黃金深陷“困獸之斗”，背后究竟誰在角力？

　　現(xiàn)貨黃金本周多空激戰(zhàn)不斷上演，在臨近1300美元/盎司關(guān)口遭遇卡殼。目前市場對黃金的短期走勢還是產(chǎn)出比較大的分歧，諸多跡象表明，黃金猶如困獸之斗，背后究竟誰在角力？
　　
　　☆黃金現(xiàn)在處境尷尬——空頭不死多頭不止☆
　　
　　現(xiàn)貨黃金已經(jīng)遭遇了連續(xù)兩天的天量賣單砸盤，可ETF市場卻大舉增倉，呈現(xiàn)出空頭不死多頭不止的局面，令投資者大為困惑。
　　
　　周三(4月19日)倫敦定盤價前，又有人拋售約30億美元名義價值的黃金期貨合約，觸發(fā)現(xiàn)貨黃金短線大幅跳水，振幅近10美元，但未能如周二那般迅速反彈，走勢較弱。
　　
　　周二(4月18日)紐約早盤，同樣是有人拋售超過2.2萬手黃金期貨合約，名義價值將近30億美元，觸發(fā)金價短線跳水，跌破1282美元/盎司。不過在英國提前大選、朝鮮問題的影響下，現(xiàn)貨黃金當(dāng)時一度收復(fù)失地。
　　
　　然而，周三，全球最大黃金ETF基金持倉大幅增加，較上日增加11.84噸，創(chuàng)下去年9月6日來最大增持，目前持倉量為860.76噸。
　　
　　☆多重力量角力黃金，你必須知道的☆
　　
　　多方觀點
　　
　�、僖晾士赡艹蔀椤跋乱粋�朝鮮”，引爆新一輪地緣局勢。特朗普政府周二稱，伊朗正履行伊核協(xié)議的承諾，但同時表示，下令國家安全委員會進(jìn)行跨部門評估，以決定是否繼續(xù)解除對伊制裁。美國國務(wù)卿蒂勒森（Rex Tillerson）致信國會稱，伊朗可能給全球制造更多威脅。根據(jù)協(xié)議，美國國務(wù)院必須每隔90天通知國會關(guān)于伊朗是否遵守所謂的“聯(lián)合全面行動計劃”（Joint Comprehensive Plan of Action，JCPOA，簡稱“伊核協(xié)議”）。這是特朗普政府首次針對此事知會國會。
　　
　　在競選期間，特朗普曾多次抨擊伊朗核問題協(xié)議，稱其為“史上最糟糕的交易之一”，這引發(fā)了外界擔(dān)憂，特朗普上臺后是否會撕毀伊核協(xié)議。
　　
　　特朗普上任初期就已對伊朗展示了強硬立場，對其實施了新制裁。因涉嫌參與支持伊朗的彈道導(dǎo)彈項目，美國財政部在今年2月宣布制裁20多個伊朗、阿聯(lián)酋等國家或地區(qū)的公司和個人。
　　
　�、诜▏�大選成最難預(yù)測的大選，高度不確定性令市場恐慌。第一輪投票進(jìn)入最后沖刺階段，離4月23日還剩不到3天時間，高度不確定性，恐引發(fā)避險資金涌入現(xiàn)貨黃金。目前市場傾向的結(jié)果是，獨立的中間派候選人馬克宏和極右翼候選人勒龐殺進(jìn)雙強對決的第二輪投票，馬克宏最終在第二輪投票中勝出，當(dāng)選總統(tǒng)。然而，去年英國脫歐和特朗普當(dāng)選等“黑天鵝事件”所引發(fā)的金融市場動蕩還歷歷在目，本次法國大選出現(xiàn)令人大跌眼鏡的情況也并非不可能。而且最近的民調(diào)顯示，目前聲勢領(lǐng)先的四位候選人成“四分天下”格局，選情尤為撲所迷離。
　　
　　空方觀點
　　
　�、俚鼐壵�治沖突不足以支撐現(xiàn)貨黃金價格。加拿大皇家銀行（RBC）最近的一份報告指出，地緣政治事件不會再對黃金起推動作用，宏觀經(jīng)濟(jì)因素將取而代之，成為影響金價的主要驅(qū)動因素。本周早些時候，伴隨著朝鮮和敘利亞地緣政治持續(xù)發(fā)酵的緊張局勢，黃金價格有所上漲。RBC通過對主要地緣政治事件與黃金價格走勢的調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)多年來二者的關(guān)聯(lián)性一直在下降。報告中說：“近年來，地緣政治沖擊對黃金的影響似乎更弱了。例如2015年，當(dāng)時的希臘債務(wù)危機和巴黎遇襲短期內(nèi)沒有在金市掀起任何風(fēng)浪�！�
　　
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　　通過觀察1970年至2017年主要地緣政治事件后的黃金價格走勢，RBC發(fā)現(xiàn)：1970-1993年，在全球不穩(wěn)定事件發(fā)生一周后，黃金價格平均會上漲1%，兩個月后會上漲12%，三個月后會上漲16%。2001-2005年，這個比率下降了，黃金在第一周后會上漲1%，一個月后會上漲2%，兩個月后會上漲3%，三個月后會上漲4%。2013年以后，該比例大幅下滑，RBC數(shù)據(jù)顯示，黃金價格在第一周后平均上漲1%，后幾個月為0%。
　　
　�、诿缆�(lián)儲年內(nèi)縮表料將打壓現(xiàn)貨黃金價格。3月的FOMC會議紀(jì)要提到，大多數(shù)成員認(rèn)為“今年晚些時候”調(diào)整上述再投資策略是合適的，幾乎所有人都認(rèn)同“委員會關(guān)于再投資政策應(yīng)該在真正改變之前與公眾做好溝通的想法”。由于美聯(lián)儲主席耶倫任期將于2018年2月結(jié)束，如耶倫效仿伯南克在任期末開啟縮表，為下任主席接棒鋪路，則美聯(lián)儲很有可能在6月前后為縮表定下一個門檻和一個對市場影響相對有限的“小目標(biāo)”。
　　
　　美聯(lián)儲極有可能設(shè)定一個相對容易達(dá)成的客觀縮表目標(biāo)，在縮表規(guī)模上，可能分階段放出“縮表”。比如在縮表的第一階段“先縮1000億”，對于美聯(lián)儲超過4萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模來說，這個“小目標(biāo)”并不算大，但卻很有可能對現(xiàn)貨黃金構(gòu)成向下壓力。
　　
　　美聯(lián)儲慣常采用預(yù)期管理，參照QE3退出過程對黃金的影響，“縮表”門檻的確定比其真正實施對黃金走勢的影響更大。美聯(lián)儲正在積極就縮表問題展開討論，不排除耶倫在6月議息會議上或會議前后提出縮表“門檻”，屆時現(xiàn)貨黃金可能在中短期面臨較大下行壓力。在不考慮其他影響因素情況下，6月議息會議前后現(xiàn)貨黃金多頭應(yīng)保持警惕。