一場(chǎng)新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在襲來,危機(jī)的始作俑者,可能又是美聯(lián)儲(chǔ) . 隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)否極泰來,美聯(lián)儲(chǔ)官員已多次暗示,將很快采取加息政策。這自然是作為美國(guó)中央銀行的美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)和權(quán)力,但對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言,美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的屬性,哪怕只有0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息,都會(huì)導(dǎo)致數(shù)千乃至上萬億美元的波動(dòng)。 這并非危言聳聽。英國(guó) 《金融時(shí)報(bào)》援引投行NN投資伙伴的估算數(shù)據(jù)稱,在截至7月底的過去13個(gè)月里,19個(gè)最大新興經(jīng)濟(jì)體的資本凈流出總量,已經(jīng)達(dá)到了9402億美元,近乎兩倍于2008至2009年金融危機(jī)時(shí)三個(gè)季度的4800億美元凈流出總量。 這從某種程度上也解釋了新興經(jīng)濟(jì)體過去一年面臨的經(jīng)濟(jì)困境:資本正在大量流出、貨幣持續(xù)遭遇貶值,經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。數(shù)據(jù)顯示,在過去一年中,俄羅斯盧布貶值幅度超過了40%,巴西里亞爾貶值34%,歐元和日元貶值18%,韓元貶值12%,二十國(guó)集團(tuán)中,只有中國(guó)和沙特的貨幣與美元保持強(qiáng)勢(shì)。 俄羅斯的情況略有些特殊,畢竟因?yàn)蹩颂m沖突,該國(guó)正遭受西方的嚴(yán)厲制裁。但原先欣欣向榮的其他新興經(jīng)濟(jì)體,現(xiàn)在普遍遭遇頂頭風(fēng)。以印尼為例,印尼盾已跌至17年來最低水平。17年是什么概念?其實(shí)就是1997年亞洲金融危機(jī)以來的最低水平。而南非蘭特、巴西雷亞爾的比值也已創(chuàng)下13年來和12年來的最低水平。 不少新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)由此陷入政策陷阱:貨幣小幅貶值未必是壞事,但劇烈貶值必然帶來沖擊,更影響到民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家的信心;為避免貨幣大幅貶值,央行只能不斷提高利率,但在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期,提高利率對(duì)整體經(jīng)濟(jì)來說無疑是雪上加霜。 根據(jù)凱投宏觀編制的移動(dòng)平均數(shù)據(jù),今年6月新興市場(chǎng)的進(jìn)口同比降低13.2%。而該公司分析認(rèn)為,糟糕的態(tài)勢(shì)還未觸底。 如果將所有問題都?xì)w咎于美聯(lián)儲(chǔ),顯然也不公正的。但不容忽視的一個(gè)事實(shí)是,造成目前困境的一個(gè)重要原因,就是美聯(lián)儲(chǔ)的“退出戰(zhàn)略”,標(biāo)志就是加息。 當(dāng)然,美聯(lián)儲(chǔ)有加息的理由。當(dāng)年,為挽救瀕臨崩潰的美國(guó)經(jīng)濟(jì),美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一再祭出量化寬松的神器,美國(guó)利率被壓縮至接近于零的最低水平,大量美元被泵出到市場(chǎng),伯南克也因此榮獲撒錢的“直升機(jī)本”的雅號(hào)。 隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困境——今年第二季度,美國(guó)GDP增幅達(dá)到2.3%,下半年估計(jì)還會(huì)達(dá)到3%,除GDP數(shù)據(jù)外,美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)、住房市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)各個(gè)數(shù)據(jù)都在好轉(zhuǎn)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)不慎泄露出的材料,在17位美聯(lián)儲(chǔ)決策者中,15人已同意在今年加息,他們的最大分歧在于今年應(yīng)加息一次還是兩次。 美國(guó)有美國(guó)的理由,但世界經(jīng)濟(jì)有世界經(jīng)濟(jì)的恐懼和痛苦。回望從2008年至今的6年,世界經(jīng)濟(jì)一度陷入國(guó)際金融危機(jī),肇因就是美國(guó)的金融危機(jī)。而如果深究,這又與美國(guó)房地產(chǎn)過熱有關(guān),而美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫,與格林斯潘時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期低利率的疏忽和縱容有密切關(guān)系。美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面告急后,伯南克大刀闊斧地實(shí)行量化寬松,確實(shí)挽救了美國(guó)經(jīng)濟(jì),但也使大量美元流入其他國(guó)家,在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的同時(shí),也埋下了隱患。 現(xiàn)在,耶倫執(zhí)掌的美聯(lián)儲(chǔ)即將實(shí)施“退出戰(zhàn)略”,美元已經(jīng)而且必然繼續(xù)從各國(guó)向美國(guó)回流,新興經(jīng)濟(jì)體面臨抽血式的打擊。本來這些國(guó)家因?yàn)闆]有深化改革正經(jīng)受經(jīng)濟(jì)陣痛,美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)無疑是趁火打劫。 在2013年一篇評(píng)論中,摩根士丹利前主席斯蒂芬·羅奇就曾說,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在美聯(lián)儲(chǔ)決策時(shí)刻到來之時(shí),已經(jīng)感受到強(qiáng)大的連帶效應(yīng),“它們犯有罪責(zé),即未能在量化寬松高潮階段的魯莽日子里直面自己的再平衡問題;而美聯(lián)儲(chǔ)策劃了這一失敗的政策試驗(yàn),如果其罪責(zé)不比發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更重,那么也至少犯有同等程度的罪行! 但在筆者看來,這種“(美元)衰,世界苦;(美元)興,世界苦”,正是美元紅利的表現(xiàn),經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí),量化寬松,讓世界分擔(dān)美國(guó)痛苦;經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí),美國(guó)退出戰(zhàn)略,其他國(guó)家遭遇困境。確實(shí),當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)是促進(jìn)因素;但退出戰(zhàn)略,則必然讓世界蒙受沖擊。這從另一個(gè)側(cè)面再次印證了美國(guó)尼克松時(shí)代的財(cái)長(zhǎng)康納利的名言:“美元是我們的貨幣,卻是你們的麻煩!
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