2012年黃金市場(chǎng)能否繼續(xù)“發(fā)光”？面對(duì)這個(gè)疑問(wèn)，金融大鱷索羅斯也陷入了沉思。
黃金市場(chǎng)本輪行情始于2001年，10年來(lái)金價(jià)上漲幅度已超過(guò)5倍，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.3%，遙遙領(lǐng)先于股票指數(shù)等金融資產(chǎn)。
2011年大量投機(jī)資金的涌入，令金價(jià)一路飆升突破1900美元大關(guān)，但也開(kāi)啟了罕見(jiàn)的暴漲暴跌行情。進(jìn)入11月，倫敦金下午定盤(pán)價(jià)波幅上升，與股市、大宗商品的波動(dòng)率基本相當(dāng)，黃金儼然成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
據(jù)外電報(bào)道，12月初，索羅斯臨時(shí) “爽約”周大福IPO，撤銷(xiāo)了對(duì)周大福原計(jì)劃4000萬(wàn)美元(約3.9億港元)的新股認(rèn)購(gòu)。索羅斯對(duì)黃金股雖有動(dòng)心但臨時(shí)撤銷(xiāo)認(rèn)購(gòu)，猶豫之中，索羅斯對(duì)黃金這一“終極資產(chǎn)泡沫”的矛盾心理可見(jiàn)一斑。
索羅斯起初對(duì)周大福拋“橄欖枝”，說(shuō)明他認(rèn)定黃金牛市行情并未終結(jié)，但傾向于短炒獲利的索羅斯可能同時(shí)斷定短期難有亮眼表現(xiàn)。
分析人士指出，短期金市主要受歐債危機(jī)相關(guān)消息左右，2012年上半年前，在大宗商品普遍走軟的背景下，金市預(yù)計(jì)仍呈現(xiàn)震蕩整理格局，但中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍向上。在歐債危機(jī)全面爆發(fā)概率降低、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、各國(guó)央行開(kāi)啟寬松貨幣政策周期的背景下，黃金2012年有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)11年上漲，再次發(fā)揮其避險(xiǎn)和保值功能。
歐債危機(jī)將左右2012年金市表現(xiàn)
金融危機(jī)以來(lái)，黃金價(jià)格經(jīng)歷過(guò)三波大幅上漲，一次是2007年8月信貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，金價(jià)從670美元/盎司漲至950美元/盎司；第二波始于2008年末，在美元走軟、全球貨幣泛濫導(dǎo)致的貶值風(fēng)險(xiǎn)下，國(guó)際金價(jià)攀升至1200美元/盎司上方；第三波伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的能源和大宗商品的上漲，金價(jià)攀升至1900美元/盎司。
每一輪攀新高以后，金價(jià)都陷入長(zhǎng)達(dá)半年的調(diào)整，再蓄勢(shì)待發(fā)�！罢w來(lái)看，2012年上半年在大宗商品普遍疲軟的大背景下，黃金也難有大的表現(xiàn)。但歐債是個(gè)未知量，一旦有大的利空，那黃金就可能隨時(shí)結(jié)束調(diào)整，快速上揚(yáng)�！�
張敏杰指出，2012年黃金的走勢(shì)短期看歐債，如果歐債惡化，黃金和美元都是避險(xiǎn)資產(chǎn)；如果歐債緩和，則黃金繼續(xù)整理，時(shí)間跨度可能半年或更長(zhǎng)。但不太可能跌破1400美元/盎司。
黃金走勢(shì)仍將受歐債危機(jī)前景左右。目前歐洲商業(yè)銀行為緩解融資和流動(dòng)困境，黃金租賃業(yè)務(wù)量迅速擴(kuò)大，租賃利率低于同期銀行拆借利率，持續(xù)的黃金租借增加了短期供給。
短期內(nèi)黃金將繼續(xù)追隨其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢(shì)，其避險(xiǎn)屬性的回歸將延后，但低利率和央行購(gòu)買(mǎi)仍將支撐中期價(jià)格，重申中期看好黃金的觀點(diǎn)。
黃金的避險(xiǎn)功能并未完全喪失，一方面風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌時(shí)黃金表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，另一方面經(jīng)過(guò)前期暴漲暴跌的行情之后，自9月下旬金價(jià)與美元開(kāi)始呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明這兩類(lèi)資產(chǎn)都在發(fā)揮避險(xiǎn)功能。
在歐債危機(jī)全面爆發(fā)概率降低、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、各國(guó)央行開(kāi)啟寬松貨幣政策周期的背景下，黃金終將發(fā)光，再次充分發(fā)揮其避險(xiǎn)和保值功能，2012年最高價(jià)有望達(dá)到1800美元/盎司。
在危機(jī)開(kāi)始前美國(guó)政府就開(kāi)始了寬松的貨幣政策，隨著危機(jī)的演變，更加大寬松的力度，全球?qū)⒂瓉?lái)寬松的貨幣政策環(huán)境，增加紙幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)政府的財(cái)政赤字仍在進(jìn)一步上升，對(duì)金價(jià)是極大的利好。
匯豐銀行對(duì)2012年黃金均價(jià)的預(yù)測(cè)是1500美元/盎司，并稱2012年金價(jià)的波動(dòng)區(qū)間將較2011年收窄。
美銀美林大宗商品部門(mén)分析人士指出，避險(xiǎn)情緒、市場(chǎng)的貨幣投放量以及大宗商品價(jià)格是左右金價(jià)的三大因素。
供需矛盾有望繼續(xù)提振金價(jià)
美銀美林的研究結(jié)果顯示，黃金產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，每年一季度黃金供應(yīng)量銳減時(shí)，往往對(duì)應(yīng)黃金價(jià)格上漲。
世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，黃金需求較去年同期增長(zhǎng)6%至1053.9噸。同期投資需求同比增長(zhǎng)33%至468.1噸，價(jià)格總額達(dá)256億美元，創(chuàng)歷史新高。深陷債務(wù)危機(jī)泥潭的歐洲當(dāng)季黃金投資需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄46億歐元。
令人疑慮的是，金價(jià)今年創(chuàng)下1920美元/盎司的記錄新高，近期回調(diào)至1600美元/盎司，仍高于黃金的生產(chǎn)成本每盎司500~900美元，既然有利可圖，礦商為何不加大開(kāi)采？
“礦商每年生產(chǎn)黃金2400~2500噸，但每年的總需求是3900~4000噸�！笔澜琰S金協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，“開(kāi)采手段不夠，缺乏足夠的人員配備，如經(jīng)驗(yàn)豐富的工程師、地質(zhì)學(xué)家、地理學(xué)家，因此黃金從金礦到市場(chǎng)的速度總跟不上需求�！�
來(lái)自匯豐銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，自1900年以來(lái)，全球約70%的金礦已被開(kāi)采過(guò)，像南非、美國(guó)、加拿大以及澳大利亞，老礦山的生產(chǎn)力越來(lái)越低：1970年南非的金礦每噸礦石約含一盎司黃金，現(xiàn)在提取等量黃金需耗費(fèi)兩噸半以上的礦石。 全球第三大黃金生產(chǎn)商N(yùn)ewcrest12月19日將2011~2012年度黃金產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)約6%，因生產(chǎn)中斷以及礦場(chǎng)的礦石品位下降。
世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，人類(lèi)有史以來(lái)共計(jì)開(kāi)采了約16.5萬(wàn)噸黃金，每年以不到2%的速度增加。在上述開(kāi)采的黃金中，約六成以一般性商品狀態(tài)，存在于首飾制品、歷史文物、電子化學(xué)等工業(yè)類(lèi)產(chǎn)品中；近四成存在全球金融流通領(lǐng)域，其中18%即3萬(wàn)噸左右為各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備，16%為個(gè)人投資，約2.7萬(wàn)噸，真正在市場(chǎng)上流通的黃金僅幾千噸。
匯豐銀行的JamesSteel認(rèn)為，2009年以來(lái)金價(jià)頻繁創(chuàng)新高，對(duì)金價(jià)敏感的珠寶需求下降，而回收金的供應(yīng)增加。每個(gè)季度數(shù)百噸的黃金廢料供應(yīng)到市場(chǎng)上，這也解釋了金價(jià)為何尚未突破2000美元/盎司。
新興市場(chǎng)將持續(xù)支撐金市需求
世界黃金協(xié)會(huì)的2011年三季度供需報(bào)告顯示，隨著央行繼續(xù)加大總儲(chǔ)備資產(chǎn)中的黃金配置比例，其凈購(gòu)入總量達(dá)到了148.4公噸。其中備受矚目的因素是歐央行不愿意繼續(xù)減持黃金，而新興市場(chǎng)央行繼續(xù)加入黃金大規(guī)模競(jìng)購(gòu)行列。
自2009年三季度，全球各國(guó)央行從黃金凈賣(mài)方轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)方，給黃金投資者帶來(lái)強(qiáng)烈的心理暗示。相比之下，過(guò)去20年間，各國(guó)央行紛紛大規(guī)模售出黃金儲(chǔ)備，買(mǎi)入可帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的主權(quán)債務(wù)。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，新興國(guó)家的黃金儲(chǔ)備相比歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家較低，如美國(guó)的黃金儲(chǔ)備占到其外匯儲(chǔ)備的75.5%、德國(guó)占到72.6%，而金磚四國(guó)中國(guó)僅占到1.7%、巴西占0.5%、俄羅斯占8.6%、印度占9%。
據(jù)美銀美林的分析，為了保值和建立長(zhǎng)遠(yuǎn)的貨幣流通，配置8%～20%的黃金在儲(chǔ)備組合中可以降低本幣的波動(dòng)率。未來(lái)購(gòu)買(mǎi)黃金的動(dòng)力中很多因素來(lái)源于新興國(guó)家央行，它們不會(huì)因?yàn)楦叩膬r(jià)格而停止購(gòu)買(mǎi)黃金。
除了央行以外，新興市場(chǎng)對(duì)黃金的投資需求也呈上升趨勢(shì)。中金公司報(bào)告指出，10月份從香港流入內(nèi)地的黃金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的86噸，1~10月同比增速318%，價(jià)格若進(jìn)一步下降將進(jìn)一步刺激其需求。
自1970年以來(lái)，黃金供求重心逐漸從西方向東方過(guò)渡。1970年，北美和歐洲的需求共占全球需求的47%，2010年則降至27%。流失的份額被后者填補(bǔ)，這些地區(qū)的份額從1970年的35%升至2010年的58%。
在轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，金價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)性正在減弱，意味著黃金與其他資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度降低了。從投資組合而言，黃金走勢(shì)獨(dú)立，也使得其更為具有吸引力。
金價(jià)何時(shí)到頂判斷出現(xiàn)分歧
雖然機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)2012年看法以高位震蕩為主，但金價(jià)何時(shí)見(jiàn)頂，以及2012年后的市場(chǎng)如何，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)的看法出現(xiàn)分歧。
高盛大宗商品部門(mén)認(rèn)為，謹(jǐn)慎的黃金投資者應(yīng)該為金價(jià)在2012年達(dá)到頂峰做心理準(zhǔn)備，并稱“雖然當(dāng)前的黃金價(jià)格可以繼續(xù)投資，但是不適合長(zhǎng)期的投資�！备呤⑦�表達(dá)了對(duì)金價(jià)波動(dòng)周期的看法，稱金價(jià)波動(dòng)周期逆轉(zhuǎn)將類(lèi)似于1980年末，不過(guò)其波動(dòng)率將不及之前水平。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克宣布遏制通脹，美國(guó)實(shí)際利率開(kāi)始上升，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、量化寬松貨幣政策逐漸結(jié)束，且美國(guó)的實(shí)際利率上升，黃金的好日子也將到頭。
對(duì)于當(dāng)前黃金價(jià)格是否達(dá)到頂峰的問(wèn)題，世界黃金協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)認(rèn)為：“其實(shí)市場(chǎng)的基本面沒(méi)變，就像10年前有人問(wèn)我，黃金到300美元/盎司是不是頂峰，現(xiàn)在看來(lái)不是�！�
“10年前央行是（黃金的）賣(mài)家，現(xiàn)在是買(mǎi)家；20年前，西方是黃金市場(chǎng)最大的需求者，而隨著亞洲市場(chǎng)的開(kāi)放、發(fā)展，根據(jù)2010年的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)已占全球黃金市場(chǎng)需求的20%，印度占26%，基本面沒(méi)有變壞的跡象，只會(huì)有越來(lái)越多的人對(duì)投資黃金感興趣�！编嵙己乐赋�。
匯豐首席商品分析師JamesSteel表示，依然看好未來(lái)黃金價(jià)格的走勢(shì)。跟蹤研究貴金屬多年的JamesSteel認(rèn)為，如果把當(dāng)前的黃金市場(chǎng)和上世紀(jì)90年代的黃金市場(chǎng)做個(gè)比較，上世紀(jì)90年代金價(jià)年年下跌，但回顧當(dāng)時(shí)的全球局勢(shì)，全球通脹率較低，大宗商品價(jià)格較低，中國(guó)和印度啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革，20億的人口第一次全方位地融入了全球經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，上世紀(jì)90年代的資本開(kāi)始全球化，移民政策也有所放松，美元表現(xiàn)非常堅(jiān)挺。
JamesSteel表示，“但現(xiàn)在的國(guó)際局勢(shì)和上世紀(jì)90年代完全不一樣，大宗商品價(jià)格高位震蕩，美元貶值，股市表現(xiàn)起起伏伏、振蕩不定，地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)上升。黃金在過(guò)去十年都是牛市，現(xiàn)在也遠(yuǎn)未結(jié)束�！�
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