原油月評：地緣因素主導4月油市，警惕5月市場平衡被打破

　　整個四月的走勢可以用先急后緩來形容，受中美貿(mào)易摩擦以及中東地緣因素的影線，油價出現(xiàn)了較大幅度的波動。但隨著貿(mào)易問題和中東局勢的緩和，市場的焦點再次轉(zhuǎn)向了5月12日即將到來的伊朗核協(xié)議的問題上，油價走勢逐漸的收窄。
　　
　　而受到亞洲原油需求不斷創(chuàng)新高、煉油廠維修期即將告一段落因素以及美國駕車高峰期的到來，以需求為主導的市場支撐著油價維持在高位。
　　
　　一個背景：煉油廠維修期結(jié)束以及美國駕車高峰期到來推動原油需求走高，亞洲需求是核心
　　
　　隨著煉油廠休整期進入尾聲，亞洲的一些煉油廠開始恢復生產(chǎn)，原油的購買出現(xiàn)了明顯的增加。OPEC預測2018年全球的原油需求預計平均為9930萬桶/日，而OPEC成員國的平均產(chǎn)量也將達到3240萬桶/日。
　　
　　4月數(shù)據(jù)顯示亞洲主要買家的海上原油進口將創(chuàng)下創(chuàng)記錄的水平，這將大大緩解中國的巨大需求。
　　
　　到四月底，中國將有可能每天采購超900萬桶原油，創(chuàng)歷史最高水平，這一進口量占據(jù)了全球消費的10%，同時也超過了亞洲總體需求的三分之一。如果按照75美元/桶的價格計算，這意味著每天將花費中國超過200億美元的費用。
　　
　　高盛表示，中國的原油需求還將進一步的增添張，這可能比以往預估的水平都要高。同時高盛表示2018年的平均油價將達到80美元/桶。
　　
　　此外，美國駕車高峰期的到來也是支撐油價維持高位的重要原因。
　　
　　隨著美國駕車高峰期的來臨，美國通常成為產(chǎn)品市場的重要驅(qū)動力。2018年美國的原油需求開局良好，2018年汽油和柴油原油產(chǎn)量上升至100萬桶/日。為22年最高紀錄水平，二月和三月的數(shù)據(jù)使得4月進一步支持這一趨勢。此外，宏觀的經(jīng)濟指標，住宅供熱燃料需求增加，美國國內(nèi)貨運量的增加（同比增加12%），都將會促進對于原油需求的增加。
　　
　　同時四月餾分油庫存4周有3周處于下降的水平，庫存遠低于過去幾年的水平，這可能導致夏季市場情景趨緊，但是會使得煉油廠獲得額外的利潤支持。數(shù)據(jù)顯示，預計今年柴油和汽油的產(chǎn)量將達到9.92億桶。
　　
　　兩條主線：中美貿(mào)易摩擦與中東局勢主導四月走勢
　　
　　中美貿(mào)易摩擦
　　
　　3月晚些時候，特朗普政府公布了500億美元的中國商品的詳細清單。而隨后中國也宣布將對美國106種產(chǎn)品(如大豆)征收高達25%的關(guān)稅予以還擊，此舉加劇了中美兩國之間不斷升溫的貿(mào)易沖突。這使得油價一度跌幅逾2%。
　　
　　特朗普隨后在白宮發(fā)布的聲明中表示：“鑒于中國不公正的報復行為，我已指示美國貿(mào)易代表根據(jù)301條款考慮涉及金額1000億美元的額外關(guān)稅是否合適。若如此，則確定應加征關(guān)稅的產(chǎn)品清單�！�
　　
　　新華社表示，美國總統(tǒng)特朗普在當?shù)貢r間4月5日要求美國貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“301調(diào)查”，額外對1000億美元中國進口商品加征關(guān)稅；這一做法嚴重違反國際貿(mào)易規(guī)則。
　　
　　中美貿(mào)易摩擦的進一步升級使得油價創(chuàng)出了四月低點于61.81美元/桶。由于亞洲依然是未來原油需求的主要增長點，市場擔憂中美貿(mào)易關(guān)系的惡化可能會導致原油需求出現(xiàn)大幅的回落，從而導致油價承壓。
　　
　　不過在4月10日的博鰲論壇上，中國國家主席習近平表示，中國開放的大門不會關(guān)閉，只會越開越大，將放寬市場準入，保護在華外資企業(yè)合法知識產(chǎn)權(quán)，并表示只有堅持和平發(fā)展攜手合作，才能實現(xiàn)共贏。這使得近期市場的緊張情緒有所緩解，油價短時間出現(xiàn)大幅的拉升。市場人士表示，中國領(lǐng)導人的講話是在向市場放出積極的信號，這可能會緩解貿(mào)易摩擦的緊張局勢。
　　
　　此外，中國國家主席習近平還承諾將進一步開放中國經(jīng)濟，降低汽車進口關(guān)稅，更好地使用國際法來管理知識產(chǎn)權(quán)。同時，新任美國經(jīng)濟顧問庫德洛表示，市場反應過度，并不認為美國在挑起貿(mào)易戰(zhàn)。美國商務部長羅斯也指出，中美最終的結(jié)果可能是就貿(mào)易進行談判。隨著中美之間的貿(mào)易爭端沒有進一步惡化的跡象，市場的擔憂情緒有所緩解，從而推動了油價的回升。
　　
　　隨著中美貿(mào)易摩擦有暫緩的跡象，中東的局勢再次成為市場的焦點。
　　
　　4月9日特朗普在白宮會見了軍方人員，并討論了如何回應敘利亞總統(tǒng)巴沙爾·阿薩德政府對于敘利亞人民發(fā)動的化學武器攻擊。
　　
　　4月10日WTI創(chuàng)下了兩周的高點，同時布倫特原油創(chuàng)下了自2014年以來的最高水平，這是市場對于中東可能爆發(fā)軍事行動的擔憂所推動的。
　　
　　特朗普總統(tǒng)宣布取消對于南美多個國家的行程，著眼于討論對于敘利亞局勢。此外，沙特王儲默罕默德·本·薩勒曼也表示將會對敘利亞的暴力行徑做出回應。
　　
　　市場未來美國介入中東的局勢可能破壞原油的供應鏈，同時使得產(chǎn)油國的遠洋船運遇到困難。
　　
　　同時，敘利亞總統(tǒng)阿薩德領(lǐng)導的政府和主要盟友俄羅斯表示，沒有證據(jù)表明發(fā)生了毒氣襲擊，而且這一說法是虛假的。這一事件將讓美國和俄羅斯再次針鋒相對。
　　
　　而阿薩德的另一個主要盟友，伊朗威脅要對以色列對敘利亞軍事基地的空襲做出回應，可能加劇地區(qū)的緊張局勢。鑒于伊朗支持敘利亞政府，這可能推動美國更早的推出核協(xié)議，這將會使得伊朗的原油工業(yè)遭受打擊。
　　
　　小插曲：利雅得遭襲
　　
　　就在中東的局勢處于一觸即發(fā)的時候，4月12日沙特首都利雅得聽到兩聲爆炸聲。
　　
　　胡塞武裝朝利雅得發(fā)生了彈道導彈，并表示這是對沙特領(lǐng)導的聯(lián)軍空襲的報復。
　　
　　而這已經(jīng)不是胡塞武裝第一次朝沙特發(fā)動攻擊，4月早些時候一艘沙特油輪在也門的霍德達港被胡塞武裝襲擊，但僅造成了輕微的損傷，并完成了向北的航線。
　　
　　由于也門位于紅海的一個石油運輸咽喉要道，每天有數(shù)百萬桶的原油會通過蘇伊士運河運往歐洲。市場擔憂這或減少原油的供給，油價進一步獲得拉升。
　　
　　隨著美英法三國對敘利亞發(fā)動了導彈襲擊，油價創(chuàng)出了近期高點。因市場擔憂敘利亞局勢有進一步惡化的跡象，導致中東的輸油路線出現(xiàn)阻礙。
　　
　　不過俄羅斯表示當前的緊張局勢不會影響到俄羅斯對于歐洲的能源輸送。俄羅斯表示，盡管美國主導的對敘利亞巴沙爾政權(quán)的攻擊造成了俄羅斯與西方的緊張局勢，但是俄羅斯承諾將繼續(xù)推動與沙特的合作，同時繼續(xù)為歐洲提供能源。
　　
　　普京發(fā)言熱佩斯科夫表示，在目前最困難的情況下，俄羅斯也將證明是歐洲能源安全的絕對保證，同時也將是其客戶最可*的能源供應國。這使得市場的緊張情緒有所緩解。
　　
　　同時，白宮發(fā)言人桑德斯稱，特朗普總統(tǒng)仍希望與俄羅斯總統(tǒng)普京進行會面，這或暗示著美俄之間的沖突或不會再升級。美國軍方也宣稱對于敘利亞的導彈攻擊將會受到限制。
　　
　　三條輔線：沙特立場愈發(fā)偏鷹，美國對俄鋁制裁引發(fā)大宗市場擔憂情緒、委內(nèi)瑞拉危機
　　
　　沙特劍指100美元
　　
　　由于沙特2033愿景計劃的提出，沙特致力于減少對于原油的依賴。但是由于前幾年的油價崩盤使得沙特出現(xiàn)了嚴重的財政危機，因此將沙特阿美進行上市并獲得資金支持，成為了短時間沙特的主要目標之一，而沙特阿美的成功與否則與油價的高低息息相關(guān)，因此沙特矢志不渝的維持減產(chǎn)協(xié)議就是為了進一步推高油價。
　　
　　4月早些時候，沙特的官員表示正在尋求推動布倫特原油至80美元/桶，以支持其能源巨頭沙特阿美首次公開募股前的市場估值。
　　
　　沙特能源部長法利赫表示OPEC將會繼續(xù)對油市的供需平衡進行管理，同時他還表示將在12月減產(chǎn)協(xié)議到期前延長與俄羅斯的合作協(xié)議。
　　
　　這個消息是沙特王儲薩勒曼第一次接受時代周刊采訪后一周傳出的，當時他在采訪中表示他預計沙特阿美將會在油價繼續(xù)走高時上市。
　　
　　薩勒曼表示，預計油價將會在2018年和2019年繼續(xù)走高，因此沙特正在試圖抓住最佳的時機進行沙特阿美的上市事宜。
　　
　　而隨著布倫特的價格達到了75美元，距離80美元大關(guān)越來越近，沙特的目標也更加激進，有消息認識稱，沙特正在尋求布倫特原油上漲至100美元/桶，同時沙特的減產(chǎn)執(zhí)行度也不斷刷新高，4月數(shù)據(jù)顯示，OPEC的減產(chǎn)度已經(jīng)達到了150%，這意味OPEC在達成每天減少180萬桶的基礎(chǔ)上，還額外減少了60萬桶/日，這推動了油價的進一步拉升。
　　
　　委內(nèi)瑞拉局勢惡化，產(chǎn)量不斷下降
　　
　　此外，委內(nèi)瑞拉的局勢也牽動著市場的神經(jīng)，委內(nèi)瑞拉嚴重的國內(nèi)經(jīng)濟危機導致產(chǎn)量不斷下降，也使得該國原油產(chǎn)業(yè)人員、電力以及水處于極度缺乏的狀態(tài)。目前委內(nèi)瑞拉的合資企業(yè)的原油產(chǎn)量已經(jīng)開始超過本國的產(chǎn)量，這使得委內(nèi)瑞拉的對外依賴度逐漸的加深，而隨著越來越多的企業(yè)退出委內(nèi)瑞拉市場，委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量或?qū)⑦M一步下降。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量已經(jīng)下降至148.8萬桶/日，比2016年下降60多萬桶/日，而就在最近六個月委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量還出現(xiàn)了加速下行的走勢，每月平均減少5萬桶/日。
　　
　　由于委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的不斷下降以及沙特積極的推升油價，美油創(chuàng)出了逾三年的最高水平69.55美元。
　　
　　俄鋁事件只是美俄爭端的一個短暫的引子
　　
　　俄鋁的事件導致的行情走勢基本與敘利亞危機一致。這是由于俄羅斯力挺敘利亞導致了美國對俄羅斯的制裁，俄鋁作為世界第二大鋁業(yè)公司對于鋁市的影響是非常明顯的，而俄羅斯作為世界最大的產(chǎn)油國，使得市場擔憂美國對于俄羅斯的制裁會延伸至其他大宗商品領(lǐng)域。不過隨著美國放松了對于俄鋁的制裁，俄鋁出現(xiàn)了快速回升，因而也降低了市場對于美國制裁俄羅斯原油產(chǎn)業(yè)的擔憂。
　　
　　兩個平衡：美油產(chǎn)量續(xù)增與OPEC繼續(xù)加大減產(chǎn)，美油生產(chǎn)和出口的平衡
　　
　　鉆井數(shù)的不斷增加使得美油產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，最新的EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加4.6萬桶至1058.6萬桶/日，連續(xù)九周錄得增長。
　　
　　花旗在4月25日的報告中指出，美國石油產(chǎn)量飆升至前所未有的水平，而OPEC繼續(xù)減產(chǎn)，在這種情況下，美國將在2019年取代沙特，成為世界最大的石油出口國。
　　
　　與此同時4月20日OPEC和非OPEC聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會在沙特吉達舉行了第八次會議。會議報告顯示，3月份減產(chǎn)協(xié)議的合規(guī)度達到了149%，這是迄今為止的最高水平。鑒于減產(chǎn)協(xié)議對于全球油市深遠的影響，聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會決定進一步加強合作。
　　
　　國際能源署最新的數(shù)據(jù)顯示，全球的原油庫存已經(jīng)下降至了3000萬桶左右，同時該機構(gòu)還表示OPEC已經(jīng)實現(xiàn)了其供需平衡的目標。但是OPEC官員表示，依然認為這個目標沒有完成，這依然是一項進行中的工作。
　　
　　OPEC減產(chǎn)的努力有效的抵消了美國的原油產(chǎn)量。
　　
　　與此同時美國原油出口的增加也抵消了國內(nèi)產(chǎn)量不斷增加的影響。最新的EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國的平均原油出口量超過了230萬桶/日，這是歷史的最高平均水平，如果算上成品油的出口量，截止4月20日當周美國原油出口量已經(jīng)達到了創(chuàng)記錄的830萬桶/日。原油以及成品油的大量出口有效的緩解了美國的原油庫存，從而對油價形成了支撐。
　　
　　兩個潛在風險：美油輸油能力不足，美布兩油價差過大
　　
　　市場人士表示布倫特和WTI之間的價差正在不斷的擴大。盡管原油市場是一個全球性的市場，但是兩種原油反映了一些獨特的地質(zhì)特征。WTI主要依*的是美國頁巖油產(chǎn)量的不斷增加，但是布倫特則是基于更加復雜的情況，部分原因是OPEC減產(chǎn)協(xié)議，同時也受到了全球強勁需求的推動。
　　
　　幾個月前，布倫特較之WTI僅僅只有兩美元的溢價，目前兩種基準的原油價差已經(jīng)擴大至6美元，價格較低的美國原油更具有吸引力。這意味著只要WTI和布倫特的價差保持在6至7美元，那么美油的出口量還會進一步的增加，這可能會推升美油走高。
　　
　　但是花旗銀行分析師表示，由于德克薩斯州二疊盆地和俄克拉荷馬州庫欣儲存設(shè)施的輸油管道瓶頸越來越嚴重，更多的原油不得不使用更昂貴的卡車和鐵路運輸，這可能會導致美油走軟。
　　
　　他們表示，WTI2019年將遭遇雙重打擊，來自加拿大，巴西和其他地區(qū)的原油供應將會顯著增加，這將壓縮WTI的市場空間，而輸油管道的瓶頸則會加劇這一情況，這可能會使布倫特和WTI之間的價差擴大。
　　
　　目前兩者交易價格大約相差5美元，但WTI在2019年中期可能會看到10美元至12美元的折價。
　　
　　5月展望：美國關(guān)稅問題是否發(fā)酵，5月12日伊朗核協(xié)議，敘利亞問題
　　
　　盡管此前市場擔憂隨著歐美關(guān)稅豁免日到來，美國或?qū)�歐征稅從而引發(fā)貿(mào)易爭端，從而降低市場對于原油的需求，但是一名美國官員表示，特朗普將推遲至6月1日再對歐盟等其他美國盟國的鋼鋁關(guān)稅豁免問題作出決定，并就對韓國實施豁免達成協(xié)定。
　　
　　此外，美國與阿根廷、巴西和澳大利亞的金屬貿(mào)易談判期限也將延長，據(jù)路透援引消息人士稱，美國在關(guān)稅原則方面已與這三國達成協(xié)議，相關(guān)細節(jié)將于6月1日前完善。
　　
　　因此需要關(guān)注美國在5月關(guān)稅方面的表態(tài)，或可能對中國也會產(chǎn)生相應的影響。
　　
　　5月12日美國將會決定是否維持伊朗核協(xié)議，如果美國退出將會導致市場至少減少50萬桶/日的產(chǎn)量，從而推升油價的抬升。目前看來這種可能性比較大。
　　
　　4月30日敘利亞多次軍事設(shè)施遭到襲擊，共死亡27人，其中大部分是伊朗公民。敘利亞被認為是代理人戰(zhàn)爭的一顆籌碼，隨著局勢的惡化，幕后國家的斗爭會真正付出水面，這可能會加劇這一地區(qū)的緊張局勢，從而推升油價。
　　
　　技術(shù)分析
　　
　　4小時圖上，美油出現(xiàn)了快速拉漲，同時明確站上了通道上沿上方，同時MACD開始收出紅柱，短時間美油有進一步上行的可能，上方最直接的壓力是68.8美元，明確站上這個位置將會測試前高69.55美元以及70美元整數(shù)關(guān)口。
　　
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　　日線圖上，美油依然維持在上升趨勢線上方，近期只要維持在66.8美元上方短時間有進一步走強的可能。同時只有沒有跌破63美元，美油就依然維持著多頭走勢。