警惕財政懸崖拖至最后一刻

　　成功連任后，美國總統(tǒng)奧巴馬開始著手解決眼前面臨的頭號難題——“財政懸崖”的到來。本周，奧巴馬將陸續(xù)會見勞工、商界領(lǐng)袖及國會兩黨高層，共同商討“財政懸崖”的應(yīng)對方案。雖然沒有人希望“財政懸崖”成真，但國會兩黨在關(guān)鍵問題上的分歧尚沒有彌合的跡象，因此不排除出現(xiàn)“最后一刻”達(dá)成短期協(xié)議的可能。如果這一可能出現(xiàn)，恐怕會給市場信心帶來沉重打擊。
　　
　　盡管奧巴馬與國會眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖博納上周均表態(tài)稱希望協(xié)商解決問題，但兩黨在關(guān)鍵分歧上沒有做出實質(zhì)性讓步。共和黨希望維持所有階層的較低稅率，而民主黨堅持提高富裕階層的稅率。奧巴馬甚至承諾將否決任何不涵蓋富人增稅項目的解決方案，博納也未表示會讓步。由于投資者對兩黨合作前景感到擔(dān)憂，美國股市在大選結(jié)束后的表現(xiàn)一直偏弱。
　　
　　眼下距離“財政懸崖”僅剩不到50天，在“討價還價”時間十分有限的條件下，預(yù)計兩黨很可能盡快協(xié)商出一個問題解決的底限，保證在年底前達(dá)成一份協(xié)議，最大限度地避免財政上的劇烈收縮。但這份協(xié)議的措施只會是短期的，內(nèi)容將包括暫時延遲削減大多數(shù)的支出并延長現(xiàn)有的減稅政策，同時設(shè)定有約束力的稅收和開支削減水平目標(biāo)，以及在2013年建立中期財政預(yù)算框架的立法程序等。而具體的中長期財政鞏固方案，包括財政預(yù)算和稅制改革等細(xì)節(jié)，則會留待明年繼續(xù)討論。
　　
　　考慮到最新選舉產(chǎn)生的國會的組成與此前相比沒有太大變化，預(yù)計兩黨談判進(jìn)程不會平順，“中間路線”的達(dá)成并不容易。事實上，之所以走到“財政懸崖”邊緣，很大程度上也是源于兩黨的政治博弈。在布什稅收削減政策上一次于2010年底到期時，兩黨就因為存在分歧而將問題拖延至今，而大規(guī)模自動開支削減的出現(xiàn)也是因為兩黨組成的“超級委員會”未能達(dá)成減赤協(xié)議。
　　
　　去年年中，兩黨在財政赤字上的較量導(dǎo)致債務(wù)上限在“最后一刻”才得以上調(diào)，這直接導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國長期主權(quán)信用評級，給全球金融市場帶來沉重打擊。目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計，如果“財政懸崖”無法避免，很可能令美國經(jīng)濟(jì)在明年再次陷入衰退。評級機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽均已發(fā)出警告，如果無法解決“財政懸崖”，拿出切實可行的減赤方案，兩家機(jī)構(gòu)可能調(diào)降美國信用評級。
　　
　　事實上，即便兩黨達(dá)成短期協(xié)議，也不見得能夠解決美國經(jīng)濟(jì)面臨的根本問題。比如，就算民主黨最終占得上風(fēng)，富裕人群的稅率被提高，其增加的收入對美國預(yù)算赤字和政府債務(wù)削減也只是杯水車薪。因此，制定一份切實可行的增稅和減支平衡方案還需要走相當(dāng)長一段路。可以說，迫在眉睫的“財政懸崖”僅僅是對美國政府決策和執(zhí)行能力的嚴(yán)峻考驗的開始。
　　
　　鑒于圍繞在美國財政問題上的一系列不確定性將在較長時間內(nèi)存在，金融市場恐將陷入持續(xù)波動。如果解決財政問題的努力最終演變成一場曠日持久的談判，在形勢不明朗的情況下投資者風(fēng)險情緒將受到遏制，美國國債等避險資產(chǎn)有望進(jìn)一步走強(qiáng)。