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市場(chǎng)最大謎團(tuán):為何美聯(lián)儲(chǔ)加息加出了“降息”效果?

來(lái)源:天天黃金  發(fā)布:中國(guó)紙金網(wǎng)  2017-3-17  分享到:

  昨日市場(chǎng)經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)加息以及中國(guó)央行貨幣市場(chǎng)“加息”,但從金融市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,加息卻都加出了“降息”的效果,讓不少人感概是不是又遇到了“假加息”。
  
  中國(guó)央行“量穩(wěn)價(jià)升”
  
  在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)幾個(gè)小時(shí)之后,昨日中國(guó)央行上調(diào)三大指標(biāo)性利率。7天、14天及28天逆回購(gòu)利率均上調(diào)10個(gè)基點(diǎn),6月及1年期MLF利率上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。另?yè)?jù)媒體報(bào)道,隔夜、7天及1個(gè)月SLF利率分別上調(diào)20、10及10個(gè)基點(diǎn)。
  
  當(dāng)天,國(guó)內(nèi)債市不跌反漲,國(guó)債期貨盤中一度沖高漲幅超過(guò)1%,雖然午后有所回落,但全天仍大幅上漲。10年期利率債現(xiàn)貨也出現(xiàn)4-5bp的下行。
  
  同時(shí)股市、商品和匯市表現(xiàn)也相對(duì)較強(qiáng)。滬指收漲0.84%,創(chuàng)3個(gè)月高位,深成指收漲0.77%,創(chuàng)業(yè)板收漲0.46%;商品市場(chǎng),有色金屬期貨收盤領(lǐng)漲,滬主力收漲3.6%;匯市方面,在岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.8901,日內(nèi)一度漲0.28%,創(chuàng)一個(gè)月最大漲幅。
  
  國(guó)泰君安固收分析師覃漢、劉毅認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)政策并沒(méi)有想象的嚴(yán)厲,甚至有利空出盡的意味,因而全球市場(chǎng)都在漲,不光是中國(guó)。盡管國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)“加息”略超預(yù)期,但央行逆回購(gòu)+MLF的總量有所擴(kuò)大從,在一定程度上緩解了“加價(jià)”的影響。隨后央行負(fù)責(zé)人發(fā)表“中標(biāo)利率上行并不是加息”、“并不意味著貨幣政策取向發(fā)生變化”等言論安撫了市場(chǎng)情緒。
  
  覃漢等人還稱,在央行貨幣市場(chǎng)“加息”靴子落地之后,短期內(nèi)很難再有超預(yù)期利空出現(xiàn),短期做多熱情集中爆發(fā),帶動(dòng)債券市場(chǎng)大幅上漲。
  
  不過(guò)他們也指出,對(duì)于債市而言,做多債券“搶跑”一旦沒(méi)有“接盤俠”出現(xiàn),上漲的趨勢(shì)很難延續(xù),這也是為何熊市反彈雖然很迅猛,但持續(xù)性不強(qiáng)的核心原因。
  
  中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)也提到,盡管中國(guó)央行上調(diào)三大指標(biāo)性利率,但近期資本外流有所緩解,短期內(nèi)資本市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。
  
  當(dāng)日央行還加大逆回購(gòu)力度,釋放900億元資金;同時(shí)開(kāi)展1135億元及1895億元6月和1年期MLF,用相當(dāng)于半次降準(zhǔn)的規(guī)模來(lái)穩(wěn)定資金市場(chǎng)。
  
  此外,明明團(tuán)隊(duì)稱,2月PPI同比上漲7.8%,創(chuàng)8年新高,國(guó)內(nèi)上游產(chǎn)業(yè)特別是鋼鐵、水泥需求持續(xù)改善;2月PMI大超預(yù)期,制造業(yè)穩(wěn)中有升;另外,1-2月固定資產(chǎn)投資8.9%,地產(chǎn)基建再發(fā)力。上中游行業(yè)、制造業(yè)持續(xù)回暖復(fù)蘇,也利好股、匯及商品市場(chǎng)。
  
  總體來(lái)看,明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,在中國(guó)央行“量穩(wěn)價(jià)升”的操作中,量穩(wěn)為資本市場(chǎng)釋放流動(dòng)性,價(jià)升則旨在逐步去杠桿及維持適當(dāng)?shù)闹忻览,整體利好股債商及外匯市場(chǎng)。
  
  美聯(lián)儲(chǔ)的“假加息”
  
  昨日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn),但是隨后資本市場(chǎng)反而迎來(lái)一場(chǎng)狂歡。美國(guó)三大股指紛紛上漲,美元指數(shù)跌至兩個(gè)月新低,美國(guó)十年期國(guó)債收益率跌破2.5%,金價(jià)也上漲1.5%至1220美元/盎司。
  
  這也令追蹤股價(jià)、美元、國(guó)債收益率和信用利差協(xié)同變化的高盛金融狀況指數(shù)(Financial Conditions Index, FCI)降至2000年后非金融危機(jī)時(shí)FOMC會(huì)后反應(yīng)的第三低位。高盛稱,這一幅度意味著資本市場(chǎng)對(duì)本次加息的解讀等同于一次降息。
  
  市場(chǎng)普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)本次加息已提前被充分消化,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的言論也不及預(yù)期的鷹派,是市場(chǎng)出現(xiàn)這種反應(yīng)的關(guān)鍵原因。
  
  高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius警告稱,美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期加息,與之前釋放的信號(hào)并無(wú)二致,但市場(chǎng)卻將其看成一個(gè)“鴿聲大作”的驚喜。這根本就不是美聯(lián)儲(chǔ)想要的市場(chǎng)反應(yīng),耶倫已經(jīng)失去了掌控力。
  
  Jan Hatzius警告稱,美聯(lián)儲(chǔ)很可能因此加快貨幣緊縮政策的步伐,甚至超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期,引發(fā)資本市場(chǎng)再次波動(dòng)。

 

 
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