大寫的鴿派！耶倫這句話讓市場陷入瘋狂 加央行七年來首加息

　　周三(7月12日)，金融市場迎來兩顆重磅炸彈襲擊：美聯(lián)儲主席耶倫態(tài)度意外轉向鴿派，“利率不必調升那么多就可達到中性”這一句話讓市場陷入瘋狂。美元走勢震蕩加劇，黃金多頭躍躍欲試，擊穿1220美元/盎司關口，歐美股市全線上漲...除了耶倫之外，加拿大央行的利率決議也掀起市場巨瀾。加央行如期加息25個基點，加元短線暴漲近200點。
　　
　　大寫的鴿派！耶倫一句話讓市場陷入瘋狂
　　
　　美聯(lián)儲主席耶倫在事先準備好的證詞中確認其此前立場，即美聯(lián)儲將繼續(xù)貨幣立場正�；�，提出縮表的時間表，并補充道“利率不必調升那么多就可達到中性�！边@看似是一個“鴿派”傾向，從股市走高和美元走低反應來看確認了這一傾向。
　　
　　金融博客Zerohedge撰文指出，目前市場正在重點關注的一句話是：“因以歷史標準衡量中性利率當前相當低，聯(lián)邦基金利率不必調升那么多就可達到中性政策立場�！�
　　
　　這可能是耶倫最后幾次出席國會山莊的露面之一。除非美國總統(tǒng)特朗普提名其連任，否則耶倫將于明年2月3日卸任。
　　
　　這是耶倫正在警告稱，如果美聯(lián)儲真的開始感到擔憂，美聯(lián)儲的點陣圖即將被下修至遠低于3.0%的最終利率？
　　
　　不過，耶倫給自己留了回旋余地。耶倫稱，“因我們也預計當前令中性利率受到抑制的因素將隨著時間而減弱，接下來幾年進一步漸進加息以維持經濟擴張和通脹回升至我們的2%目標可能是合適的。即便如此，委員會繼續(xù)預計聯(lián)邦基金利率更長期中性水平可能仍將低于此前幾十年的水平。”
　　
　　由此可見，不確定性是關鍵詞，下面這句話可以總結其當前的立場：
　　
　　“我認為美國經濟表現將有所增強或略低于我們當前的預期的概率大致相同�！�
　　
　　以下為耶倫證詞的要點：
　　
　　通脹：美聯(lián)儲密切關注通脹進展，通脹對經濟狀況的反應是一大不確定因素。通脹率低于目標，最近有所下降，部分原因在于有些項目價格出現異常下滑。美聯(lián)儲很可能在低通脹的情況下仍然退出刺激。經濟看似處于聘雇、支出和投資的良性回圈，“應多少能使資源使利用進一步增加，進而促進薪資和物價更為強勁增長�！�
　　
　　縮表：FOMC預計今年開始縮表。資產負債表的適當規(guī)模取決于一些未知因素，包括銀行準備金的未來需求。
　　
　　這表明，如美聯(lián)儲一如共識于9月開始停止再投資，那么其縮減資產負債表的過程將如下圖所示：
　　
　　高盛表示，（美聯(lián)儲主席耶倫證詞中）對資產負債表的描述使我們更加確信美聯(lián)儲將在今年9月開始縮表。
　　
　　加息：利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態(tài)。當前經濟路徑料為進一步加息提供合理根據，未來幾年需要額外的漸進式加息。
　　
　　經濟：盡管經濟增長緩慢，但得益于穩(wěn)定的家庭消費及企業(yè)投資近來跳增，就業(yè)崗位持續(xù)增加，經濟現正也正受到海外強勁的經濟條件的支撐。預計未來幾年經濟繼續(xù)溫和增長。
　　
　　在書面證詞公布之后，美元指數短線劇烈震蕩，最低下挫至95.53，隨后又反彈至95.96，隨后再次沖高回落。
　　
　　短短兩日之內，美元多頭慘遭小特朗普“通俄門”和耶倫的雙重打壓。
　　
　　Silicon Valley Bank的高級外匯交易員Minh Trang表示，美元對耶倫講話的負面反應可能不會進一步擴大。
　　
　　“最近幾周美元走勢疲弱之后可能已經進入穩(wěn)定階段，”他說。“美元沒有太大動力偏離現在的水平太遠”。
　　
　　其還指出，早些時候美元下跌是受到耶倫關于通貨膨脹走弱、逐步加息和資產負債表的評論影響，耶倫言論的激進程度不及FOMC近期的鷹派言論。
　　
　　金價一度快速拉升近12美元，最高刷新近3個交易日高點至1225.60美元/盎司。此外，投資者也涌入債券市場避險。
　　
　　據彭博，黃金市場對美聯(lián)儲主席耶倫迅速做出了鴿派解讀。紐約商品交易所8月黃金期貨從跌勢中反彈，邁向五周最大升幅。
　　
　　法巴銀行指出，耶倫證詞意味著美聯(lián)儲9月不會行動。
　　
　　三菱分析師喬納森·巴特勒（Jonathan Butler）在耶倫講話之前稱， “現在市場正處于等待觀望的模式，加息已經有了明顯的表征，現在市場關注美聯(lián)儲今年的第三次加息動向。一個更有趣的問題，特別是對黃金，那就是收益率環(huán)境將會發(fā)生什么變化，以及美聯(lián)儲如何選擇選擇縮表。如果我們看到（美聯(lián)儲）不再投資那些價格會下降，收益率會更高的，這對黃金將會不利�！�
　　
　　美股急劇上漲，道指盤中上漲150點或0.7%，突破盤中記錄新高。標普500指數和納指也分別漲0.7%和0.8%。
　　
　　歐股上漲逾1%創(chuàng)下逾兩個半月最大單日漲幅。泛歐績優(yōu)300指數周三收漲1.66%，報1515.29點； 英國FTSE 100指數周三收漲0.4%；法國CAC 40指數周三收漲0.4%； 德國DAX 30指數周三收漲0.3%。
　　
　　Phonenix Capital Research撰文指出，在耶倫此次作證之前，美聯(lián)儲正在討論激進加息，且美聯(lián)儲將通過縮表來降低流動性。
　　
　　然而這一背景之下，耶倫在國會作證前數分鐘態(tài)度突然發(fā)生180度大轉彎。她是鴿派的，且不僅僅是一點點而已，是大寫的鴿派。
　　
　　耶倫的幾大關鍵評論如下：
　　
　　1.美聯(lián)儲無須大幅加息即可到達中性水平；
　　
　　2.通脹運行于美聯(lián)儲的目標下方；
　　
　　3.美聯(lián)儲不會將縮表當做“貨幣政策工具”。
　　
　　簡而言之，耶倫幾乎將停止緊縮。美元已成為熱鍋上的螞蟻。是時候進行通脹交投了。
　　
　　加央行如期加息 美/加飛流直下逾百點
　　
　　加拿大央行周三（7月12日）一如預期升息，稱對經濟前景更有信心，且需忽略通脹疲弱的影響，但表示，由于不確定性和金融系統(tǒng)的脆弱性猶在，未來利率決定將取決于數據。此次為近七年以來首次加息，成為美聯(lián)儲之后第二家收緊貨幣政策的主要央行。
　　
　　加拿大央行將官方利率上調25個基點至0.75%，但暗示不希望沿著一個預先設置好的路徑升息。央行的決定凸顯出決策者認為升息行動滯后于未來通脹的發(fā)展。
　　
　　加央行的政策聲明稱，“進一步將隔夜利率調整至目標水平，將受未來數據的指引，因數據將提供有關通脹前景的信息，同時，央行還將謹記不確定性和金融系統(tǒng)的脆弱性仍然存在�！�
　　
　　加央行承認在低通脹環(huán)境下升息存在矛盾，稱將繼續(xù)分析短期價格波動，“以決定在多大程度上忽略其影響是仍然合適的”，央行指出，像電費退費等臨時性因素抑制了價格上漲。
　　
　　加央行稱，預計通脹將在明年中回升至接近2%，但全球的結構性因素可能會助漲加拿大的低通脹。
　　
　　央行提高了今明兩年的經濟增長預估，但下調了2019年的增長預估，預計今年底前后產能缺口將會消失，早于4月時的預估。央行預計2017年經濟增長2.8%，2018年增長2.0%，高于三個月前預計的2.6%和1.9%。
　　
　　加央行宣布加息之后，加元短線跳漲逾100點，美元/加元刷新日低至1.2808，較日高1.2939回落逾130點。
　　
　　加拿大央行行長波洛茲隨后表示，近期數據令人感到鼓舞。預計通脹將在2019年“略微超過”2%，去除臨時性因素后加拿大通脹為1.8%。
　　
　　波洛茲講話之后，加元漲幅擴大至近200點，美元/加元自加央行決議公布之后接連跌破1.29和1.28兩大關口刷新日低至1.2725，較決議公布之前回落188點，較日高1.2939回落逾200點。
　　
　　美元/加元跌至2016年6月底以來最低水平。
　　
　　金融博客Zerohedge評論稱，基于此前央行行長波洛茲和副行長威爾金斯的鷹派觀點以及近期就業(yè)、零售、制造業(yè)等數據據表現靚麗，加拿大央行的舉動并不意外。在利率決定前，加息概率早已飆升至90%以上。
　　
　　盡管如此，經濟學家 Yamarone指出加拿大經濟增長可能面臨的幾個難題：
　　
　　1. 油價持續(xù)低迷，似乎偏離50美元/桶的水平越來越遠；
　　
　　2.部分地區(qū)出現房市泡沫跡象;
　　
　　3.居民債務已創(chuàng)紀錄水平；
　　
　　4.穆迪此前下調加拿大六大主要銀行的信用評級；
　　
　　5.美國的潛在貿易保護主義以及政策的不確定性；
　　
　　6.一些省份正采取限制性財政政策；
　　
　　7.一些地區(qū)正在試圖將15加元作為法定最低時薪。
　　
　　有趣的是，在此次貨幣政策報告中，加拿大央行將此前對美國財政刺激政策的預期移除。該央行雖然上調了經濟增速預期，但也提及了房市泡沫、油價下跌等擔憂，這有可能影響加拿大央行在未來一兩年內的加息路徑。匯豐認為，由于加拿大核心通脹率較低，且加息后對住房市場和企業(yè)帶來壓力，今年加息兩次后，明年加拿大央行全年都不太可能加息。