解讀瑞士黃金公投:市場(chǎng)反應(yīng)、投行/專家點(diǎn)評(píng)一覽

　　金銀和原油暴跌似乎已成為近期“常態(tài)”，繼上周OPEC“不減產(chǎn)”引發(fā)其暴跌后，瑞士黃金公投結(jié)果為“NO”又一次引發(fā)眾多暴跌。公投結(jié)果為“NO”，瑞士大量增持黃金的這一潛在利好宣告破產(chǎn)，黃金再次失去“救命稻草”。
　　
　　金融市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈：貴金屬價(jià)格暴跌、相關(guān)礦業(yè)股暴跌、歐美原油暴跌、瑞郎受打壓。不過，正如油價(jià)暴跌為中國(guó)增加石油儲(chǔ)備提供漁利一樣，金價(jià)暴跌則“特別恩惠于”俄羅斯，政府增持“實(shí)物金”又迎良機(jī)？本文匯總了“12家”點(diǎn)評(píng)(投行/專家/官方)。
　　
　　什么是“瑞士黃金公投”？——由瑞士人民黨(SVP)所發(fā)起“拯救我們的瑞士黃金”(Save our Swiss Gold)運(yùn)動(dòng)，瑞士全民就瑞士央行黃金儲(chǔ)備管理的三項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行公投：一、瑞士央行(SNB)不再出售所持黃金儲(chǔ)備；二、瑞士央行所持黃金資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中的比重不低于20%；三、瑞士央行托管于海外地下室的黃金資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到瑞士國(guó)內(nèi)。
　　
　　瑞士黃金儲(chǔ)備目前狀況——目前瑞士央行黃金儲(chǔ)備只占總資產(chǎn)的約7%。若要達(dá)到該公投內(nèi)容所設(shè)目標(biāo)，瑞士央行需在未來5年內(nèi)增持1500噸黃金(市值約600億美元)，約占全球黃金年產(chǎn)比重的50%。
　　
　　公投結(jié)果——據(jù)SRF電視臺(tái)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午1點(diǎn)的報(bào)道稱，周日(11月30日)舉行的瑞士黃金公投中，瑞士人民最終投出了反對(duì)票：最終結(jié)果出爐，22.7%贊成、77.3%反對(duì)，黃金議案遭否。另據(jù)彭博報(bào)道，最后確認(rèn)的“拯救黃金”計(jì)劃投票結(jié)果為23個(gè)投票州反對(duì)，0個(gè)支持。
　　
　　貴金屬暴跌——金銀鉑鈀均達(dá)成下挫。國(guó)際現(xiàn)貨黃金周一(12月1日)大幅低開低走，最低下探至1143美元/盎司一線，較上周五收盤跌近25美元，為進(jìn)一步測(cè)試四年半新低1131美元/盎司打開空間�！�—現(xiàn)貨白銀跟隨金價(jià)暴跌步調(diào)，周一亞市早盤跌幅擴(kuò)大至逾5%，下破15關(guān)口并創(chuàng)近五年新低至14.45美元/盎司，下方關(guān)注14.00美元/盎司關(guān)口�！�—現(xiàn)貨鉑金一度跌1.5%至1182.63美元/盎司，創(chuàng)逾五年(2009年8月以來)最低水平，上周五收于1198附近；鉑金在11月錄得連續(xù)第五個(gè)月下跌，為2013年6月以來最長(zhǎng)連跌�！�—現(xiàn)貨鈀金一度跌1%至801.18美元/盎司，暫停了“此前連續(xù)七日上漲并創(chuàng)8月以來最長(zhǎng)連漲”的勢(shì)頭。
　　
　　相關(guān)礦業(yè)股暴跌——金價(jià)暴跌觸發(fā)相關(guān)黃金股遭遇重挫。澳大利亞最大礦業(yè)公司Newcrest在悉尼暴跌10%，令其年內(nèi)跌幅擴(kuò)大至19%；中國(guó)最有價(jià)值的礦商——紫金礦業(yè)集團(tuán)在香港跌3.4%，令其年內(nèi)跌幅擴(kuò)大至20%。
　　
　　歐美原油暴跌——?dú)W美原油早間跌幅均超2.5%，其中，美國(guó)原油期貨主力合約(1月期貨)跌逾2.5%，刷新五年半低位至64.30美元/桶附近；布倫特1月原油期貨也跌逾2.5%，刷新逾五年低位至68.20美元/桶附近。
　　
　　瑞郎受打壓——瑞士黃金公投結(jié)果為“NO”明顯打壓了瑞郎，其中最為敏感的是歐元兌瑞郎，今日罕見跳空高開。其原因在于，瑞士黃金公投結(jié)果“NO”意味著，瑞士央行將不必大規(guī)模買入黃金，這為捍衛(wèi)瑞郎匯率上限留足了“彈藥”。此有分析指出，此前不少投機(jī)客認(rèn)為，瑞士央行黃金公投通過將令該行拋售歐元儲(chǔ)備，以增持黃金，因此做空歐元兌瑞郎的交易一度盛行。不過，在公投未通過的結(jié)果出爐后，這些賣盤出現(xiàn)消退，多頭則借機(jī)收復(fù)失地。周一(12月1日)歐元兌瑞郎跳空高開后漲至1.2040附近，創(chuàng)11月12日以來最高水平。
　　
　　增持“實(shí)物金”又迎良機(jī)？——正如油價(jià)暴跌為中國(guó)增加石油儲(chǔ)備提供漁利一樣，金價(jià)暴跌則“特別恩惠于”俄羅斯。歐美頻頻制裁令俄羅斯被迫走上“準(zhǔn)備與西方進(jìn)行曠日持久的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”之路，而增持黃金是其“殺手锏”。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年俄羅斯購買黃金115噸，其中第二和第三季度合計(jì)購買109噸，超過此前兩年全年的購買量，第三季度的購買量占全球央行凈購買總量的59%。英國(guó)《每日電訊報(bào)》報(bào)道稱，俄羅斯利用黃金價(jià)格下跌之機(jī)大舉買進(jìn)，大量囤積黃金是在準(zhǔn)備與西方進(jìn)行曠日持久的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)。顯然，俄羅斯相信自己擁有的黃金儲(chǔ)備能幫助穩(wěn)定國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)，甚至可能讓其增加一些在全球舞臺(tái)上“討價(jià)還價(jià)”的籌碼。俄羅斯大量買進(jìn)黃金的另一個(gè)原因是“內(nèi)部消化”，因西方制裁中斷了俄羅斯自產(chǎn)黃金的銷路俄羅斯央行也只能增加購買計(jì)劃，消化本國(guó)的黃金產(chǎn)量。
　　
　　從全球范圍來看，雖然金融市場(chǎng)上黃金近年來持續(xù)遭遇賣壓，但實(shí)物黃金正朝著全球金融系統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)回歸。俄羅斯和中國(guó)都在大手筆地公開累積黃金儲(chǔ)備，印度一直面臨大量黃金需求，雖然這引發(fā)該國(guó)大規(guī)模貿(mào)易帳赤字。在歐洲，德國(guó)、瑞士、法國(guó)和荷蘭都在處在“遣返黃金”或正討論此事的過程中。甚至于，歐洲央行聲明稱可能買入黃金以抵制通縮(買入黃金將引發(fā)經(jīng)常帳赤字，從而引發(fā)本幣貶值并引發(fā)通脹/抵抗通縮)。
　　
　　12家點(diǎn)評(píng)：投行/專家/官方如下：
　　
　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Martin Gueth表示，瑞士央行的政策受到了確認(rèn)，通過“NO”的公投結(jié)果，瑞士人民們表現(xiàn)出了對(duì)目前狀況的偏向。
　　
　　瑞士圣加倫大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Reto Foellmi稱，今日關(guān)于黃金儲(chǔ)備和移民的公投結(jié)果顯示出，瑞士公眾希望保持一貫的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策，且不希望該國(guó)與歐盟鄰國(guó)間的關(guān)系進(jìn)一步趨于緊張。
　　
　　瑞士央行在公投為“NO”的結(jié)果后公開表達(dá)其喜悅，稱很高興聽到這樣的結(jié)果。( 瑞士央行和瑞士政府此前都一再表達(dá)了對(duì)黃金公投內(nèi)容的反對(duì)。)
　　
　　瑞銀集團(tuán)外匯策略師Beat Siegenthaler稱，公投結(jié)果可能被市場(chǎng)解讀為對(duì)瑞士央行充滿信任，并增強(qiáng)瑞士央行維穩(wěn)瑞郎匯率上限的可信度。
　　
　　MKS交易主管Afshin Nabavi表示，在黃金公投的決定水落石出后，投資者會(huì)做出強(qiáng)烈反應(yīng)。
　　
　　LBBW集團(tuán)的分析師Martin Gueth表示，“公投未通過將讓瑞士央行更加堅(jiān)定自己的貨幣政策�！�
　　
　　澳新銀行策略師Sam Tuck稱，盡管瑞士公投已結(jié)束，但歐洲央行將采取更多寬松政策的前景將為歐元兌瑞郎下限提供理由；瑞士選民拒絕提供黃金儲(chǔ)備比例的提案，市場(chǎng)(歐元兌瑞郎)從容面對(duì)，因結(jié)果大體符合此前預(yù)期。
　　
　　摩根大通(JPMorgan)分析師Paul Meggyesi說：“這一結(jié)果當(dāng)然會(huì)暫時(shí)緩解瑞士央行在匯率方面的壓力，不過我們?nèi)匀徽J(rèn)為，歐元兌瑞郎從基本面來看已經(jīng)轉(zhuǎn)入下行軌道，現(xiàn)階段，瑞士央行需要就利率采取行動(dòng)，以創(chuàng)造一個(gè)刺激短期資本流出瑞郎的推動(dòng)因素�！�
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)在瑞士公投結(jié)果公布前說道：“所有焦點(diǎn)都在瑞士央行黃金公投，結(jié)果基本是反對(duì)。這樣的結(jié)果利多歐元/瑞郎。不過，匯價(jià)的上行空間也受到歐洲央行進(jìn)一步行動(dòng)的可能性的限制。因此，瑞士央行未來幾周仍是有可能干預(yù)匯市的，我們要看看瑞士央行外匯儲(chǔ)備量的變化�！�
　　
　　瑞士Zuercher Kantonal銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Marmet稱，若歐元區(qū)危機(jī)未惡化，則歐元兌瑞郎的匯率下限能夠保住。鑒于公投結(jié)果未施壓瑞士央行，負(fù)利率等政策工具將不會(huì)令資產(chǎn)負(fù)債量劇增，因而能夠成為捍衛(wèi)瑞郎匯率的一個(gè)政策選項(xiàng)。
　　
　　Julius Baer集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Janwillem Acket表示，“雖然現(xiàn)在還不是開香檳慶祝的時(shí)刻，但是公投未通過讓瑞士央行松了一口氣，瑞士央行在其貨幣政策上獲得了更大的操作空間�！�
　　
　　野村證券外匯策略師Yujiro Goto周一(12月1日)稱，瑞士黃金公投結(jié)果為“未通過”之后，歐元兌瑞郎跳漲，因該結(jié)果提升了瑞士央行捍衛(wèi)歐瑞匯率下限的可信度，不過預(yù)計(jì)匯價(jià)的上漲料將是短暫的，因瑞士黃金公投結(jié)果大體符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)料很快將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向歐洲央行及瑞士央行的貨幣政策上。12月11日的瑞士央行會(huì)議將非常重要。由于目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行或在明年推出“購買主權(quán)債”式QE，因而在周四(12月4日)歐洲央行決議前，歐元區(qū)低收益率預(yù)期將施壓歐元兌瑞郎。
　　
　　野村進(jìn)一步指出，即使歐洲央行本周不宣布購買主權(quán)債，歐洲央行本周的經(jīng)濟(jì)預(yù)期報(bào)告及德拉基發(fā)布會(huì)言論也將是鴿派的。若歐洲央行本周宣布購買主權(quán)債，歐元兌主要貨幣將面臨更大的下行壓力，其中，歐元兌瑞郎將面臨更大的貶值壓力，市場(chǎng)可能重新測(cè)試1.20下限。在這種情況下，瑞士央行在12月11日的反應(yīng)將更為重要，其干預(yù)市場(chǎng)及推負(fù)利率的可能性都將升高。