杰克遜霍爾年會本周來襲 耶倫女王將開“金口”

　　本周四(8月24日)-周六(8月26日)美國堪薩斯城聯(lián)儲將在杰克遜霍爾主辦年度政策研討會，今年會議主題為“促進變化中的全球經(jīng)濟”。美聯(lián)儲(FED)主席耶倫(Jannet Yellen)將在這次的會議上發(fā)表演講，分析師將密切關(guān)注她的講話，以尋找是否有關(guān)于政策正�；瘯r間和速度方面的詳細信息
　　
　　上周美聯(lián)儲官員以及分析師們表示，盡管存在通脹疲弱相關(guān)擔(dān)憂，但股市穩(wěn)步上漲、長債收益率低迷和美元走軟，已經(jīng)讓美聯(lián)儲做好今年再次升息的準(zhǔn)備，
　　
　　美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)上周公布的7月會議記錄顯示，決策者意見有分歧，一些委員重點關(guān)注疲弱通脹，認(rèn)為這是應(yīng)暫停進一步升息的一個原因，另一些委員則認(rèn)為仍然寬松的金融環(huán)境構(gòu)成風(fēng)險，美聯(lián)儲需加以應(yīng)對。
　　
　　與此同時，上周有兩位美聯(lián)儲官員表示，盡管聯(lián)儲升息，但最近金融環(huán)境有所放松，這一事實是保持緊縮政策計劃的一個原因。這其中包括以前采取較溫和政策立場的FOMC副主席杜德利。
　　
　　美聯(lián)儲上周四(8月17日)表示，耶倫周五(8月25日)在杰克森霍爾會議的主題演講將討論“金融穩(wěn)定”。這次演講的性質(zhì)，意味著她有可能解釋其對縮表速度的看法，什么狀況可能導(dǎo)致她改變預(yù)設(shè)線路，以及在通脹低迷情況下她傾向于多大程度推遲加息。若有關(guān)于其他央行政策正常化可能如何改變美聯(lián)儲計劃的內(nèi)容，也將給人以啟發(fā)。
　　
　　NatWest Markets Strategy的分析師團隊在晨報中寫道，“如果耶倫主席在杰克森霍爾提出類似的觀點，說金融環(huán)境是目前支持維持逐步緊縮步伐的一個要素，我不會感到驚訝�！�
　　
　　道明證券(TD Securities)分析師團隊預(yù)計，耶倫的講話可能較為中性，但如果“她將金融穩(wěn)定相關(guān)擔(dān)憂上升成為支持采取更激進升息路徑的一個因素”，那她的講話將顯得意外“強硬”。
　　
　　耶倫今年6月時曾就此事發(fā)表過意見，當(dāng)時并未顯得過度擔(dān)憂。當(dāng)被直接問及金融環(huán)境放松是否可能支持加快升息時，她指出金融市場狀況只是美聯(lián)儲制定政策時所考察諸多信息中的一個方面。
　　
　　美聯(lián)儲官員的最新預(yù)測顯示，決策者預(yù)計今年再升息一次，可能在12月，與此同時開始縮減資產(chǎn)負債表。措施雙管齊下，將給短期借款成本、以及對企業(yè)和家庭投資決定而言至關(guān)重要的較長期利率都帶來上行壓力。
　　
　　然而，近來疲弱的通脹數(shù)據(jù)令一些美聯(lián)儲委員認(rèn)為這些計劃應(yīng)當(dāng)暫緩，至少暫緩預(yù)期中的升息，直到可以清楚看到經(jīng)濟復(fù)蘇持久，且價格漲幅將升向美聯(lián)儲的2%目標(biāo)。目前通脹率比目標(biāo)低大約0.5個百分點。
　　
　　相對的做法是：政策維持寬松，而金融環(huán)境在升息之際仍然放松，給了美聯(lián)儲在不招致太大經(jīng)濟放緩風(fēng)險的情況下進一步收緊政策的空間。長債收益率最近下跌，加上企業(yè)獲利強勁，共同推高股市。全球其他地方經(jīng)濟改善，特別是歐元區(qū)，也促成了美元下滑所帶來的金融環(huán)境放松。
　　
　　根據(jù)7月的美聯(lián)儲會議記錄顯示，“一位參與者”指出在當(dāng)前環(huán)境下緩慢而持續(xù)地收緊政策，將可能在擔(dān)心金融市場過度波動和重點關(guān)注通脹的兩派委員之間達到適當(dāng)?shù)钠胶狻?br>　　
　　美國克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)上周表達強硬態(tài)度，認(rèn)為即便最近通脹數(shù)據(jù)疲軟令聯(lián)儲官員看法不一，但升息應(yīng)繼續(xù)進行。
　　
　　梅斯特當(dāng)時在接受專訪時稱，盡管今年有些物價數(shù)據(jù)下降，但預(yù)期卻更加穩(wěn)定，并表示貨幣政策必須預(yù)期數(shù)據(jù)的變化，而不是對暫時的偏差做出反應(yīng)。她表示，未來幾個月及幾年，美聯(lián)儲迫于形勢升息力度比目前計劃大或小的可能性相同。
　　
　　另外，歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)本周也將在杰克遜霍爾年會上講話，市場參與者將尋找2018年歐洲央行縮減每月資產(chǎn)購買規(guī)模的線索。這可能是他在歐洲央行9月7日會議前的最后一次公開講話。