前瞻指引，在這些措施逐漸撤出的背景下，到2017年底前，美元或?qū)⑸?4%左右。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)駐新加坡資深市場策略師Mansoor Mohi-uddin也看多美元。他表示：“美聯(lián)儲有意以大于期貨市場暗示的幅度收緊政策。美元將會繼續(xù)獲得支撐，尤其是兌大宗商品貨幣、亞洲新興市場貨幣和歐元�！�
摩根大通(JPMorgan Chase)外匯、大宗商品和國際利率研究部門主管John Normand在一份報告中指出，F(xiàn)OMC的決定符合預(yù)期，“仁慈地”幾乎沒有做出任何會影響美元明年走勢的暗示�！拔覀円廊活A(yù)計，在明年第二季度前，美元將走強(qiáng)”，在倉位中配置美元兌英鎊、新西蘭元、新加坡元和臺幣。
不過，包括瑞信(Credit Suisse)和美銀美林(BofA Merrill Lynch)在內(nèi)的投行都不贊同這一觀點(diǎn)。
瑞信(Credit Suisse)分析師Andrew Garthwaite也擔(dān)心美元面臨回落的風(fēng)險。Garthwaite說道：“從歷史表現(xiàn)來看，美元在美聯(lián)儲首次加息后會下跌；過去五次緊縮周期中的首次加息行動的確伴隨著美元走軟，在首次加息后的三個月內(nèi)美元大幅貶值10%�！�
美銀美林(BofA Merrill Lynch)亦警告稱，“美元在會議結(jié)束后出現(xiàn)了差異化表現(xiàn)。美元凈多頭寸依然處在歷史高位附近，頭寸調(diào)整很容易令美元出現(xiàn)寬幅回調(diào)，這甚至?xí)然久嫘蝿莞菀子|發(fā)美元的跌勢。”
而從彭博最新發(fā)布的美聯(lián)儲利率預(yù)期和美元趨勢的走勢圖來看，美元的前景或許并不像高盛描述的那么“一片光明”。
(美聯(lián)儲利率預(yù)期和美元走勢關(guān)聯(lián)圖；來源：彭博、FX168財經(jīng)網(wǎng))
上圖顯示，隨之美元的一路高歌猛進(jìn)，美聯(lián)儲官員對于利率收緊的預(yù)期就朝著相反的方向步步走低，這也暗示強(qiáng)勢美元或?qū)⒅苯佑绊懨缆?lián)儲的未來政策走向。
全球經(jīng)濟(jì)有能力應(yīng)對加息嗎？ 全球股市又將面臨何種命運(yùn)？
北京時間周四凌晨，萬眾矚目的世紀(jì)決議落下帷幕，美聯(lián)儲如約升息25個基點(diǎn)，不負(fù)眾望。既然加息已成現(xiàn)實(shí)，那么全球經(jīng)濟(jì)能夠承受嗎？全球的股市會受到相應(yīng)拖累嗎？
值得注意的是，這是美聯(lián)儲近十年以來首次加息。令經(jīng)濟(jì)學(xué)家們意外的是，從12月FOMC會議聲明看，本次加息決定竟沒有一個官員反對。
瑞銀財富管理亞太區(qū)股票信貸業(yè)務(wù)主管Hartmut Issel在電子郵件中表示，美國和全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)有能力應(yīng)對美國此番的溫和加息周期，對于風(fēng)險資產(chǎn)，這是利好。相對寬松的貨幣政策環(huán)境和可喜的收益增長勢頭將可能會使歐元區(qū)和日本股市的表現(xiàn)優(yōu)于美國股市。報告還指出，由于幾個季度以來加息預(yù)期已大多被市場消化，瑞銀預(yù)計美元兌歐元和日元匯率只會“微幅”走高。
貝萊德(Blackrock)的全球首席投資策略師Russ Koesterich周四表示，美元兌歐元和日元可能上漲，幫助支撐歐洲和日本股價。Koesterich看好歐洲和日本股市，但謹(jǐn)慎看待美國股市。
其還指出，“我們認(rèn)為日股將繼續(xù)上漲。我們認(rèn)為日股估值合理。企業(yè)治理改善，每股獲利增長，較高的股東權(quán)益報酬率(ROE)，都讓我們受到鼓舞�！�
巴克萊股票策略師Ian Scott和Dennis Jose等在報告中寫道，就類股而言，美聯(lián)儲政策會影響股市的領(lǐng)漲股票。以往利率升高時，市場較重視股票價值，而非品質(zhì)。
報告還指出，美國股市以外地區(qū)，尤其是歐洲，品質(zhì)好的股票看似已高估，而價值型和增長型股票則似乎低估。
巴克萊建議加碼金融、工業(yè)、能源和原材料股；減碼必需性消費(fèi)、醫(yī)療保健、非必需性消費(fèi)、公用事業(yè)類股。
盤點(diǎn)美聯(lián)儲加息之贏家與輸家
美聯(lián)儲(FED)周四宣布加息，耶倫(Janet Yellen)和美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)終于取下了世界最大經(jīng)濟(jì)體的“生命維持系統(tǒng)”。在美聯(lián)儲開啟新的緊縮周期之際，誰會是贏家，而誰又會是輸家？
贏家：
1)全球其他央行
日本央行、歐洲央行和中國央行正在向自己的經(jīng)濟(jì)體中注入更多資金。彭博行業(yè)研究首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Riccadonna表示，美聯(lián)儲加息會讓這些央行的努力事半功倍。
Riccadonna說，贏家將是那些“低通脹的對美出口大國”。
2)長期美國國債和公司債
摩根大通資產(chǎn)管理公司全球養(yǎng)老金解決方案負(fù)責(zé)人Anthony Gould稱，企業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)正等著利率上升后去買入債券，因?yàn)殡S著收益率上升，他們的收入將更快達(dá)到滿足養(yǎng)老金支付需求的水平。
Gould認(rèn)為，養(yǎng)老金計劃和退休基金明年應(yīng)會購買680億美元固定收益資產(chǎn)，再加上其他機(jī)構(gòu)將會購買的1.1萬億美元，明年對債券的需求可能會比供應(yīng)高出1,000億美元。
3)保險公司
由于保險公司將客戶保費(fèi)用于投資的目的就是以盈利彌補(bǔ)損失，他們討厭零利率政策。美國財險公司目前的平均年化投資收益率為3.1%，已降至半個世紀(jì)以來最低水平。
惠譽(yù)分析師Doug Meyer表示，隨著美聯(lián)儲提高利率，這種局面將會改善，不過速度會比較慢。
“隨著時間的推移，影響將逐漸顯現(xiàn)出來，對幾乎每種產(chǎn)品的收益都會產(chǎn)生有利影響，”Meyer說。
輸家：
1)輸家：聯(lián)邦預(yù)算
根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室及華盛頓經(jīng)濟(jì)政策研究中心共同主任Dean Baker的計算，如果利率逐漸上升，美國政府未來十年可能需要多支付高達(dá)2.9萬億美元的利息。
2)輸家：汽車生產(chǎn)商
J.D. Power調(diào)查了2,301位未來12個月有購車計劃的美國人。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，加息會讓未來12個月的新車需求減少大約15萬輛，約占市場的1%。
J.D. Power負(fù)責(zé)全球汽車研究的副總裁David Sargent表示，經(jīng)銷商和廠家可能會通過降低價格、加大優(yōu)惠力度或提供利率補(bǔ)貼等方式來促進(jìn)需求�！昂芏喽唐谛Ч赡苁切睦砩系模皇菍�(shí)際上的，”Sargent說。
不輸不贏：
1)儲戶
儲蓄賬戶和定期存款利率可能上升，消費(fèi)者存在銀行的資金可能產(chǎn)生更多利息。
與此同時，Kroll Bond Rating Agency高級董事總經(jīng)理Christopher Whalen表示，過去七年“巨額財富從儲戶轉(zhuǎn)移到債務(wù)人手中”的情況可能還會繼續(xù)下去。
根據(jù)Crane Data，作為退休人士等群體在固定收益方面的長期避難所，貨幣市場基金的回報率已從2007年10月金融危機(jī)前的4.79%下降至接近于零。儲戶可能成為最后一個從加息中受益的人。
2)銀行
在美聯(lián)儲創(chuàng)紀(jì)錄的低利率下，銀行業(yè)收取貸款利息和獲取其他投資收益的能力受到限制。于是貸款息差直線下滑，收入增長陷于停滯，整體利潤受到影響�，F(xiàn)在銀行將可以提高收費(fèi)。
不過，如果存款利率上升速度高于貸款利率，那么加息也可能對銀行收益產(chǎn)生負(fù)面影響。而且，鑒于銀行的業(yè)務(wù)組合各不相同，利率上升對他們的影響也不會完全一樣，對于哪些銀行會成為最大的贏家，分析師也只能是猜測。
“理論上說，加息對銀行有利，但歷史卻提出了一些關(guān)鍵問題，”SanfordC. Bernstein & Co.分析師John McDonald說。在2015年以及之后的大部分時間，加息的時機(jī)和對銀行業(yè)的影響“可能仍將是一個引起熱烈爭議的主要話題”。
美聯(lián)儲如約加息 日本央行將給市場帶來“意外驚喜”？
美聯(lián)儲(FED)不負(fù)市場廣泛預(yù)期，今天凌晨宣布升息并承諾將逐步收緊貨幣政策，此舉為日本央行解除了不確定性的一大來源，允許該央行可以在周五(12月18日)年內(nèi)最后一次利率檢視會議上暫停擴(kuò)大刺激規(guī)模。
但日本央行政策制定者仍可能指出經(jīng)濟(jì)前景所面臨的持續(xù)風(fēng)險，尤其是導(dǎo)致消費(fèi)物價下跌并拖累企業(yè)通脹預(yù)期的油價挫跌因素，為未來數(shù)月進(jìn)一步放寬政策做好鋪墊。
“日本央行此前曾辯稱，油價下跌對通脹的影響只是短暫現(xiàn)象，能得到消化，然而油價跌勢持續(xù)了好長時間，這給那個觀點(diǎn)打上問號，”第一生命經(jīng)濟(jì)研究所主任研究員熊野英生稱。
“如果日本央行在明年1月份再度推遲對于達(dá)成其物價目標(biāo)的時間表，再不放松貨幣政策可能就有問題了。”
市場廣泛預(yù)期，在周五結(jié)束的為期兩天的利率檢視會議上，日本央行將維持以每年80萬億日元(6540億美元)速度擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的承諾。
日本央行很多官員都預(yù)計到美聯(lián)儲周三升息，而美聯(lián)儲通過保證未來升息步伐將循序漸近而避免了市場動蕩，這可能會讓他們感到寬慰。
在會后記者會上，日本央行行長黑田東彥料將對美聯(lián)儲升息表示歡迎，稱這表明美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，同時維持他的樂觀看法，即預(yù)期中的全球經(jīng)濟(jì)增長升溫將支持日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
日本經(jīng)濟(jì)在第三季避開衰退，很多分析師預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長將反彈，盡管反彈幅度溫和。
日本央行短觀調(diào)查報告顯示，大型企業(yè)基本上維持樂觀的資本支出計劃，這讓憂心全球經(jīng)濟(jì)不確定性或損及企業(yè)支出意愿的決策者稍感寬心。
這讓日本央行幾乎沒有理由在周五放松政策，除非黑田東彥選擇讓外界意外。
但物價前景黯淡仍令日本央行官員緊張不安。油價下跌已經(jīng)拖累消費(fèi)者物價，日本央行1月重新評估預(yù)期時幾乎肯定會下調(diào)通脹預(yù)估。
企業(yè)的通脹預(yù)期也下滑，增添了日本央行刺激計劃是否能成功的疑慮。
日本央行審議委員將可能仔細(xì)審查這些風(fēng)險，但他們中很多人不愿擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模。
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