黃金價(jià)格仍在糾結(jié)中 等待新的趨勢(shì)

　　中國十一長假期間，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格并未出現(xiàn)大的波動(dòng)，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)格開盤1619.95 美元，周內(nèi)最高觸及1678.3 美元，最低下探至1595.65 美元，周K線呈現(xiàn)一根在弱勢(shì)區(qū)間振蕩中反彈的小陽線，整體市場(chǎng)成交相對(duì)清淡，顯示黃金價(jià)格在窄幅震蕩區(qū)間內(nèi)糾結(jié)，仍然沒有出現(xiàn)選擇趨勢(shì)的跡象。從影響黃金價(jià)格的影響因素來看，仍然集中在世界兩大經(jīng)濟(jì)體，也是世界金融市場(chǎng)波動(dòng)集中的幾點(diǎn)，歐元區(qū)債務(wù)問題及美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，這兩個(gè)層面的信息的傳輸會(huì)及時(shí)傳導(dǎo)到黃金價(jià)格的波動(dòng)之中，后期金價(jià)的趨勢(shì)性選擇也取決于美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)以及歐元區(qū)債務(wù)問題。從歐元區(qū)情況來看，盡管近期歐盟成員國一致表達(dá)出希臘不會(huì)退出歐元區(qū)，希臘將獲得拯救的言論，但是歐元區(qū)債務(wù)問題的解決一朝一夕能夠完成，其復(fù)雜性及長期性仍然對(duì)金價(jià)構(gòu)成強(qiáng)有力的支撐。
 
    歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題的直接原因是財(cái)政赤字長期持續(xù)、債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，希臘的財(cái)政問題由來已久，早在2001 年希臘加入歐元區(qū)時(shí)，就利用當(dāng)時(shí)歐盟財(cái)政規(guī)定上的漏洞，對(duì)本國尚未達(dá)標(biāo)的財(cái)政狀況通過與高盛合作進(jìn)行巧妙掩飾，雖獲得一時(shí)之利加入歐元區(qū)，卻為日后財(cái)政危機(jī)埋下隱患，2009 年其赤字規(guī)模已達(dá)到GDP 比例的15.4%，公共債務(wù)余額達(dá)到GDP 總規(guī)模的126.8%。但是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根本原因是體制性的缺陷以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理。加入歐元區(qū)要付出的最大代價(jià)是國家貨幣政策自主性的喪失，這將導(dǎo)致歐元區(qū)成員國在面對(duì)危機(jī)沖擊時(shí)只能更多地依賴財(cái)政政策，加上由于背*歐盟這個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體使各成員在融資時(shí)可以享受相對(duì)低的融資成本，這將助推部分國家激進(jìn)的財(cái)政支出行為。
 
　　另外，從以往發(fā)生債務(wù)危機(jī)國家的情況來看，危機(jī)國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)通常表現(xiàn)出單一性特征，經(jīng)濟(jì)過份依賴某一產(chǎn)業(yè)或國家與地區(qū)。例如，拉美危機(jī)中的墨西哥和98 年發(fā)生危機(jī)的俄羅斯在爆發(fā)債務(wù)危機(jī)前均是過度依賴石油資源，02 年發(fā)生債務(wù)危機(jī)的阿根廷過分依賴于巴西和美國。歐豬五國同樣具有類似的特征，希臘在金融危機(jī)前5 年經(jīng)濟(jì)的高速增長主要依賴旅游和航運(yùn)兩大產(chǎn)業(yè)，其中旅游業(yè)占其GDP 的18%，航運(yùn)業(yè)運(yùn)力占世界總運(yùn)力的20%、歐盟總運(yùn)力的50%。最后，歐元的出現(xiàn)使得歐元區(qū)成為一個(gè)統(tǒng)一的大市場(chǎng)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制將在整
 
　　個(gè)歐元區(qū)中產(chǎn)生強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的競(jìng)爭格局，德國無疑是這一市場(chǎng)中的強(qiáng)者，而歐豬五國則相對(duì)處于弱勢(shì)，在貨幣政策統(tǒng)一而財(cái)政政策分別獨(dú)立這一體制性缺陷約束下這種強(qiáng)弱格局難于改變。因此，從歐元區(qū)的情況來看，債務(wù)問題后期必然會(huì)有反復(fù)，盡管近期該問題有所淡化，但由于該問題的復(fù)雜性及長期性，其對(duì)黃金市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能的發(fā)揮仍然會(huì)提供諸多“亮點(diǎn)”，從這個(gè)層面上來講，后期金價(jià)仍然會(huì)選擇向上前行。美國在中國國情期間的焦點(diǎn)主要在于美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話，伯南克在10 月4 日表示，盡管目前沒有實(shí)施QE3 的打算，但不排除QE3 的可能。這意味著稍早部分市場(chǎng)人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在扭轉(zhuǎn)操作后可能暫緩或不推出QE3 的觀點(diǎn)并不正確，美國仍存在極大QE 的可能。這從一定程度上說明了美國的經(jīng)濟(jì)情況仍然是不容樂觀的。而10 月2 日美國公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持平，失業(yè)率維持在9.1%不變，創(chuàng)2010 年9 月以來最差表現(xiàn)，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂，美國股市受數(shù)據(jù)打壓大幅下挫。
 
    在美國經(jīng)濟(jì)偏軟的基礎(chǔ)之下，美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策的基調(diào)依然不會(huì)發(fā)生根本性變化，而美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)及貨幣層面的表現(xiàn)都會(huì)對(duì)金價(jià)的牛市格局構(gòu)成強(qiáng)有力的支撐。在金價(jià)屢創(chuàng)新高之后，市場(chǎng)積聚了大量的獲利盤，再加上流動(dòng)性的緊張以及基本面緊張局面略有緩解，金價(jià)出現(xiàn)了一波深幅下挫行情，市場(chǎng)多頭信心受到沉重打擊，但是從國慶期間世界黃金價(jià)格的表現(xiàn)來看，金價(jià)已經(jīng)止住了下滑的趨勢(shì)，考慮到基本面情況仍然對(duì)金價(jià)構(gòu)成強(qiáng)有力的支撐，我們對(duì)黃金牛市格局依然充滿信心，操作上建議在1550-1600 之間擇機(jī)建立多單。