當美聯儲提高利率，將會發(fā)生什么？
如果加息到來，牛市會跌倒,債券收益率將會上升,經濟將陷入衰退。
這是“眾所周知”的。我們所不知道的是這一系列“副作用”將需要多長時間才會發(fā)生，以及會持續(xù)多久？
尤其是對于經濟，歷史提供了很少依據可供“參考”，歷史上曾經第一次加息之后經濟衰退在11個月后出現，并且持續(xù)了86個月。
美國聯邦儲備理事會(FED)經常“攻擊性”的加息,然而對經濟和金融資產如何回應并不總是相同。這就是為什么美國央行官員大力強調,投資者不應當關注何時開始加息,而是要去關注需要多長時間軌跡才可恢復正常化。
事實上，這有多個變量，最后,然而,市場參與者會發(fā)現所有的加息大驚小怪可能都已經太過度了。
資本經濟(Capital Economics)首席全球經濟學家朱利安?杰瑟普(Julian Jessop)在給客戶的報告中表示，美聯儲自全球金融危機以來的第一次加息，將不可避免地解讀為“廉價資金”時代結束的信號。相比之下,他們更希望美國利率回歸到正常水平，而不是像許多人由于擔心“地震沖擊”而愿意處于超低水平。并且他們認為沖擊不會和想象的那么大。
但是，這并不是說不會有影響。基于歷史趨勢，來看看一些地區(qū)的經濟如何反應的：
股票
由于市場行情似乎在一個月左右已經“結束”了,加息的預期會讓變化不穩(wěn)定一段時間。因而一旦提高利率,并不會有戲劇性的影響。
德意志銀行(Deutsche Bank)分析師在最近的一項關于在美聯儲加息后,會發(fā)生什么的研究中表示，再加息的12-24個月后似乎對股票回報率的影響才有一種明顯的趨勢,這也許反映了貨幣政策的滯后性。
Nuveen資產管理的首席股票策略師Bob Doll在《巴倫周刊》上表示，更具體地說,在過去的35年左右市場通常是飆升14%然后進入加息階段,而后250天里相當平坦(平均漲幅為2.6%),500天后恢復正常,根據Bob Doll最近的一項分析,在過去的6個周期平均回報為14.4%。
德意志銀行表示,對股市的影響往往在加息聲明之后增強而后返回并開始減少。
GDP
經濟衰退是經濟生活中的一個事實,但加息經常延續(xù)經濟衰退。
在當前的情況下,美聯儲正面臨一些前所未有的情況,而且這可能會加速經濟衰退。最值得注意的是,國內生產總值(FED)將處于美聯儲升息有史以來的最低點。
據德意志銀行(Deutsche Bank),自1950年以來的118次加息,只有兩次同比名義GDP低于4.5%。根據亞特蘭大聯邦儲蓄銀行表示，盡管2015年第二季度達到了3.6%,一些認為,第三季度跟蹤GDP僅為1.5%。
德意志銀行稱，到這樣一個脆弱的經濟背景下加息可能非常危險，并且質疑“是否這一次情況會是不同的”。
市場參與者一直在等待美聯儲升息,與所有的目光轉向本周的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上,本周結束。雖然許多策略師和經濟學家認為聯邦公開市場委員會將在這次會議上批準利率上調,但期貨交易表明上調概率只有25%。
德意志銀行報告指出，自1950年以來,在他們的研究中,所有加息周期到目前為止均在GDP很快超過衰退前的峰值后開始快速復蘇之后開始的,相比之下這是一個獨特的緩慢復蘇從樣本中最嚴重的經濟衰退時期開始。
當前的周期是迄今為止經濟衰退結束以來美聯儲已經等待最長的一次,此前記錄為35個月,這次是74個月多。
債券
固定收益也一直由于市場預期升息而不穩(wěn)定,模式有點類似股市。
的主要區(qū)別在于,當美聯儲在政策變化時，債券比股票的影響發(fā)生的速度更快。
德意志銀行稱，加息或降息之后，債券收益率似乎立即改變。加息周期結束時債券收益率立即下降。
嘉信理財固定收益分析師凱西·瓊斯(Kathy Jones)在分析時表示,上調利率將導致長期和短期債券收益率*攏在一起,使曲線平滑。高收益?zhèn)憩F得更好在這種情況下,但“我們仍對收益率保持謹慎”。
有趣的是,瓊斯認為市場已經充分反映了美聯儲的政策預期。
瓊斯認為，除了美元的堅挺和通脹預期的下降,有一些跡象表明,市場已經適應了收緊貨幣政策的前景。短期利率,收益率曲線是平滑的,信貸息差擴大和市場的波動率提高反映了美聯儲收緊政策的所有特征。
贏家與輸家
一般來說,公司的大部分在美國的業(yè)務將由于利率上升而提高，并且當地的產品變得更有吸引力。跨國公司的債務情況會更糟,因為美元上漲使他們的產品在全球市場更昂貴，融資更昂貴。
高盛(Goldman Sachs)分析師在一份報告中表示，歷史表明,優(yōu)質公司的股票的表現往往在首次加息后的三個月表現出眾。在1994,1999年和2004年加息后，強勁的資產負債表的公司超過了弱資產負債表公司平均5個百分點。
公司資本回報率高以及低波動性的股票也優(yōu)于低質量同行,平均分別高出4個百分點和3個百分點。
高盛表示，債務將成為一個大問題。公司高百分比的浮動利率債務的損失最大。
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