彭博：世界正處于貨幣戰(zhàn)爭中？ 你誤會了

　　北京時間28日彭博稱，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jamie Murray撰文稱，各大央行的官員們目前都在積極行動。
　　
　　美聯(lián)儲正在考慮(以及延后)收緊貨幣政策；英國央行在做同樣的事情。中國央行已經(jīng)放松了政策，歐洲央行和日本央行則分別在考慮進(jìn)一步刺激。經(jīng)常有人斷言世界正處于貨幣戰(zhàn)爭中---這有點(diǎn)牽強(qiáng)。央行放松貨幣政策的主要目的并不是從其它國家竊取需求，瞄準(zhǔn)的目標(biāo)其實(shí)是未來。
　　
　　有關(guān)央行打壓本幣以便在犧牲其它國家利益的情況下讓本國謀得增長的觀點(diǎn)并不新穎。事實(shí)上，這是貨幣政策操作的常規(guī)渠道。當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體遭遇沖擊之時，外匯市場會消化其未來貨幣政策更為寬松的立場。
　　
　　匯率貶值通過提振出口和鼓勵民眾從消費(fèi)進(jìn)口商品轉(zhuǎn)至本國產(chǎn)品的方式來幫助國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)只有一國經(jīng)濟(jì)遭到?jīng)_擊，這種匯率波動意味著其國內(nèi)需求的部分短缺被該國的貿(mào)易伙伴國們廣泛分擔(dān)---這是風(fēng)險分擔(dān)的一種形式，并且是貿(mào)易開放的好處之一。
　　
　　盡管一國匯率貶值可能讓該國獲得相對于另外一個國家的增長優(yōu)勢，但如果需求面臨一次全球性的沖擊，則這就變成了一場零和游戲。這也導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和評論者紛紛發(fā)聲指出各大央行正陷入一場全球性的貨幣戰(zhàn)爭---向下競爭。
　　
　　這種觀點(diǎn)其實(shí)是誤解了上述問題以及當(dāng)需求沖擊波及全球時貨幣政策應(yīng)該如何運(yùn)作的議題。各競爭性的央行沒有分享有限的消費(fèi)支出；這些央行其實(shí)是通過把各自經(jīng)濟(jì)體未來的支出提前以刺激全球需求。
　　
　　目前的全球利率相比2008年金融危機(jī)前可以想像的水平都要低，這反映了隨著政策利率下調(diào)，央行資金的成本下降，同時也受到資產(chǎn)購買計劃的影響。其部分目的是為資金緊張的舉債者提供緩沖，但主要原因是相比明天的開支要刺激今天的支出。鑒于儲蓄的回報較低，消費(fèi)者和資本支出的機(jī)會成本也較低。
　　
　　這種政策其實(shí)是雙贏---畢竟，如果沒有過度儲蓄，又哪來的需求短缺呢？從未來竊取需求能提振今天的支出和收入，因那些失業(yè)者能重新就業(yè)。這種情況越早發(fā)生，終身所得也就能越高；果真如此，盡管實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)所需的儲蓄會降低，但整體資產(chǎn)負(fù)債表會更為健康。鑒于世界經(jīng)濟(jì)仍然存在一些閑置產(chǎn)能，并且其得到吸納的前景出現(xiàn)惡化，因此全球范圍內(nèi)出現(xiàn)貨幣政策放松和延后加息之舉就讓人毫不意外了。
　　
　　央行同步放松或延后加息并不像看上去的那樣險惡。多數(shù)央行只是在評估自身經(jīng)濟(jì)的前景并相應(yīng)制定政策。匯率出現(xiàn)一些波動是難免的，但這不應(yīng)被誤解為對匯率的一種不健康癡迷；央行也不應(yīng)被指責(zé)為互相拆臺，這都是提振全球需求的一部分。