周三(1月10日)來(lái)自中國(guó)的一則消息瞬間引爆了金融市場(chǎng)，根據(jù)知情人士透露，中國(guó)可能考慮放緩或暫停購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。此消息一出便引發(fā)美債收益率急漲，美元和美股遭到拋售，而現(xiàn)貨黃金則短線暴拉約12美元，盤中一度觸及近四個(gè)月高位。事實(shí)上，有跡象顯示各國(guó)央行在實(shí)施多年的購(gòu)債刺激后已開始回撤，全球債券市場(chǎng)的拋售早已啟動(dòng)。同時(shí)，享有“債券之王”美譽(yù)的格羅斯近日也已經(jīng)發(fā)出了警告，稱債券熊市在25年多后終于到來(lái)。
據(jù)知情人士稱，中國(guó)定期對(duì)外儲(chǔ)投資進(jìn)行評(píng)估，在最近一次評(píng)估中，部分官員認(rèn)為美債相較其他資產(chǎn)的吸引力減弱，疊加中美貿(mào)易摩擦等因素，可能支持中國(guó)減緩或者暫停增持美債。不過(guò)，報(bào)道還指出，目前不確定上述建議是否被采納。
事實(shí)上，中國(guó)或許會(huì)減少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的可能性，傳達(dá)了這樣一個(gè)信息：美國(guó)可能為施加新的貿(mào)易壁壘付出代價(jià)。
盡管特朗普政府有關(guān)遏制中國(guó)不公平貿(mào)易做法以減少貿(mào)易赤字的承諾迄今依然說(shuō)得比做得多。但眼下美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)正面臨要做決定的時(shí)刻，因?yàn)槭欠駥?duì)鋼鐵、鋁和太陽(yáng)能電池板等進(jìn)口產(chǎn)品新增關(guān)稅決策的最后期限即將到來(lái)，而這些措施顯然是針對(duì)中國(guó)的。
德意志銀行全球外匯研究聯(lián)席主管Alan Ruskin在一份報(bào)告中表示，“鑒于美國(guó)可能采取的貿(mào)易保護(hù)主義措施，中國(guó)預(yù)先聲明手里的一些重要王牌，可能會(huì)抑制美國(guó)的行動(dòng)。這取決于特朗普政府貿(mào)易措施的破壞性如何，以及中國(guó)如何展示它也能傷到美國(guó)的動(dòng)力有多大�！�
Amherst Pierpont證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利表示，即使中國(guó)繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，對(duì)美國(guó)的貿(mào)易中斷也可能會(huì)減少對(duì)債券的需求�！叭绻庥鲑Q(mào)易困難，那么中國(guó)將會(huì)有更少的美元流入，從而減少將這些美元投資于美國(guó)國(guó)債的需求�！�
中國(guó)的消息傳出之后，美元指數(shù)快速下挫，盤中最低跌至91.74，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅；美元/日元周三更是下跌超過(guò)1%,續(xù)刷111.29的2017年12月1日以來(lái)新低；不過(guò)，現(xiàn)貨黃金則跳漲約12美元，盤中一度觸及自9月15日以來(lái)最高水平1327.50美元/盎司。
OANDA在一份報(bào)告中稱，“如果報(bào)告屬實(shí)，中國(guó)不再認(rèn)為美國(guó)國(guó)債是一個(gè)有吸引力的選擇，其影響可能是重大的，因?yàn)橹袊?guó)是美國(guó)債務(wù)最大的持有者之一。這些措施的收緊效果可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的次數(shù)產(chǎn)生影響，這就是我們看到美元相應(yīng)下跌的原因�！�
“如果美國(guó)國(guó)債最大的外國(guó)持有者突然停止，這將導(dǎo)致一個(gè)問(wèn)題，”MUFG首席宏觀策略師Derek Halpenny在倫敦表示，他指的是中國(guó)�！�美元需要走軟，才能吸引買家回到美國(guó)�！�
德國(guó)商業(yè)銀行分析師Daniele Briesemann表示 ：“在中國(guó)的新聞發(fā)布后，美元的疲軟推動(dòng)了黃金的升值。美國(guó)國(guó)債收益率仍在上升，這應(yīng)該是金價(jià)的逆風(fēng)因素，但在消息公布后似乎被忽略了。這一切都?xì)w結(jié)于美元疲軟。”
更令人矚目的是債券市場(chǎng)，受到中國(guó)消息的影響，周三2年期美債收益率攀升至1.985%，為2008年9月以來(lái)的最高水平，10年期美債收益率一度達(dá)到2.597%，為3月份以來(lái)的最高水平。
“由于市場(chǎng)已經(jīng)在應(yīng)對(duì)供應(yīng)消化不良，有關(guān)潛在的中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債需求的頭條新聞，正在重新顯示出悲觀的動(dòng)態(tài)，”德國(guó)商業(yè)銀行策略師Michael Leister說(shuō)�！敖裉斓男侣剺�(biāo)題將凸顯出人們的擔(dān)憂，即全球量化寬松政策的消退將會(huì)對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的收益率帶來(lái)持續(xù)的上行壓力。”
中國(guó)擁有世界上最大的外匯儲(chǔ)備，達(dá)到3.1萬(wàn)億美元，并定期評(píng)估其投資策略。美國(guó)財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)在美國(guó)所有外債中的持有比例約達(dá)19%。
值得注意的是，在周三中國(guó)可能暫緩購(gòu)買美債的消息傳出之前，全球債券市場(chǎng)已在遭遇拋售，因有跡象顯示各國(guó)央行在實(shí)施多年的購(gòu)債刺激后已開始回撤。
PGIM固定收益首席投資策略師Robert Tipp表示：“我們可能處于縮減恐慌的時(shí)刻。歐洲央行正在逐步縮減，日本央行也正在逐步縮減，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了一半的嘗試�！�
直到最近，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2008年的金融危機(jī)中走出來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直負(fù)責(zé)清理該國(guó)的過(guò)剩債務(wù)。在中國(guó)意欲縮減購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模之際，美聯(lián)儲(chǔ)正在縮減金融危機(jī)后積累的巨額資產(chǎn)負(fù)債表。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年還將加息三次。2017年，美聯(lián)儲(chǔ)也曾三次加息。
由于美國(guó)、英國(guó)、日本和德國(guó)即將發(fā)行大量主權(quán)債券，又恰逢日本央行出人意料地減少購(gòu)買長(zhǎng)期日本政府債券，周二基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率曾上漲至2.55%，為去年3月份以來(lái)最高，美國(guó)國(guó)債收益率曲線也達(dá)到三周以來(lái)最陡峭的水平。
日本三井住友銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行官員西岡純子表示，投資者對(duì)日本央行從長(zhǎng)期來(lái)看將會(huì)向貨幣政策正�；貧w的預(yù)期是正確的，但日本央行最近的舉措并沒(méi)有任何新的政策含義。
雖然央行觀察人士表示，日本央行的行動(dòng)并不代表著日本貨幣當(dāng)局的超寬松政策立刻會(huì)掉轉(zhuǎn)方向，但畢竟是又一家中央銀行從全球債券市場(chǎng)后退的又一跡象，而且又正值美國(guó)發(fā)債規(guī)模將達(dá)到八年最高之際。再加上市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期不斷上升，交易員們開始押注美國(guó)國(guó)債半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最狹窄的交易區(qū)間即將被打破。
“老債王”格羅斯大呼：長(zhǎng)達(dá)25年多的債券牛市即將終結(jié)！
曾有“債券之王”美譽(yù)的億萬(wàn)富豪基金經(jīng)理格羅斯(Bill Gross)周三(1月10日)在接受CNBC采訪時(shí)稱，債券熊市在25年多后終于到來(lái)。他指出，“我看到美國(guó)的名義增長(zhǎng)率從過(guò)去4年或5年的4%上升到5%，可能是由于減稅和赤字增加。同時(shí)，我還看到各國(guó)央行——不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)——削減了他們的量化寬松政策。歐洲央行正在將其減半，到今年年底可能完全消除。因此，大量的資金正被大量的供應(yīng)所滿足，從而產(chǎn)生更高的利率�！�
本周美國(guó)、英國(guó)、日本和德國(guó)的國(guó)債發(fā)行金額超過(guò)600億美元，可能會(huì)測(cè)試當(dāng)前價(jià)格水平對(duì)債券投資者的吸引力。這些債券中大部分來(lái)自美國(guó)，美國(guó)周二發(fā)行240億美元的3年期債券，接著是周三將發(fā)行200億美元的10年期債券。
受預(yù)算赤字和近期通過(guò)的稅收改革法案影響，預(yù)計(jì)2018年美國(guó)發(fā)債金額將會(huì)增加。與此同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，其他央行也在考慮貨幣刺激退出策略，較低的債券收益率得到的支持可能會(huì)減弱。
格羅斯周二(1月9日)曾在推特上發(fā)文稱，5年期和10年期國(guó)債的25年趨勢(shì)線被打破，“債券熊市確認(rèn)�！彼谌ツ瓯硎�，10年期國(guó)債收益率持續(xù)高于2.4%將標(biāo)志著進(jìn)入熊市。
ING Bank NV的高級(jí)利率策略師Martin van Vliet強(qiáng)調(diào)了日本和德國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的波及影響，并指出歐元區(qū)政府債券和主權(quán)債相關(guān)市場(chǎng)將迎來(lái)“大量供應(yīng)”。他說(shuō)，對(duì)于10年期美國(guó)國(guó)債來(lái)說(shuō)，如果收益率“更猛烈地突破2.50%，那么通向2.60%的大門將會(huì)敞開�！�
周三道瓊斯指數(shù)期貨下跌超過(guò)110點(diǎn)，為新年第一次大幅下跌，同時(shí)標(biāo)普500指數(shù)也錄得今年以來(lái)的首日下跌。有“新債王”之稱的Jeffrey Gundlach周三則表示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2018年初大漲后，恐怕會(huì)下跌。
他表示，“所有的衰退指標(biāo)都沒(méi)有顯現(xiàn)衰退跡象，市場(chǎng)已經(jīng)反映了這一點(diǎn)，這就是為什么我說(shuō)在2018年初大漲后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)會(huì)下跌的原因。”
Gundlach去年曾表示，如果美國(guó)10年期國(guó)債收益率升至3%，標(biāo)志著30年債券牛市結(jié)束。這與“老債王”格羅斯的看法不同，后者認(rèn)為，如果10年期國(guó)債收益率升至2.6%，已經(jīng)為30年債券牛市劃上句號(hào)。
Gundlach周三還指出，大宗商品可能是今年最佳投資品之一，因?yàn)樗鼈兺诮?jīng)濟(jì)周期的后期大幅揚(yáng)升。
他表示，“我認(rèn)為2018年大宗商品會(huì)跑贏其他資產(chǎn)，在邁向衰退的經(jīng)濟(jì)周期后期，大宗商品總是會(huì)大漲--漲幅會(huì)比迄今為止多得多。”
上述看法與高盛遙相呼應(yīng)。高盛上個(gè)月表示，由于全球需求強(qiáng)勁，長(zhǎng)期而言原材料將比其他資產(chǎn)回報(bào)更高，維持12個(gè)月增持建議。彭博大宗商品指數(shù)自6月下半月以來(lái)累計(jì)上漲11%左右。
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