黃金等待基本面轉(zhuǎn)變 何時開始牛市？

　　The Daily Gold Premium的專欄作家兼市場技術(shù)分析師Jordan Roy-Byrne周一(7月10日)撰文就黃金的后市表現(xiàn)進(jìn)行分析，具體內(nèi)容如下：
　　
　　上周，我們寫道，黃金的實際表現(xiàn)不佳可能反映出其基本面惡化。實際利率在上升，因為通脹率已經(jīng)見頂，債券收益率也在反彈，這對貴金屬來說是雙重打擊。盡管這不是永久性的，但可能會持續(xù)幾個季度。黃金需要通脹加速或債券收益率大幅下降。一種歷史類比認(rèn)為，美聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)變可能是推動黃金進(jìn)入牛市所需的基本面轉(zhuǎn)變的一部分。
　　
　　對當(dāng)前美聯(lián)儲政策和市場表現(xiàn)的最佳類比可能是1999年至2000年的加息周期。1999年夏天，美聯(lián)儲實行逾兩年來的首次加息。此次加息出現(xiàn)在黃金和有形資產(chǎn)的嚴(yán)重熊市中。黃金、黃金類股和大宗商品價格在首次升息后上漲，但由于美聯(lián)儲將再加息5次，漲勢無法維持。盡管股市繼續(xù)走高，但黃金和黃金類股走低。
　　
　　這聽上去是否很熟悉？
　　
　　接下來我們來看看下面的圖表，其中包括一些市場，以及美聯(lián)儲的基金利率和實際的聯(lián)邦基金利率。點1是美聯(lián)儲重新開始加息的地方，點2是最后一次加息，點3是降息。
　　
　　在美聯(lián)儲下一次降息，也就是實際利率開始大幅下降的時候，黃金和黃金類股開始了牛市。
　　
　　就美聯(lián)儲的政策而言，黃金需要美聯(lián)儲從暫停加息走向降息。
　　
　　我們已經(jīng)寫過黃金與股市的長期負(fù)相關(guān)性，以及為什么黃金需要在股市和經(jīng)濟(jì)疲軟中出現(xiàn)熊市。這些因素將迫使美聯(lián)儲暫停加息，轉(zhuǎn)向降息。例如增加政府開支，實際利率可能大幅下降，你可能看到黃金牛市的開始。不幸的是，這些發(fā)展更有可能成為2018年的故事，而不是2017年。
　　
　　目前，貴金屬的前景依然非常悲觀。銀價跌破了2016年12月的支撐，目前正處于52周低點。
　　
　　未來幾個月，礦商股可能達(dá)到這樣的水平。同樣，VanEck Vectors Gold Miners Fund(紐約證交所代碼：GDX)的收盤價低于21.00美元將觸發(fā)16美元的下行目標(biāo)。VanEck Vectors Junior Gold Miners(紐約證交所代碼：GDXJ)已經(jīng)從熊市中脫離，現(xiàn)在正處于下行趨勢。對礦商股來說，首要目標(biāo)可能是12月的低點，而金價也會跟著下跌。
　　
　　就目前而言，黃金的基本面是看跌的，這反映在非常悲觀的走勢圖中。對歷史和1999-2001年美聯(lián)儲加息周期的研究可以幫助我們確定黃金的基本面何時轉(zhuǎn)向利好。
　　
　　我們將繼續(xù)關(guān)注這一問題以及圖表。貴金屬價格風(fēng)險繼續(xù)傾向于較低水平，因此多頭和投資者應(yīng)該籌集資金，擱置一旁，研究未來幾個月可能出現(xiàn)的最佳買入時機。