四大風(fēng)險(xiǎn)需警惕，或?qū)⒏淖兠缆?lián)儲(chǔ)2017年加息路徑

　　北京時(shí)間5月4日02:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月利率決議，預(yù)計(jì)該聯(lián)儲(chǔ)將維持政策不變。從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，至少在今年年中前，會(huì)是一段較為平靜的時(shí)光。而2017年，或?qū)⑹敲缆?lián)儲(chǔ)十年來(lái)緊縮動(dòng)作最頻繁的一年。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者預(yù)計(jì)今年還將加息兩次，將今年的加息總次數(shù)推升至三次，甚至比過(guò)去十年中加息次數(shù)的總和還要多。此外，他們還希望發(fā)布一份計(jì)劃，以縮減4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，并且可能將在2017年底開(kāi)始這一進(jìn)程。
　　
　　盡管預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息甚多，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將在本次為期兩天的會(huì)議上維持政策不變，而僅對(duì)政策聲明作出微調(diào)，屆時(shí)可能將承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度增長(zhǎng)疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)可能將會(huì)維持6月加息的可能性，但并不會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)6月加息的概率。
　　
　　當(dāng)前而言，5月份正是美聯(lián)儲(chǔ)在漸進(jìn)加息道路上的短暫停歇，但是美聯(lián)儲(chǔ)身處在充滿不確定的世界，仍然存在很多可能性將放緩或者提升美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的步伐，以下則是羅列的一些因素：
　　
　　基本面將影響縮表進(jìn)程
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)包括促進(jìn)充分就業(yè)以及維持通脹率穩(wěn)定在2%左右，目前這兩大目標(biāo)都處于正軌。3月的總體通脹率穩(wěn)定在1.8%，而不包括糧食和能源成本的核心通脹率為1.6%。美聯(lián)儲(chǔ)官員在3月預(yù)計(jì)第四季度這兩大平均每個(gè)指標(biāo)都將達(dá)到1.9%。當(dāng)前，美國(guó)的失業(yè)率穩(wěn)定在4.5%，和大多數(shù)決策者認(rèn)為的符合健康就業(yè)市場(chǎng)的水平相一致。
　　
　　與此同時(shí)，美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年率增長(zhǎng)僅為0.7%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍需反彈，以滿足美聯(lián)儲(chǔ)全年2.1%的增長(zhǎng)預(yù)期；否則，美聯(lián)儲(chǔ)加息的前景預(yù)期將蒙陰。
　　
　　如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或通脹超出美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，那么很有可能將敦促政策官員更快加息，或者比預(yù)期更快進(jìn)行縮表。
　　
　　紐約TD證券有限責(zé)任公司利率策略師戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景主要基于經(jīng)濟(jì)基本面，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)改善的趨勢(shì)難以維持，那么將會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐放慢；而如果經(jīng)濟(jì)升溫，那么美聯(lián)儲(chǔ)將提前進(jìn)行縮表。
　　
　　歐洲選舉仍存變數(shù)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)今年對(duì)國(guó)際形勢(shì)的展望一直非常樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)3月表示，“公平而言，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)正逐漸得以改善�！北M管如此，歐洲選舉仍然是縈繞不去的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　法國(guó)將于5月7日舉行第二輪總統(tǒng)選舉，屆時(shí)中間派候選人馬克宏(Emmanuel Macron)和極右翼政黨“國(guó)民陣線”候選人勒龐(Marine Le Pen)將一決雌雄。此前，勒龐一直高調(diào)批判歐元區(qū)，并且勒龐勝選最終或?qū)�擾亂歐洲(美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴)經(jīng)濟(jì)。在法國(guó)第一輪大選投票中，馬克宏以卓越的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑于勒龐，緩解了市場(chǎng)對(duì)大選結(jié)果的擔(dān)憂。
　　
　　而德國(guó)將于9月舉行聯(lián)邦選舉。德國(guó)總理默克爾(Angela Merkel)試圖梅開(kāi)四度，并且默克爾相當(dāng)有希望贏得大選，德國(guó)民粹主義政黨在該國(guó)的支持率只有個(gè)位數(shù)。
　　
　　地緣局勢(shì)緊張不斷
　　
　　盡管如此，其他國(guó)際因素也籠罩著2017年的全球經(jīng)濟(jì)前景。朝鮮一直頻繁試射導(dǎo)彈；而敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)不斷，當(dāng)前敘利亞內(nèi)戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入第七個(gè)年頭，“伊斯蘭國(guó)”組織的恐怖襲擊也帶來(lái)持續(xù)的威脅�？傊�，這些都增加了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和不可預(yù)測(cè)性。
　　
　　戈德堡表示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)一直是困擾我們的重大因素，很難估計(jì)出這種風(fēng)險(xiǎn)，這是一種持續(xù)的不確定性來(lái)源。
　　
　　美國(guó)財(cái)政存不確定性
　　
　　在美國(guó)國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)面臨兩大財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)國(guó)會(huì)必須同意將在今年秋天的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)提高債務(wù)限額，而近幾年來(lái)，兩黨之間一決勝負(fù)導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定；如果債務(wù)上限問(wèn)題引發(fā)一場(chǎng)重大危機(jī)，那么就有可能束縛美聯(lián)儲(chǔ)的手腳。
　　
　　隨后，將是稅收和支出政策。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在競(jìng)選階段承諾要投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并進(jìn)行稅收改革；如果這兩種情況之中任一都能通過(guò)，那么將打擊經(jīng)濟(jì)，刺激美聯(lián)儲(chǔ)更快加息。如果國(guó)會(huì)無(wú)法取得太多進(jìn)展，可能將令市場(chǎng)失望，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降溫。
　　
　　值得注意的是，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員并沒(méi)有明確地將財(cái)政變化因素納入預(yù)測(cè)考量，盡管他們認(rèn)為這將面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。這就意味著即使沒(méi)有減稅或者提高新的政府開(kāi)支，經(jīng)濟(jì)也能達(dá)到他們的期望。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)表示樂(lè)觀
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在3月曾表示風(fēng)險(xiǎn)似乎相當(dāng)平衡，這一點(diǎn)似乎并沒(méi)有發(fā)生太大變化。因此，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)維持政策路徑不變。
　　
　　摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛洛里(Michael Feroli)表示，5月的決議聲明將非常像1月的聲明，大體就是說(shuō)“事情在取得進(jìn)展，我們正走在正軌上”。
　　
　　佛洛里預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月將不會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表作出置評(píng)，雖然佛洛里預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將暫時(shí)放緩，但佛洛里預(yù)計(jì)政策制定者將不會(huì)從根本上改變對(duì)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭的評(píng)估。這就令美聯(lián)儲(chǔ)選擇開(kāi)放：沒(méi)有明確承諾未來(lái)必定加息，但也不排除加息的可能性。
　　
　　不過(guò)，美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德也坦言到，到今年年底前，將有很多事情將會(huì)發(fā)生。