特朗普經濟學其實是黃金大救星

　　三菱商事(Mitsubishi)歐洲貴金屬策略官和商業(yè)發(fā)展經理Jonathan Butler周四(5月11日)闡述了特朗普經濟學的前景以及其對黃金的影響。
　　
　　特朗普承諾對基金投資1萬億美元，這當然會拉高通脹，并從長期看對黃金是利好。不過共和黨的保守派只會在成本中性的條件下通過計劃，也就是支出可以由其他地方的節(jié)省彌補。
　　
　　如此看來財政刺激可能比預想中要小，對創(chuàng)造就業(yè)的幫助要大打折扣。5年和10年美債的盈虧平衡率已經開始有所反映了，通脹預期重回2%下方。
　　
　　較低通脹意味著美元利率不會很快上升。真實利率會繼續(xù)保持在負區(qū)間，從而對黃金是利好。
　　
　　股市大漲很大程度上歸因于特朗普承諾的稅改，不過國會對財政赤字的限制意味著稅收減少必須削減政府支出。
　　
　　這部分解釋了為什么特朗普近來對20%企業(yè)稅感到滿意，而不是最初表示的15%。20%相當于28%的有效稅率，顯然股市對其不會滿意。
　　
　　如果股市出現(xiàn)大幅回撤，投資者就會重回防守型資產，比如黃金。
　　
　　降稅和基建都會擴大預算赤字國會，加大對美國償債能力的擔憂。2011年美國債務危機就是前車之鑒，當美債評級在歷史上第一次遭到調低，黃金則升至歷史高位1921。
　　
　　特朗普的另一個標簽是保護主義，而保護主義無疑會對貿易增長和全球經濟復蘇有破壞性作用。現(xiàn)在歷史中還沒有主要經濟體的領導人對全球化發(fā)出如此強烈的抵制，因此后果難以預測。
　　
　　然而特朗普可能沒有想過貿易壁壘和本地經濟刺激會讓美元飆升，使得進口更加便宜，反而不利于美國出口商。更重要的是，如果人為打壓美元，就會引起全球貨幣競爭性貶值，讓黃金充滿吸引力。
　　
　　美聯(lián)儲(FED)預期今年再加息2次，也是黃金遭受的最大壓力。不過美國加息步伐依然是歷史上最慢的，同時還伴隨著美國復蘇的不確定性和極高的債務水平。
　　
　　此外美聯(lián)儲還表態(tài)會縮減資產負債表，拋售國債會刺激債券收益率上升，不利于黃金。不過加息和縮表很難同步進行，不然很可能會扼殺經濟復蘇。
　　
　　美元和股市在經歷大選后的瘋狂后，越來越多投資者都開始擔心“特朗普交易”只是一種美好的愿望。
　　
　　總而言之，特朗普經濟學將會推升黃金，在未來4年內避險需求和投資多樣化需求會讓黃金重放光芒。