為何資本突然大幅撤離新興市場？

　　過去的一周對于新興市場而言是糟糕的一周。
　　
　　華爾街見聞報道，根據(jù)基金研究公司(EPFR)統(tǒng)計，截止本周四，新興市場基金共流出93億美元資金，創(chuàng)2008年來之最。其中71億美元來自中國股票基金。而就在前三周還有資金大幅流入中國股票型基金，僅上周流入金額就有46億美元，創(chuàng)下歷史新高。
　　
　　這種情形有點像是2013年夏天的重演，當(dāng)時美聯(lián)儲警告將結(jié)束QE，隨后新興市場經(jīng)歷了大規(guī)模的資本外流。
　　
　　一些專家預(yù)計，一旦美聯(lián)儲開始加息，那么我們將看到2013年那一幕的重演。
　　
　　但在R-Squared Macro首席投資官Ankur Patel看來，事情沒那么簡單，造成這波新興市場資金沖擊的因素中，美聯(lián)儲只是其中之一。
　　
　　1. 中國
　　
　　本周資本外流中的絕大部分(大約70%)來自一個國家：中國。
　　
　　這看起來最有可能是由于MSCI婉拒A股的緣故。
　　
　　2. 世行
　　
　　本周初早些時候，世行下調(diào)了全球經(jīng)濟的2015年增長預(yù)期，包括新興市場。對于在金融危機后拉動全球經(jīng)濟復(fù)蘇的新興市場，世行警告稱其將面臨“結(jié)構(gòu)性放緩”。
　　
　　3. 德國國債
　　
　　另一個重要的因素是發(fā)達(dá)國家國債收益率的跳漲，尤其是德債。
　　
　　本年初，德國十年期國債創(chuàng)下歷史低點，此后就開始反彈。歐洲央行[微博]的QE購買了大量德債，迫使其他資管公司將手中的歐元投向全球，包括新興市場。
　　
　　當(dāng)這一趨勢開始逆轉(zhuǎn)的時候，資金就開始從新興市場外流。Patel認(rèn)為：“所有流動性都回流到了歐元�！�
　　
　　4. 外匯市場
　　
　　最后，正如高盛的報告所言，“匯率是罪魁禍?zhǔn)住薄?br>　　
　　強勢美元帶來了新興市場貨幣的貶值，帶來了一場負(fù)財富效應(yīng)。
　　
　　Patel表示，新興市場投資者“經(jīng)歷了資本損失，因為其貨幣如今大幅貶值。為了維持購買力，他們被迫出售一些流動性資產(chǎn)，包括股票和債券持倉�！�
　　
　　這就是我們在資金流動數(shù)據(jù)所看到的。這不僅是新興市場的問題。隨著美元升值，所有貨幣都相應(yīng)貶值，但新興市場的問題尤其嚴(yán)重。
　　
　　但Patel認(rèn)為現(xiàn)在認(rèn)為2013年夏天的一幕將重演“還為時過早”。
　　
　　“當(dāng)前，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期帶來的沖擊仍然很小，還不是席卷市場的現(xiàn)象。”但他也承認(rèn)當(dāng)前的市場波動可能會產(chǎn)生傳染效應(yīng)。