美稅改落地激發(fā)美元多頭熱情 赤字?jǐn)U大預(yù)留沽空隱患

　　“本周我們最大的交易策略，就是買漲美元。”一家美國(guó)外匯經(jīng)紀(jì)商自營(yíng)部門交易員表示。
　　
　　上周末美國(guó)參議院通過(guò)了特朗普稅改法案，激發(fā)了市場(chǎng)的美元買漲熱情。
　　
　　從4日早盤交易起，美元指數(shù)突破93整數(shù)關(guān)口，截至當(dāng)天17時(shí)，美元指數(shù)徘徊在93.16附近。
　　
　　“越來(lái)越多的對(duì)沖基金開(kāi)始削減美元空頭頭寸，他們押注特朗普稅改方案將促使數(shù)千億美元資金回流美國(guó)，大幅提振美元需求�！盉K資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理Kathy Lien向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析。
　　
　　然而，并不是所有金融機(jī)構(gòu)都站在看漲美元陣營(yíng)。
　　
　　也有金融機(jī)構(gòu)指出，盡管當(dāng)前美元反彈前景被廣泛看好，但稅改政策所衍生的美國(guó)財(cái)政赤字日益擴(kuò)大的問(wèn)題，也可能制約美元漲幅，甚至成為投機(jī)資本狙擊沽空美元的新籌碼。
　　
　　押注美元回流需求大增
　　
　　在特朗普稅改政策通過(guò)前，美元正面臨較高的沽空壓力。
　　
　　CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日當(dāng)天，美元凈空倉(cāng)從前一周的31.5億美元，增加至39.3億美元，創(chuàng)下10月底以來(lái)的最高值。
　　
　　與此對(duì)應(yīng)的是，11月28日當(dāng)周COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸增加22590手，至224417手，增倉(cāng)幅度創(chuàng)下8月30日以來(lái)的單周最高值。
　　
　　“當(dāng)時(shí)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒已經(jīng)再度升溫�！盞athy Lien說(shuō)。出乎金融機(jī)構(gòu)意料的是，特朗普稅改政策最終獲得參議院通過(guò)，成為特朗普首個(gè)落地的重大經(jīng)濟(jì)政策。
　　
　　眾多對(duì)沖基金因此緊急調(diào)倉(cāng)，一面大幅削減黃金多頭頭寸，一面加大買漲美元力度。
　　
　　中信證券最新報(bào)告指出，特朗普稅改法案獲得通過(guò)，短期對(duì)資本流動(dòng)的影響可能更為顯著，預(yù)計(jì)8000萬(wàn)-1億美元資金將迅速回流美國(guó)，隨著回流資金日益增加，美元匯率在2018年上半年將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)上漲格局。
　　
　　澳新銀行發(fā)布的報(bào)告則持不同觀點(diǎn)，認(rèn)為稅改政策對(duì)美元匯率上漲的助推作用相當(dāng)有限。原因是當(dāng)前美國(guó)公司海外累積利潤(rùn)約為2.5萬(wàn)億美元，其中大部分利潤(rùn)以美元形式存放在境外，這部分資金返回美國(guó)無(wú)需換匯。
　　
　　據(jù)澳新銀行估算，目前存在兌換美元需求的美國(guó)企業(yè)海外利潤(rùn)，僅有1400億美元。考慮到每天外匯市場(chǎng)美元交易量超過(guò)萬(wàn)億美元，其對(duì)美元匯率上漲的影響力有限。
　　
　　摩根資產(chǎn)全球固定收益、貨幣和大宗商品負(fù)責(zé)人Bob Michele向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，特朗普稅改政策對(duì)美元匯率上漲的助推作用，更多會(huì)體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)因此加快加息步伐上。具體而言，由于特朗普稅改政策刺激了美國(guó)企業(yè)投資、居民消費(fèi)等需求，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)更快增長(zhǎng)趨勢(shì)與更高通(64.56, -0.93, -1.42%)脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮加快加息步伐。
　　
　　他估算，在稅改政策出臺(tái)后，明年美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)將高達(dá)4次，超過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期的3次，美元利差優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大將進(jìn)一步推高美元匯率。
　　
　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2004年美國(guó)通過(guò)《本土投資法案》后，2005年美國(guó)企業(yè)從海外匯回的利潤(rùn)高達(dá)3600億美元，疊加當(dāng)時(shí)美元進(jìn)入加息周期，最終美元匯率漲幅超過(guò)10%。
　　
　　“如今對(duì)沖基金在稅改政策面世后大舉加倉(cāng)美元多頭頭寸，就是期待上述歷史再度重演。”Bob Michele分析。
　　
　　財(cái)政赤字?jǐn)U大或制約美元反彈
　　
　　正當(dāng)稅改政策激發(fā)美元看漲熱情高漲之際，也有不少金融機(jī)構(gòu)對(duì)此“大潑冷水”。
　　
　　“短期內(nèi)市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美元指數(shù)可能最高觸及95附近，但中長(zhǎng)期而言，美元漲幅能走多遠(yuǎn)，還存在很多變數(shù)。”上述美國(guó)外匯經(jīng)紀(jì)商自營(yíng)部門交易員分析，一方面歐洲、英國(guó)等央行都開(kāi)始有步驟地收緊貨幣政策，抵消了一部分稅改政策與美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的利好效應(yīng)；另一方面，有金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心特朗普稅改政策將進(jìn)一步擴(kuò)大美國(guó)財(cái)政赤字，可能令美元面臨中長(zhǎng)期貶值壓力。
　　
　　美國(guó)稅收政策中心（TPC）估計(jì)，特朗普稅改政策將令美國(guó)政府收入在未來(lái)10年減少2.4萬(wàn)億-2.5萬(wàn)億美元，在2027-2037年減少3.4萬(wàn)億美元。
　　
　　美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局也做了一份評(píng)估，未來(lái)十年美國(guó)增加預(yù)算赤字高達(dá)1.5萬(wàn)億美元。若要保持當(dāng)前財(cái)政赤字占GDP的比例不變，美國(guó)的GDP增速需達(dá)到4.5%。不過(guò)，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局認(rèn)為，美國(guó)GDP潛在增速僅有2%-3%，因此特朗普稅改政策導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字大幅增加，依然是大概率事件。
　　
　　“美國(guó)貿(mào)易赤字居高不下，一旦財(cái)政赤字再擴(kuò)大，美國(guó)將陷入更大的雙赤字漩渦，對(duì)美元匯率將構(gòu)成持續(xù)的貶值壓力�！鄙鲜雒绹�(guó)外匯經(jīng)紀(jì)商自營(yíng)部門交易員說(shuō)。只不過(guò)當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)更關(guān)注稅改政策帶來(lái)的美元資金回流效應(yīng)，忽略了財(cái)政赤字?jǐn)U大的負(fù)面影響。
　　
　　“包括城堡投資、橡樹(shù)投資等國(guó)際大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)注意到這個(gè)隱患，這兩天并沒(méi)有大舉加倉(cāng)美元多頭頭寸�！币晃幻绹�(guó)投行外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，他們會(huì)先觀察特朗普稅改政策所帶動(dòng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，能否有效提高整體稅收收入進(jìn)而緩解財(cái)政赤字壓力，再考慮是否加倉(cāng)美元多頭頭寸。