FED資產(chǎn)大甩賣腳步聲漸響，黃金是否已高枕無(wú)憂？

　　周四(7月27日)，美聯(lián)儲(chǔ)變更政策導(dǎo)向的做法繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)走勢(shì)，現(xiàn)貨黃金站穩(wěn)1260美元關(guān)口上方，并繼續(xù)刷新6月16日以來(lái)高點(diǎn)至1265.38美元/盎司。上個(gè)交易日，美聯(lián)儲(chǔ)在最新公布的貨幣政策聲明中，將重心轉(zhuǎn)向了縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在周三(7月26日)維持1%-1.25%聯(lián)邦基金利率區(qū)間不變，并且發(fā)表聲明稱：“假設(shè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)演進(jìn)路徑總體上符合預(yù)期，貨幣決策層就將以相對(duì)較快的速度開(kāi)始貫徹資產(chǎn)負(fù)債表正�；�項(xiàng)目。”
　　
　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月可能更多地將目光集中于如何規(guī)劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表(其中主要是抵押貸款支持證券和國(guó)債)，這樣一來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐可能放緩，美指積重難返，金價(jià)則得以全面化解近期的下行憂慮。
　　
　　截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金交投于1262.76美元/盎司，小幅上漲0.19%；美元指數(shù)運(yùn)行于93.65，上漲0.22%，盤中一度錄得去年6月27日以來(lái)新低93.14。
　　
　　CME聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息概率不足50%，提前加息的可能性幾乎可以忽略。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)9月縮表預(yù)期空前強(qiáng)化
　　
　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達(dá)4.52萬(wàn)億美元，美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支撐證券占據(jù)了其中的大頭，規(guī)模分別為2.46萬(wàn)億美元和1.77萬(wàn)億美元。08年金融危機(jī)引發(fā)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)大衰退，美國(guó)政府隨后便啟動(dòng)了不良資產(chǎn)救助計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表自那以后急劇膨脹了近3.7萬(wàn)億美元。
　　
　　富國(guó)銀行資管部投資策略師Brian Jacobsen表示：“‘相對(duì)較快’一說(shuō)表明，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎就差向市場(chǎng)直接告白了，9月份啟動(dòng)縮表的概率甚高。”
　　
　　摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli指出，美聯(lián)儲(chǔ)似乎對(duì)通脹復(fù)蘇前景仍信心滿滿，一切盡在掌控之中，美聯(lián)儲(chǔ)在9月開(kāi)始縮表，并在12月再度加息仍具有相當(dāng)預(yù)期。
　　
　　First Franklin Mortgage首席市場(chǎng)策略師Brett Ewing發(fā)表聲明稱：“我們相信，無(wú)論是市場(chǎng)還是美聯(lián)儲(chǔ)本身，各界都將對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表正�；�之路傾注極大的關(guān)切。并且我們預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前的某一時(shí)刻開(kāi)啟這一進(jìn)程�！�
　　
　　人事變動(dòng)周期施加額外束縛
　　
　　但德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok認(rèn)為，美國(guó)通脹水平簡(jiǎn)直就是扶不上墻的爛泥，美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程尚且磕磕絆絆，不敢大踏步前進(jìn)�？s表一事遲遲沒(méi)有動(dòng)靜完全在情理當(dāng)中，況且高層即將迎來(lái)的人事變動(dòng)周期也是不得不考量的因素。
　　
　　按照現(xiàn)行計(jì)劃，主席耶倫的任期將在2018年2月份屆滿。而總統(tǒng)特朗普至今尚未明確表態(tài)，是否續(xù)聘耶倫。他僅僅在本周對(duì)《華爾街日?qǐng)?bào)》透露：“耶倫位列未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人隊(duì)伍中。”
　　
　　Ewing還補(bǔ)充道：“只要美聯(lián)儲(chǔ)在此事上有一個(gè)良好開(kāi)端，成功避免給市場(chǎng)帶來(lái)巨大紛擾，即便耶倫不再續(xù)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，應(yīng)該也可以算功臣名就了�！�
　　
　　現(xiàn)貨黃金若站穩(wěn)每盎司1264美元上方，并進(jìn)一步漲至1271
　　
　　現(xiàn)貨黃金周四盤中已上破每盎司1264美元的阻力位，若能有效站上該價(jià)位，根據(jù)波浪型態(tài)和費(fèi)波納奇預(yù)測(cè)分析顯示，金價(jià)將挑戰(zhàn)下一道阻力位1271。
　　
　　這兩道阻力位分別是上升C浪的38.2%和50%費(fèi)波納奇預(yù)測(cè)水平，而上升C浪是自7月10日低點(diǎn)1204.45展開(kāi)的三浪周期的第三浪。
　　
　　該浪至少可能來(lái)到1277，若完全展開(kāi)，可能延升至1298。若無(wú)法有效站穩(wěn)1264上方，金價(jià)或自當(dāng)前價(jià)位展開(kāi)修正，短期下方支撐看1256。
　　
　　天量資產(chǎn)大甩賣，怎能暗度陳倉(cāng)？
　　
　　如今，美聯(lián)儲(chǔ)打算逐步收減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，主要策略是持有債券到期后，套現(xiàn)資金不再用于新的投資。美聯(lián)儲(chǔ)更新政策導(dǎo)向的做法并不令人意外，但是鑒于其天量規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表，縮表完全有可能對(duì)債券市場(chǎng)形成摧枯拉朽般的碾壓態(tài)勢(shì)。
　　
　　美債收益率或兩位數(shù)基點(diǎn)拉升
　　
　　高盛集團(tuán)策略師預(yù)計(jì)，如果2017年內(nèi)縮表預(yù)期最終得以兌現(xiàn)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率年內(nèi)或上漲20個(gè)基點(diǎn)，未來(lái)2年年均收益率提升約為12.5個(gè)基點(diǎn)。(注：債券價(jià)格與收益率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系)
　　
　　高盛公司一直通過(guò)運(yùn)用美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)計(jì)的模型，尋求知曉美聯(lián)儲(chǔ)完全移除推行多年的寬松貨幣政策，究竟會(huì)有多大的波及面。美聯(lián)儲(chǔ)決策層官員此前曾預(yù)估稱，在整個(gè)量化寬松政策推行過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)給債市制造了高達(dá)100個(gè)基點(diǎn)的到期溢價(jià)。(注：到期溢價(jià)代表了投資者持有長(zhǎng)期債券所要求的額外收益率)
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)盡早減持
　　
　　高盛公司分析師還認(rèn)為，包括股票在內(nèi)的主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都將因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮表而面臨巨大賣壓。因?yàn)槿�球主要央行在先前大推量化寬松的過(guò)程中，投資者大量涌入股市，尋求更高的收益回報(bào)。
　　
　　之所以到目前為止，金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策從緊的反應(yīng)尚顯溫和，很大程度上是因?yàn)橥顿Y者此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期不甚濃烈�；蛟S在今后的日子里，市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)變得更加不可預(yù)測(cè)。
　　
　　Hilltop Securities首席策略師Mark Grant在博客中寫道：“股市表現(xiàn)尚且令人滿意，并非因?yàn)樯鲜泄�司的盈利前景有多么誘人，而是因?yàn)橛性丛床粩嗟馁Y金得以流入股市。美聯(lián)儲(chǔ)加大力度抽離市場(chǎng)流動(dòng)性，股市未來(lái)就真的難說(shuō)了�！�
　　
　　PGIM Fixed Income高級(jí)投資官M(fèi)ike Collins坦言：“美聯(lián)儲(chǔ)縮表開(kāi)頭越是緩慢、越是平緩，后期的加速度就會(huì)越大。”他指出，一旦縮表開(kāi)端，資產(chǎn)減持規(guī)模每個(gè)月都會(huì)有所提升，一年之后的年度減持規(guī)模將不下6000億美元。