銀行：美國經(jīng)濟真的已經(jīng)復蘇了嗎？

　　美國經(jīng)濟已經(jīng)從近七年前開始的金融危機中恢復過來了嗎?
　　
　　根據(jù)最流行的經(jīng)濟復蘇定義，答案當然是已經(jīng)恢復了。經(jīng)濟學家卡門·萊因哈特(Carmen M. Reinhart)和肯尼斯·羅格夫(Kenneth S. Rogoff)認為，金融危機復蘇是指當實際人均國內生產(chǎn)總值達到危機前的峰值之時�；�于這個定義，美國經(jīng)濟從此前9個主要銀行危機恢復需要耗費6.7年，上次(2008年)危機的復蘇在2013年底基本如期完成。
　　
　　但是部分人士對萊因哈特和羅格夫的定義并不完全滿意。
　　
　　由Domimic Konstam為首的德意志銀行(Deutsche Bank)經(jīng)濟學家和分析師們指出，復蘇的定義應該更加廣泛。他們認為，2008年危機的影響可能更加深入，因經(jīng)濟增長遲滯不前，而銀行仍不愿意放貸。相較上面的金融危機定義，他們關注實際人均產(chǎn)出。這聽起來貌似區(qū)別不大，但是按這2種定義，復蘇日期大為不同。
　　
　　下面的圖表顯示了1893年恐慌后的人均GDP和危機前的峰值的區(qū)別。據(jù)萊因哈特和羅格夫，達到0時是當經(jīng)濟復蘇發(fā)生之時。
　　
　　以下是德意志銀行(Deutsche Bank)分析師的評論:
　　
　　我們對于復蘇的定義是指所有的危機導致的人均實際產(chǎn)出損失(相對于危機前的峰值)都已經(jīng)恢復。下圖說明了在1893年的銀行業(yè)危機的背景下，RR的定義和我們的定義之間的差異。根據(jù)RR(Reinhart & Rogoff)的定義，經(jīng)濟復蘇在1898年完成，而真正的人均國內生產(chǎn)總值回到危機前的峰值是在1892年。然而，根據(jù)我們的定義，經(jīng)濟復蘇在1903年才完成，即當橫軸上面的綠色區(qū)域超過……水平軸以下區(qū)域時。
　　
　　按照以上2種不同定義，最近一次的銀行業(yè)危機復蘇的時間亦有所不同。根據(jù)RR的定義，復蘇在2013年第四季度完成，而根據(jù)德意志銀行(Deutsche Bank)的定義，復蘇仍需兩年多才能完成。
　　
　　根據(jù)我們的定義，美國經(jīng)濟平均需要耗費10.8年才能從危機中走出來。此外，目前的經(jīng)濟復蘇尚未完成，而且也不會在不久的將來完成。如下圖所示，23個季度之后，即2013年第三季度，人均實際產(chǎn)出達到2007年第四季度危機前的峰值。隨后的8個季度，只有19%的產(chǎn)出損失已經(jīng)恢復。若人均實際GDP繼續(xù)以其危機后1.4%的速度增長，危機導致的產(chǎn)量損失將在2017年第四季度才會完全恢復，即經(jīng)濟衰退開始后耗費了整整十年才完成復蘇。這個投影對似是而非的替代增長場景不是很敏感，金融危機看似導致了一個“失去的十年”。