黃金最壞的時候尚未來臨 明年底或跌至1100美元

　　特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)并未如預(yù)期的帶黃金一飛沖天，反倒是他承諾的財政刺激計劃提振通脹預(yù)期，推動美元走強，黃金價格節(jié)節(jié)下挫，上周五(11月25日)盤中創(chuàng)下9個月新低。不過最壞的時候還沒有來臨，有分析師預(yù)期隨著美聯(lián)儲加息進程推進和美元走強，2017年黃金還將進一步下跌。
　　
　　背景：黃金錄得9個月最低水平
　　
　　11月8日美國大選拉開帷幕，北京時間11月9日隨著各州選票陸續(xù)開出，特朗普出人意料占據(jù)優(yōu)勢，黃金價格曾一度升至1337.38美元/盎司，隨后情況急轉(zhuǎn)直下，上周五最低觸及1171.18美元/盎司，錄得9個月最低水平。特朗普承諾將增加財政支出，復(fù)興美國經(jīng)濟，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息步伐或加快，股票和債券投資相對吸引力增強，資金從黃金市場撤出。
　　
　　分析：三因素表明黃金明年或跌至1100美元
　　
　　(1)美債收益率走高
　　
　　彭博社消息，荷蘭銀行(ABN Amro)外匯及大宗商品策略師Georgette Boele稱，從投資者的角度來看，幾乎沒有理由支持他們持有黃金。美債收益率和美聯(lián)儲12月加息預(yù)期均上升，表明通脹預(yù)期顯著升溫。只要實際收益率還在上升，且沒有大的引發(fā)通脹擔(dān)憂的事件出現(xiàn)，黃金價格還將進一步下跌。
　　
　　隨著10年期美債收益率上升，現(xiàn)貨黃金價格走低。
　　
　　彭博巴克萊全球綜合指數(shù)顯示，全球債券收益率已自7月1.07%的記錄低位攀升至1.58%。
　　
　　(2)美元指數(shù)走強
　　
　　市場預(yù)期美聯(lián)儲12月加息概率已升至100%，而一個月前僅為69%。美元指數(shù)也于近期錄得14年新高。
　　
　　隨著美元指數(shù)走高，期金價格下跌
　　
　　(3)黃金ETF持倉快速下降
　　
　　形成鮮明對比的是，本月成為黃金逾3年來表現(xiàn)最差的一個月，因投資者以自2013年來最快速度拋售黃金。11月黃金ETF持倉減少5%，錄得自2013年6月以來最大月度跌幅。
　　
　　自美國大選之后，黃金ETF持倉連續(xù)12個交易日下降。
　　
　　著名投資人，億萬富翁Stan Druckenmiller也在當(dāng)?shù)貢r間大選當(dāng)晚(北京時間11月9日上午)賣出手頭持有的所有黃金。他在此后不久接受CNBC采訪時表示，所有在過去幾年中支持他持有黃金的理由都已失效。
　　
　　華僑銀行及荷蘭銀行均預(yù)期隨著美聯(lián)儲貨幣政策收緊，美債實際收益率上升和美元升值，明年黃金價格將跌至1100美元/盎司。匯金網(wǎng)注意到，彭博追蹤數(shù)據(jù)顯示，這兩家銀行是三季度對黃金價格預(yù)測最準確的兩家銀行。
　　
　　機構(gòu)觀點
　　
　　荷蘭銀行策略師Boele：明年黃金依然面臨不利環(huán)境，預(yù)期要到2018年才會迎來反彈。荷蘭銀行已將2017年黃金目標價下調(diào)至1150美元/盎司。事實上，在美國大選之前，Boele就已經(jīng)開始看空黃金，并于10月調(diào)低預(yù)期目標價。
　　
　　華僑銀行經(jīng)濟學(xué)家Barnabas Gan：美國大選前就預(yù)期黃金價格將在明年底跌至1100美元/盎司，因美聯(lián)儲料將在12月加息一次，此外明年可能加息兩次。
　　
　　周一，Gan在報告中將今年底黃金目標價從1300美元/盎司調(diào)低至1200美元/盎司。他表示，政治不確定性持續(xù)存在，比如說即將到來的意大利修憲公投和明年的美國大選。相對來說特朗普財政計劃給美國經(jīng)濟帶來更多確定因素，比如通貨再膨脹增加，2017年美國利率預(yù)期上升。
　　
　　金價主要受風(fēng)險偏好影響，逢低買入資金或提供支撐
　　
　　盡管Gan和Boele在美國大選之前就認為明年金價將下跌，但據(jù)匯金網(wǎng)此前報道，多數(shù)分析師認為特朗普當(dāng)選利好黃金，根據(jù)彭博社在大選前對20多名交易員和分析師的調(diào)查，市場預(yù)期這名共和黨候選人在大選中拔得頭籌將助推黃金在一周內(nèi)漲至1395美元/盎司，但事實恰恰相反。
　　
　　不過也不是所有的機構(gòu)均對2017年前景感到悲觀的。法興銀行(Societe Generale SA in London)駐倫敦金屬研究主管Robin Bhar表示，明年黃金均價或在1300美元/盎司左右。根據(jù)彭博排名，法興銀行對黃金價格預(yù)測準確度僅次于華僑銀行和荷蘭銀行。
　　
　　上周Bhar在一份郵件中表示，總而言之，黃金價格主要受到風(fēng)險偏好影響。鑒于投資黃金是一項好的投資多元化、風(fēng)險對沖和保值策略，逢低買入資金或?qū)�金價形成支撐。不過他同時承認，黃金存在下行風(fēng)險，因新任總統(tǒng)帶來的額財政政策變化推升實際利率，抵消部分避險需求。
　　
　　截至周三11:19，COMEX黃金2月期貨報1192.35美元/盎司。
　　
　　名詞解釋
　　
　　黃金ETF：是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產(chǎn)品，可以在證券市場交易。因黃金價格較高，黃金ETF通常以1/10盎司為一份基金單位，每份基金單位的凈資產(chǎn)價格就是1/10盎司現(xiàn)貨黃金價格減去應(yīng)計的管理費用。其在證券市場的交易價格或二級市場價格以每股凈資產(chǎn)價格為基準。
　　
　　黃金ETF的運行原理為：由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。
　　
　　通貨再膨脹：是指在通貨緊縮時期卻存在著隱性通脹,物價普遍呈抗跌性,或一般物價水平雖然下降,但幅度要遠小于CPI的降幅,貨幣運行與物價運行完全呈背離狀態(tài)。只要經(jīng)濟形勢稍有回暖,隱性通脹就會向顯性通脹轉(zhuǎn)化。從本質(zhì)上來說，通貨再膨脹是政府為避免通貨緊縮而刻意采取的措施，辦法是通過刺激需求來穩(wěn)定物價。盡管它不同于通貨膨脹，但如果決策者的實施力度過大，通貨再膨脹也可能引發(fā)通貨膨脹問題。