地緣緊張和美國增產(chǎn)，油價上下兩難

　　周六(3月31日)本周原油市場維持震蕩下行態(tài)勢，不過油價整體波動幅度比較有限。油價本周下跌1.8%，3月漲幅超過5%。市場上看多和看空油價的因素都有，接下來油價可能還會繼續(xù)陷入整理之中。
　　
　　眾多因素支撐油價后市前景：
　　
　　美國撕毀伊朗核協(xié)議的憂慮支撐油價
　　
　　眾多分析師指出，本周地緣政治風險仍存，并且沒有任何有利緩和局勢的消息。
　　
　　自2016年11月特朗普當選美國總統(tǒng)以來，伊朗核協(xié)議看起來就非常脆弱了，而且特朗普迄今已明確表示美國要單獨要退出該核協(xié)議。
　　
　　2015年7月14日，伊朗與中國，美國，英國，俄羅斯，法國和德國簽訂伊朗核協(xié)議。然而，特朗普反復(fù)批評這個協(xié)議。今年1月份，特朗普要求法國，德國，英國和美國國會在5月12日之前要對伊朗采取更加嚴厲的措施來“修正”這個協(xié)議。
　　
　　分析師指出，伊朗是多虧了核協(xié)議才能夠讓經(jīng)濟重回正軌，該國可能對現(xiàn)在這種情況表示“氣憤”，并且可能在中東地區(qū)“泄憤”。
　　
　　伊朗可能會對敘利亞，黎巴嫩，伊拉克，伊拉克，也門甚至是對沙特采取更加激進的政策，而用這種政策針對沙特將是最危險的。
　　
　　沙特俄羅斯或考慮長期減產(chǎn)支撐油價
　　
　　沙特和俄羅斯正在考慮達成一項長期減產(chǎn)協(xié)議，以擴大與OPEC的合作。這一潛在協(xié)議是沙特王儲薩勒曼在為期一周的美國之行期間宣布的。
　　
　　沙特和俄羅斯考慮達成長期協(xié)議，從而管理石油市場。兩國將簽署一份10年甚至20年的協(xié)議，以管理石油市場。雖然該協(xié)議表明俄羅斯與沙特在能源方面的合作更加密切，但這并不一定意味著沙特轉(zhuǎn)向俄羅斯或放棄美國。
　　
　　沙特非常希望俄羅斯能與OPEC進行長期合作。讓非OPEC成員國設(shè)立產(chǎn)量限制，減輕全球石油產(chǎn)量過剩是沙特的目標。維持與俄羅斯達成的減產(chǎn)協(xié)議符合沙特的利益，但俄羅斯可能向沙特提出額外的激勵。比如，在鞏固利比亞的權(quán)力斗爭結(jié)果中，沙特要發(fā)揮重要作用，為俄羅斯獲取利益。
　　
　　俄羅斯和沙特對石油市場的偏好上保持著分歧。10年或者20年長期協(xié)議的談判中，這一問題將使談判復(fù)雜化。俄羅斯與伊朗的聯(lián)盟對沙特來說依然是個問題，而沙特也不會很快掩蓋這一問題。
　　
　　美國原油鉆井平臺意外減少支撐油價
　　
　　美國油服公司貝克休斯周四3月29日公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日當周，美國石油活躍鉆井數(shù)減少6座至798座，連增兩周增加后再度下降。
　　
　　市場認為隨著油價2018年逐步攀升，這將會刺激美國原油產(chǎn)商繼續(xù)擴大資本支出。美國原油鉆井平臺的數(shù)量還會進一步增加。
　　
　　此外鉆井平臺數(shù)據(jù)還顯示，截至3月30日當周美國石油和天然氣活躍鉆井總數(shù)減少2座至993座。去年同期美國鉆井總數(shù)為824座。
　　
　　委內(nèi)瑞拉削減產(chǎn)量支撐著油價
　　
　　委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟衰退導(dǎo)致石油工業(yè)長期投資不足。隨著俄羅斯財政部宣布將不會接受委內(nèi)瑞拉發(fā)行的加密貨幣，深陷經(jīng)濟困境的委內(nèi)瑞拉通過石油幣償還俄羅斯31.5美元債務(wù)的希望也隨之破滅。
　　
　　觀察人士表示，石油幣只是一種絕望的嘗試，以避免美國的金融制裁。而在本月早些時候，美國宣布禁止在美國買賣和交易石油幣，這使得委內(nèi)瑞拉寄希望于石油幣的最后一絲努力也遭到了沉重打擊。
　　
　　分析師稱，委內(nèi)瑞拉的非自愿生產(chǎn)中斷正在嚴重影響減產(chǎn)計劃，可能使OPEC的產(chǎn)量大大低于原先的預(yù)期。不過，其他OPEC成員尼日利亞和利比亞預(yù)計會增產(chǎn)，可能會緩解這一情況。
　　
　　也有不少因素限制油價上行：
　　
　　EIA原油庫存走高施壓油價
　　
　　美國能源信息署EIA公布23日當周原油庫存周報顯示，美國原油庫存走高，產(chǎn)量增加，汽油、柴油庫存下降幅度超出預(yù)期。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，美國3月23日當周商用原油庫存增加164.30萬桶，大于預(yù)期的增幅85萬桶。在過去五周，原油庫存有四周增加。
　　
　　其它數(shù)據(jù)顯示，上周汽油庫存減少350萬桶，餾分油庫存減少210萬桶，超出分析師預(yù)期。
　　
　　美國原油產(chǎn)量大幅增長是施壓油價的最主要因素
　　
　　國際能源署指出，得益于頁巖油產(chǎn)量的顯著增長，到2023年美國將成為世界最大的產(chǎn)油國，預(yù)計到時美國的原油產(chǎn)量將增加370萬桶/日，超過全球預(yù)期增加的產(chǎn)量的一半。
　　
　　國際能源署指出，隨著德克薩斯二疊系以及鷹福特原油產(chǎn)量翻番，到2023年預(yù)計將增加270萬桶/日，因此對于新的管道和港口出口能力的投資，對于美油推向國際市場具有至關(guān)重要的作用。隨著美國頁巖油產(chǎn)量的不斷上升以及美國致力于成為原油出口大國野心的膨脹，美國還將會對配套設(shè)施進行升級。
　　
　　分析指出，美國頁巖油可能比傳統(tǒng)的沙特石油生產(chǎn)商成本高一些，但關(guān)鍵在于，頁巖油鉆井從關(guān)閉到啟動更為方便。油井從開啟到關(guān)閉的成本相當?shù)土��?br>　　
　　頁巖油生產(chǎn)商成為石油市場上所謂的“搖擺生產(chǎn)商”，奪走了OPEC及其成員國的市場。當需求疲軟時，他們可以關(guān)閉油井，但當需求再次回升時，他們同樣可以增加產(chǎn)量。頁巖油生產(chǎn)商對于油價的變動更具有彈性。
　　
　　國際能源署預(yù)計，美國的出口能力將從2017年底的190萬桶/日上升到2020年的470萬桶/日，到2023年將會達到500萬桶/日。
　　
　　中國開啟原油期貨交易對國際油價影響有限
　　
　　中國原油期貨本周一在上海國際能源中心霸氣亮相，投資者對全球原油市場上這一最新的交易工具表現(xiàn)出濃厚興趣。
　　
　　高盛公司在給客戶的研報中稱：中國涉水原油期貨交易，開局相對較為成功。雖然成交量相比美國原油和布倫特原油總成交量還僅僅占比3%，但這畢竟是中國境內(nèi)第一個允許境外客戶參與的商品期貨合約。該合約以人民幣計價，也間接拓展了人民幣的國際影響力。
　　
　　分析師對油價后市上漲的前景表示謹慎：
　　
　　眾多分析師認為油價后市上漲的前景可能有限。美國原油產(chǎn)量增長是最大的威脅，而OPEC減產(chǎn)對油價的提振可能會逐步減弱。
　　
　　摩根大通的研究顯示，全球最大石油生產(chǎn)商和產(chǎn)油國的效率改善，加上美國頁巖油產(chǎn)量的增長，將使油價重新跌回每桶50美元附近。
　　
　　該行分析師指出，對歐佩克國家和大型能源公司而言，原油的盈虧平衡價格到明年底之前將跌向每桶50美元。目前的原油盈虧平衡價格是在65美元左右，包括對于像沙特、伊拉克和科威特這樣的國家。
　　
　　該行認為，雖然大型石油公司效率標準的提高是壓低盈虧平衡價的主要因素之一，但最具破壞性的影響可能是美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長。