危機(jī)福音漸行漸近 歐元區(qū)是否能擺脫衰退？

　　美國(guó)失業(yè)率不容忽視 奧巴馬槍口瞄準(zhǔn)樓市
 
　　當(dāng)關(guān)注歐債危機(jī)進(jìn)展的人們聚焦于德法軸心和歐央行的舉動(dòng)時(shí)，我們也不能忽視美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，特別是美國(guó)失業(yè)率演變對(duì)于歐債危機(jī)的巨大影響。歐債危機(jī)的爆發(fā)固然是歐元先天制度設(shè)計(jì)的某些缺陷所致，但是其心理根源與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲弱有著莫大的關(guān)聯(lián)。因此，美國(guó)的失業(yè)率也是不容忽視的。
 
　　另?yè)?jù)海外媒體報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬昨日啟程前往美國(guó)西部各州展開(kāi)訪(fǎng)問(wèn)。有美國(guó)白宮官員表示，奧巴馬將宣布一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施，并首先選擇從樓市入手。
 
　　為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，解決失業(yè)率居高不下的難題，奧巴馬于9月8日提出了總額為4470億美元的就業(yè)法案，包括降低薪資稅和加大基礎(chǔ)設(shè)施投資等內(nèi)容。不過(guò)，本月11日，在共和黨的阻撓下，參議院未能通過(guò)這項(xiàng)法案。白宮表示將把就業(yè)法案拆分，試圖逐項(xiàng)在國(guó)會(huì)通過(guò)。但本月20日，國(guó)會(huì)又阻撓了一項(xiàng)拆分出來(lái)的總額為 350億美元的法案，該法案計(jì)劃向州和地方政府提供資助，避免削減教師、警察與消防員崗位。
 
　　通過(guò)房地美和房利美來(lái)為借款人改進(jìn)一項(xiàng)已有的政府融資項(xiàng)目，這些借款人均是利用抵押貸款購(gòu)房，且持有的抵押貸款額超過(guò)了其房屋價(jià)值。據(jù)CoreLogic數(shù)據(jù)顯示，全美約有1100萬(wàn)這樣的私房房主借款人。
 
　　美國(guó)全國(guó)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，9月份美國(guó)成屋銷(xiāo)量環(huán)比下降3%，表明美國(guó)住房市場(chǎng)依然疲弱。與此同時(shí)，房?jī)r(jià)大跌也被認(rèn)為是拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)主要因素，前美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任薩默斯日前發(fā)表文章稱(chēng)，要修復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府必須先整頓樓市。
 
　　如果說(shuō)徹底解決歐債問(wèn)題需要?dú)W洲各國(guó)在財(cái)政聯(lián)合上做出努力和協(xié)調(diào)的話(huà)，那么歐債問(wèn)題何時(shí)會(huì)摘掉“危機(jī)”的帽子，則取決于美國(guó)失業(yè)率是出現(xiàn)改善緩和市場(chǎng)恐慌情緒，還是居高不下繼續(xù)刺激市場(chǎng)的神經(jīng)。
 
　　數(shù)據(jù)還顯示，歐洲重要經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)德國(guó)10月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)兩年內(nèi)首次跌至50榮枯分界線(xiàn)下方。受出口及新訂單數(shù)下降影響，德國(guó)10月 Markit/BME制造業(yè)PMI初值為48.9，低于預(yù)期值50.0，逆轉(zhuǎn)之前連續(xù)27個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，首次觸及自2009年4月以來(lái)最低水平。數(shù)據(jù)公布后，風(fēng)險(xiǎn)貨幣自盤(pán)中高點(diǎn)滑落，美元指數(shù)快速拉漲至76.30一線(xiàn)。
 
　　美國(guó)失業(yè)率從2010年12月開(kāi)始曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)連續(xù)4個(gè)月的下降，市場(chǎng)似乎看到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光。然而好景不長(zhǎng)，從2011年4月開(kāi)始美國(guó)失業(yè)率終止下降勢(shì)頭，出現(xiàn)了小幅反彈，如今已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月處于9.1%的高位。也正是從今年的下半年開(kāi)始，美債談判、歐債危機(jī)紛至沓來(lái)，這些危機(jī)與美國(guó)失業(yè)率惡化在時(shí)點(diǎn)上的一致，折射出歐債危機(jī)恐慌產(chǎn)生于市場(chǎng)情緒從樂(lè)觀滑向恐懼的嬗變。
 
　　如果這就是當(dāng)局所能盡的最大努力，那么房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將長(zhǎng)期內(nèi)繼續(xù)掙扎。當(dāng)然，你也可以爭(zhēng)辯說(shuō)，被華爾街拖垮的房地產(chǎn)不應(yīng)指望政府使之穩(wěn)定。也許最終得以拯救房地產(chǎn)的根本就不是房地產(chǎn)穩(wěn)定本身。
 
　　美國(guó)的消費(fèi)數(shù)據(jù)常常領(lǐng)先于美國(guó)GDP數(shù)據(jù)一個(gè)季度，從目前二季度美國(guó)實(shí)際消費(fèi)環(huán)比僅有0.7%來(lái)看，美國(guó)三季度GDP令人振奮的概率不大，意味著美國(guó)失業(yè)率居高不下的情形還會(huì)持續(xù)下去。對(duì)于飽受歐債危機(jī)折磨的歐元區(qū)國(guó)家來(lái)說(shuō)，這不是福音。
 
　　三大評(píng)級(jí)惡化歐債危機(jī) 歐元區(qū)一只腳踏進(jìn)衰退
 
　　面對(duì)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁下調(diào)歐元區(qū)國(guó)家信用等級(jí)，歐盟準(zhǔn)備反擊。據(jù)歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)內(nèi)部市場(chǎng)和服務(wù)的委員巴尼耶透露，歐盟正考慮出臺(tái)措施，禁止國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就接受救助的歐盟國(guó)家發(fā)布主權(quán)評(píng)級(jí)報(bào)告。他說(shuō)，對(duì)于正在同國(guó)際貨幣基金組織或歐盟談判、或已接受?chē)?guó)際援助項(xiàng)目的國(guó)家，應(yīng)當(dāng)給予特殊對(duì)待。如果歐盟認(rèn)為國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)報(bào)告“不合時(shí)宜”，“我們將禁止或在一段時(shí)期內(nèi)暫停評(píng)級(jí)”。預(yù)計(jì)歐盟委員會(huì)將于11月9日提出一系列限制國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的建議。
 
　　而低迷的經(jīng)濟(jì)令歐元區(qū)解決主權(quán)債危機(jī)的努力變得更為復(fù)雜。周一出臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，衡量歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣程度的基準(zhǔn)指數(shù)降至兩年多來(lái)最低水平。分析人士認(rèn)為，最新數(shù)據(jù)表明，受到市場(chǎng)動(dòng)蕩和債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的財(cái)政緊縮影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新一輪衰退的風(fēng)險(xiǎn)大大增加�！澳┤詹┦俊濒敱饶岱Q(chēng)，未來(lái)12個(gè)月，美歐經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的概率達(dá)到50%。
 
　　另外，國(guó)際金融學(xué)會(huì)以行業(yè)集團(tuán)的身份參與了希臘債務(wù)談話(huà)。該學(xué)會(huì)常務(wù)董事Charles Dallara周一表示，對(duì)投資者群體以及更廣泛的市場(chǎng)參與者而言，“自愿”也該有個(gè)限度。他說(shuō)：“任何不基于合作討論，只基于單邊行動(dòng)的解決途徑都將等同于違約�！�
 
　　而在歐盟峰會(huì)中，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。23日舉行的歐盟首腦會(huì)議令投資者對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)有所減輕，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本周的歐盟峰會(huì)將拿出一個(gè)可*的歐洲債務(wù)危機(jī)解決方案。美林證券表示，對(duì)峰會(huì)結(jié)果的樂(lè)觀預(yù)期存在，相信歐盟決策層會(huì)拿出的措施足以支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈。
 
　　目前歐元區(qū)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人擬將銀行再融資援助基金的規(guī)模擴(kuò)大到1000億歐元，同時(shí)各方還在努力地爭(zhēng)取將EFSF的規(guī)模提高到1萬(wàn)億歐元。另外，歐盟國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人還希望銀行界能夠承擔(dān)希臘債務(wù)損失中50%至60%的份額。金融界普遍愿意承擔(dān)希臘債務(wù)損失額度的40%，但是各國(guó)政界人士卻要求其承擔(dān)60%的損失，因而，業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，政府與銀行界將可能在最終取得妥協(xié)，各承擔(dān)該國(guó)債務(wù)潛在損失50%的額度。
 
　　而當(dāng)前希臘日益惡化的財(cái)政狀況也使得歐盟在防止債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大這一問(wèn)題上的操作空間變得越來(lái)越有限。這一狀況可能會(huì)導(dǎo)致希臘最終陷入債務(wù)違約深淵，并對(duì)歐洲銀行業(yè)造成巨大沖擊，同時(shí)其他一些債務(wù)困境國(guó)家如西班牙以及意大利也會(huì)被債務(wù)危機(jī)波及，這最終將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)再度陷入深淵。
 
　　在應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的主要思路中，沒(méi)有一種考慮到這一個(gè)關(guān)鍵的差異。以歐元債券為例。打造一種以歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)為后盾的債務(wù)工具，或許會(huì)緩解流動(dòng)性壓力，但對(duì)于提高意大利的生產(chǎn)率不會(huì)有絲毫幫助。
 
　　另外，一向嘴硬的薩科齊，這次也軟了。本周末，受德國(guó)堅(jiān)持反對(duì)擔(dān)保資金應(yīng)超過(guò)2110億歐元影響，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊宣布放棄通過(guò)歐洲央行為EFSF引入杠桿。此前，法國(guó)曾提議將EFSF變成一家銀行，并允許其向歐洲央行申請(qǐng)貸款來(lái)救市。
 
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，未來(lái)幾個(gè)季度，歐元區(qū)將面臨阻止經(jīng)濟(jì)重陷衰退的一場(chǎng)“惡仗”，短期內(nèi)，受到債務(wù)危機(jī)影響，歐元區(qū)的主要經(jīng)濟(jì)體都需要繼續(xù)縮減開(kāi)支，而這又會(huì)反過(guò)來(lái)對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)重壓。
 
　　最終，在市場(chǎng)環(huán)境惡化的情況下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又不能通過(guò)調(diào)整評(píng)級(jí)迅速作出反應(yīng)。在主權(quán)債務(wù)危機(jī)中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又表現(xiàn)得過(guò)于悲觀，主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)引起風(fēng)險(xiǎn)溢出和連鎖反應(yīng)，推高借款成本，強(qiáng)化自我實(shí)現(xiàn)預(yù)期。
 
　　目前，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為無(wú)疑惡化了歐債危機(jī)，而這也使得歐元區(qū)一只腳踏進(jìn)了衰退。據(jù)西太平洋銀行表示，不要指望近期歐元/美元漲勢(shì)會(huì)持續(xù)，尤其是如果債券收益率利差發(fā)出任何有關(guān)此類(lèi)暗示的時(shí)候。